科技股領軍美股二季報行情 消費疲軟或致美下半年經濟放緩

每經記者  楊可瞻

        歐債危機、美股盤中跳水千點以及二季度中國經濟增速放緩，今年以來有太多“詞匯”不斷沖擊著仍在復蘇中的全球經濟。經濟前景的重重迷霧，更使投資人舉棋不定。一時間，市場上出現美股、美元同跌的罕見景象。

        正如世界杯被淘汰的法國、意大利隊需要救世主，經濟信心也需要一個強有力的復蘇信號。而隨著美主要上市公司二季報的“重裝上陣”，一副未來全球經濟“藍圖”由此展開。

二季報7成超預期科技股表現強勁

        近期已發布二季報的美國上市公司“大佬”包括英特爾、摩根大通、AMD和美國鋁業等，行業則涉及計算機、銀行和有色金屬。據《每日經濟新聞》記者統計，在本周已公布二季報的58家美上市公司中，多達40家公司業績超預期。而上述58家美股二季度平均實現每股收益0.48美元。

        首先登場的是全球芯片生產商龍頭英特爾（IntelCorp)。受需求持續強勁反彈推動，該公司第二季度扭虧為盈，同時其二季度業績創下有史以來單季最佳水平。數據顯示，英特爾第二季度實現凈利潤28.9億美元，合每股收益0.51美元，遠高于分析師預期的0.43美元。上年同期則虧損3.98億美元，合每股虧損0.07美元。另外，第二財季收入增加34%至107.7億美元。值得注意的是，英特爾不僅利潤創出單季新高，其二季度毛利率同樣攀升至67%的紀錄新高，超出一季度50.8%的毛利率水平。

        同時，英特爾預計，第三季度營業收入為116億美元，上下浮動4億美元；毛利率為67%，上下浮動2個百分點；2010年全年毛利率為64%~68%。若按此計算，該公司第三季度營業收入將環比上漲8%，漲幅較二季度增加3個百分點。不過從預期的全年64%~68%毛利水平看，暗示目前英特爾毛利率幾乎已至年內高位。

        緊跟英特爾發布財報的是處理器、顯卡供應巨頭高級微設備公司（AMD）。該公司第二季度虧損4300萬美元，合每股虧損0.06美元，上年同期虧損3.3億美元，合每股虧損49美分。同時，二季度收入同比增長40%至16.5億美元。在虧損較09年明顯收窄下，AMD預計第三季度收入將出現季節性增長。

        7月15日，摩根大通（JPMORGAN)率先打響華爾街銀行“第一槍”。結果顯示，該行第二季度實現凈利潤48億美元，同比增長76%，合每股收益1.09美元；收入下降7.6%至256.1億美元。與英特爾和AMD相似的是，摩根大通業績同樣大超市場預期，此前接受調查的分析師預計，該行第二季度每股收益和收入分別為67美分和255.9億美元。

        不過對于摩根大通的亮麗業績，分析師并不買賬。Rochdale證券銀行分析師迪克·博韋  （DickBove）就認為，摩根大通二季報并不能真正反映業績的大幅反彈，事實上結果是低于此前預期。而之所以該行凈利潤能同比大幅增長，主要原因是其貸款損失準備金減少，最終反映至利潤上。令人欣慰的是，該行不良資產是在下降。令人擔憂的卻是，交易業務整體不盡如人意。《每日經濟新聞》記者發現，摩根大通投行業務收費下滑37%至140億美元，其中股票承銷費暴跌68%至3.54億美元，債券承銷費和咨詢費則分別下滑6個百分點和10個百分點。

        值得一提的是，周五（7月16日）還將有三家金融機構公布二季報，分別是花旗、美國銀行和摩根士丹利。但據此前路透調查的分析師預測，第二季度大型綜合性銀行的盈利將同比縮減14%，相較于去年中期時表現將遜色不少。而就具體銀行財報表現，分析師預計摩根士丹利有業績改善，但美國銀行和花旗集團則可能出現利潤下降。同時，高盛二季報每股收益預計直接減半，由4.93美元降至2.7美元。

零售業成“定時炸彈”下半年增速或放緩

        美股的二季報數據像一層堅冰封在“經濟長河”上，而其下方暗流涌動的究竟是冷流還是暖流？

        渣打銀行經濟師黃國璋昨日（7月16日）向《每日經濟新聞》表示，整體而言，美國上市公司的盈利還是不錯，這主要反映了上半年美經濟較危機前增長。但從最近美國宏觀經濟數據看，特別是紐約和費城制造業指數的大幅下降，暗示下半年美國經濟增速將很可能明顯放緩。

        “值得注意的是，本輪科技股業績如此強勁事實上反映了美國科技行業的創新模式正發揮作用”，黃國璋補充道，“比如蘋果公司發布Iphone、Ipad等，就為科技行業注入新鮮消費動力。即便如此，由于美國經濟75%都由消費行業拉動，單是科技業的迅猛增長還不足以拉動經濟快速復蘇。我們預計美國第二季度GDP將增長2.5%，而第三和第四季度GDP則將平均增長2.2%。這意味著除第四季度外，美國經濟事實上從第二季度就可能開始環比下降了。讓人擔憂的是，由于第三季度和第四季度美個人消費增長率或由二季度的3%回落至2.8%、2.2%，消費業的快速放緩很可能成為美經濟的一顆‘定時炸彈’?！?br/>
        資料顯示，美國經濟從今年一季度就開始出現環比下滑。今年第一季度，美GDP增長了3.2%，較去年四季度增速大幅回落了2.7個百分點。但目前水平較08年三季度全球金融海嘯發生時仍高出3.7個百分點，并較08年四季度最低谷反彈了9.4個百分點。而目前經濟增長水平已恢復至08年二季度時水平。

        南華期貨研究所北京宏觀經濟研究中心總監張一偉告訴記者，看美股二季報主要看兩個行業，零售業和銀行業。一旦這兩個行業業績大幅增長，預示經濟也將快速復蘇。銀行業方面，目前只有摩根大通一家公布業績，雖然其凈利潤同比大幅增長，但環比卻出現下降。該現象反映出美銀行業最好的時期（去年下半年）已經過去，加上美參議院通過金融監管法案允許剝離自營業務，下半年華爾街銀行業績要想再現大幅增長幾乎不可能，更可能的是業績同比增長同時環比下降。值得注意的是，隨著美國消費能力最強的一代人高峰期過去，消費紅利下降更將對本已疲弱的消費業構成壓力。在失業率仍高企的情況下，預計下半年零售行業將無本質性改善。

        長城證券宏觀策略師臘博認為，由于去年四季度和今年一季度，美經濟均實現了2%以上增幅，這不僅意味著多數企業盈利得以保證，同時對股市也有一定支撐。但因之前經濟增長很大程度上依賴的是經濟刺激政策，特別是房地產和汽車行業的優惠補貼推動相關產業鏈發展。但在當今刺激政策以及中下游企業補庫存結束影響下，第三季度美經濟可能僅增長1%~2%，第四季度甚至可能出現零增長局面。這樣一來，美上市公司將有單季虧損的危險。值得注意的是，由于銀行業收支體系很復雜，很難量化未來業績變化。不過一旦經濟增長停滯，可以預見的是銀行業零售毛利率將出現大幅下滑。

中報效應遞減美股或區間震蕩

        躲在亮麗二季報背后的，往往是美股的凌厲攻勢。

        截至周四收盤，美股微幅下挫，由此終結了此前7個交易日的連漲。其中由于國會通過金融監管法案，道指在金融股領跌下走低0.07%至10359.31點；納斯達克綜合指數收報2249.08點，跌幅0.03%；標普500指數則下跌0.12%至1096.48點。據統計，本周以來，道指累計上漲1.58%，納斯達克綜合指數和標普500指數則分別上揚2.4%和1.72%。同期美元指數下跌2.08%，歐元兌美元則上揚2.69%。美股和美元的反向走勢，暗示目前全球市場仍是風險偏好情緒主導。

        反映市場情緒并被稱為“恐慌指數”的VIX周四收報25.14點，漲幅1%。值得注意的是，盡管美股本周全線上揚，不過周四VIX指數僅較上周五收盤上漲了1.3%。暗示市場恐慌情緒并未因股指走高而恐慌，本輪美股反彈應該是“健康”的。

        而本周經濟指標則已暗中流露出美國經濟增長可能放緩。據費城聯儲周四公布的一份報告顯示，7月制造業活動指數降至5.1，6月工業產值增長0.1%，但增幅不大，表明引導經濟增長的工業活動已有所降溫。令人欣慰的是，美上周首次申請失業金人數降幅超過經濟學家預期。截至7月10日當周首次申請失業金人數減少2.9萬人至42.9萬人，創近2年來最低水平。分析人士認為，該數據改善主要得益于今夏工廠關閉數量減少。

        長城證券宏觀策略師臘博指出，一般情況下，隨著超預期財報的來臨美股一般也隨之走高，但二季報效應也逐漸遞減。這樣一來，即便隨后可能出現更多超預期財報，但對推高美股的作用也越來越低，表現在股指上就是美股越漲越慢。而一旦財報公布期結束，第三季度經濟指標又低于市場預期的話，美股將有很大下行壓力。預計短期10800點將構成重大壓力，而下方支撐則為此前低點9614點。

        “本周美股上漲很自然是受財報預期推動，”張一偉稱，“不過由于道指已反彈至10359點，估值相對高位的情況下短期要想再大幅上行壓力也很大。預計下方支撐于10200點，上方則有望挑戰10600點，但能否站穩還不好說?！?br/>
        Grubb&EllisAGA資深投資組合經理JayLeupp認為，未來數年內美股業績增長有望達到14%~15%，從價值投資上目前是一個不錯的進入點。建議投資公寓、自助存儲等特殊行業。而Clark資本管理集團主席HarryClark則指出，第三季度美股可能會迎來新一輪回調，但隨著中期選舉臨近，預計年底美股仍有望進入一輪上漲。建議投資科技、原料、農業綜合企業和衛生保健板塊。



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