318億 中石化參股加拿大最大油砂項目

每經記者  喻春來  郭新志發自北京、成都

        在資源及能源領域，中國企業的海外擴張步伐正在加快。

        昨日（4月13日），中國石油化工集團（以下簡稱中石化集團）公司披露，擬出資46.5億美元（約合318億人民幣）購買加拿大Syncrude油砂項目少數股權。這是繼2005年，該公司收購加拿大北極之光油砂項目后，又一次在油砂業務領域的重大收購，也是目前為止中國對加拿大油砂最大的一筆收購。該交易金額也明顯超過中石油去年118.83億元所購的加油砂項目。

        盡管有分析師認為，按目前油價每桶約80美元計算，該項交易的作價并不算低，但隨著經濟繼續復蘇，在油價未來可能重上每桶100美元及美元貶值的預期下，油砂項目長期效益值得看好。

        值得注意的是，據分析，由于此次交易中石化集團收購的只是該公司項目少量股權，因此項目獲得加拿大政府批準的可能性較大。但中石化集團短期內將該項資產注入旗下上市公司的可能性較小。

交易或于三季度完成

        中石化集團稱，其全資子公司中國石化集團國際石油勘探開發有限公司  （以下簡稱國際勘探公司）4月12日與康菲公司（ConocoPhillips）達成協議，將以現金對價收購康菲在加拿大Syncrude合資公司中9.3%的股權。交易尚需得到中國政府和加拿大政府的監管審批。如果得到批準，上述交易將于今年第三季度完成。

        Syncrude合資公司擁有世界最大的油砂生產項目。該項目位于加拿大Athabasca油砂區核心位置，為一個世界級的上下游一體化項目，包括地表露天開采、萃取和瀝青油改質。

        項目其他的合資方包括加拿大油砂信托(COS)、埃克森美孚旗下的帝國石油公司等。

        截至2009年底，Syncrude項目的總剩余合成原油（SCO）資源量為119億桶，其中包括51億桶探明和可能的合成油（2P）儲量以及68億桶潛在的可采資源量。目前的合成原油產能約為每日35萬桶。

        瑞銀證券的研究報告稱，中石化集團此次收購作價較Syncrude的合理估值，約有16%溢價，相信中石化集團會于未來一段時間后才向中石化股份注入油砂資產。去年10月公司首次宣布出售該項目權益時，分析師估值為36億~40億美元。

        也有分析師稱，該地區油砂的原油儲量僅次于中東，且加拿大政局穩定，因而吸引著全球石油行業巨頭們，使其愿以超額開發成本來換取穩定安全的油砂供應。

油砂項目預期看好

        2005年，中石化集團曾以1.5億加元購得加拿大西年科公司40%的股權，共同開發阿省北極之光油砂項目。中石化集團認為，此次對進一步拓展在加拿大油砂領域的業務具有重要意義，是中石化集團開拓非常規油氣資源領域的一項重大戰略舉措。

        不過，招商證券石化分析員裘孝鋒認為，中石化集團此次只獲得9.3%的少數股權，可能只是一種財務投資，而非戰略性投資，“我認為實際的意義不大。除非中石化自己拿到油砂項目區塊來做。”

        多位行業分析師認為，此次中石化集團再度出手油砂項目股權，說明隨著全球經濟復蘇，國際油價突破每桶80美元，中國石油公司對加拿大阿爾伯塔省豐富但開采難度較大的油砂資源興趣正在增長，當國際原油價格重上每桶100美元或更高的水平時，油砂項目將有很大的盈利空間。

        但另一方面，由于油砂的開采成本遠高于傳統的原油開采，加之投資大、周期長、距離遠，存在諸多風險。“主要風險還是原油價格，油價太低要虧的，”裘孝鋒說道，“我估計開采的盈虧平衡點應該在國際原油價格至少在60~70美元/桶。投資油砂項目短期內或許無法盈利。”

        目前，油砂開采出的是重油，流動性差，需通過稀釋后，才能通過輸油管線輸送，運輸也不方便。

        中國石化集團公司經濟技術研究院首席專家舒朝霞稱，未來油價長期走勢還是看漲的，另外，油砂的開采技術也已經很成熟了，其開采量已占到全球原油產量的2%~5%左右，現在的盈虧平衡點應該在70~80美元/桶左右。并且此次交易與以往不同，此前中國都是收購處于項目初期的油砂業，而Syncrude自1978年投入運營，是最大的油砂項目，每日可生產35萬桶原油，約合加拿大總產量的13%。

        不過，若計入美元長遠貶值的因素，長遠可望帶來不俗的收益回報。

康菲剝離資產降低負債

        康菲石油公司為何要賣掉這項股權？該公司去年曾表示，此舉是該公司通過剝離資產改善財務狀況的一部分。去年，該公司總資產為1525.88億美元，總負債為895.31億美元，資產負債率為58.67%，凈利潤為48.58億美元。該公司計劃2010年~2011年內出售100億美元的資產。

        分析人士指出，除了改善財務狀況外，康菲石油公司出售油砂資產或與外界壓力有關。據了解，有關油砂開發的爭議從未間斷，一些國際能源研究機構曾指出，從油砂中提取石油，需要使用大量的天然氣和水，同時會產生大量的廢棄物以及二氧化碳，因而對環境產生負面影響。

        正因如此，不少環保組織多次抨擊油砂開發。據報道，今年奧斯卡頒獎典禮前夕，一些環保組織為了引起觀者共鳴，將電影《阿凡達》里的豐富物種資源被人類掠奪開采的場景，與目前加拿大油砂開采業聯系在一起，發布宣傳廣告，呼吁外界關注油砂開采給礦區帶來的污染和石油泄露問題。

        盡管如此，在談到此次交易時，國際勘探公司總經理周玉琦表示：“我們對此次交易深感振奮，因為我們相信油砂將成為中國石化全球資源組合的重要組成部分。”



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