大盤股或受益金融創新

每經記者  方俊

        周四（1月21日），統計局公布的經濟數據顯示，2009年全年GDP同比增長8.7%，其中四季度增長10.7%，整體來說2009年保八完美收官，經濟復蘇已無懸念。

        不過，去年12月CPI同比上漲1.9%，通脹壓力也逐漸顯現，同時加息預期等收縮流動性的傳聞近期也不絕于耳，A股市場在經歷了大幅下挫后，未來行情將如何演繹？對此，《每日經濟新聞》（以下簡稱NBD）專訪了湘財證券首席經濟學家兼研究所所長李康。

進入又一個黃金增長期

        NBD：對于統計局周四公布的一系列數據你怎么看？

        李康：GDP達到預期的保八目標，應該說政府去年的措施達到了預期的效果，交出了一份漂亮的答卷。當然這中間也存在一些比如投資比重過大等問題，但這些都會在發展中得到解決。

        NBD：對于我國2010年的經濟你怎么看？

        李康：我認為中國經濟進入了又一個黃金增長期，據我們的預測，2010年全年GDP增長有望達到10.3%。而在外圍經濟復蘇、人民幣升值預期和貿易保護主義聲音等因素的作用下，中國2010年的進出口將呈現同比增速前高后低的走勢。進口將在2010年前半年保持超過出口的增速，下半段將回落至略低于出口增速；商品凈出口對GDP的拉動在一季度為負，二季度開始正拉動，全年對GDP拉動約0.7%。

過度渲染通脹預期不可取

        NBD：去年12月CPI上漲1.9%，通脹預期也在不斷加強？

        李康：對于通脹其實還是可以再觀察一下，因為在實際生活中的農產品與生活必需品上漲的同時，部分奢侈品與輕工產品的價格卻在下降。

        2010年所謂的通脹預期的管理應該慎重，因為炒作通脹預期比通脹本身對中國經濟更具有殺傷力，過度渲染通脹預期從而妖魔化通脹是不可取的。至少2010年，在經濟逐漸恢復的大環境中，目前還未看到太多通脹的實際威脅。適度通脹將成為促進消費的有效潤滑劑，我們更要防止的是通縮與滯脹。

      NBD：近期加息傳聞等流動性收緊消息不斷出現，對于貨幣政策的轉向您怎么看？

      李康：我覺得有關當局最好將存款準備金調整作為今年最后的調控手段，在此之前可以通過其他方式如發行三年期央票等稍微溫和的方式進行流動性調控，加息必須慎之又慎，因為一旦加息就意味著適度寬松的貨幣政策走到頭了。

       我們通過研究央行02年以來的加息背景也發現，以前央行8次加息中有7次發生在上季度GDP上漲超過11%，CPI接近5%的情況下，如此看來現在遠未到考慮加息的時候。而且我認為在目前的情況下，等美國加息之后再考慮加息才是比較合理的，正常情況下我國加息應發生在美國之后，否則大量熱錢流入反而加劇本來要抑制的預期。在加息上我們要做跟隨者，千萬不能做領跑者。

密切關注政策走向

        NBD：昨天滬綜指一度跌破3100點，你認為此輪調整的主要原因是什么？

        李康：跌破3100點應該是投資者對政策的疑慮，也可能有些機構也在順勢而為，不過只要中國經濟有信心，就不用擔心中國的資本市場。

        最近市場一直擔心貨幣政策轉向，目前資本市場的不穩定主要是由于投資者對有關部門的調控比較迷茫，投資者對政策會不會有根本性變化存有疑慮。實際上，貨幣政策轉向可能會讓資本市場遭殃的同時，也會對實體經濟造成嚴重的后果，因此我認為貨幣政策調整應慎之又慎。

        NBD：這意味著你認為目前貨幣政策還沒有轉向？

        李康：1月12日的存款準備金率上調以及其他一些措施并非預示著貨幣政策轉向，只不過這給了市場一種預期。從整體來說，資本市場還應遵循那句老話：長看基本、中看政策、短看技術，因此在未來的半年和一年內，投資者應密切關注政策走向，防止政策上的調整造成對資本市場的波動。

今年應是“箱體行情”

        NBD：對于2010年的A股市場，您怎么看？

       李康：2010年應該說是一個“箱體行情”，我們判斷上證綜指核心價值中樞為3291-4723點。合理運行區間為3148-4936點。而極限波動區域會高得多。由于股指期貨和融資融券等金融創新手段的推出，作為標的的滬深300公司可能有望受益，而且剛開始時市場做多的能量或大于做空的能量，因為賣空的量是有限的。

        NBD：對于股指期貨、融資融券等創新業務你怎么看？股指期貨會不會導致信息不對稱？

        李康：一個最大的改變就是做空也能賺錢，這個大家談得比較多。我認為未來還將出現一個新的現象，即發現公司的  “負價值”，以前研究員都是發現公司的價值，但現在可以通過發現公司的問題，提前布局通過放空獲利。這對投資者是好事，對促進上市公司治理也是一件好事。

        至于信息不對稱我不太擔心，現在消息傳播快，打擊內幕交易的力度在加大，監管能力也在不斷提高，因此操縱市場的可能性比較小。

        NBD：目前新股發行市盈率較高，上市首日漲幅大幅縮小，而招商證券等大盤股都破發了，你怎么看？

        李康：新股破發是好事情，實際上  “新股不敗”本身就有問題的，這有助于抑制市場炒新的熱情，部分打新資金可能會回流二級市場。另外，這對于發行制度、詢價制度改革都會有幫助。

        NBD：2010年你看好哪些板塊？

        李康：2010年我看好低碳經濟、世博、區域經濟和金融創新四大題材，應該說這四個板塊都會輪番表現。至于金融創新，由于融資融券、股指期貨的推出，作為標的股滬深300的股票必然具有稀缺性。隨著金融創新的到來，大盤股可能會由“大象”變成“獵豹”。



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