天潤曲軸融資10億 加碼重型曲軸

每經記者  張雨

        作為我國曲軸領域的龍頭企業，從12月20日起停盤3日的天潤曲軸（002283，前收盤價32.30元），今日（12月23日）公布了定向增發預案。根據公告，公司擬非公開發行募集不超過10.8億元，全部投入康明斯輕型發動機曲軸生產線及濰柴重型發動機曲軸生產線等6個項目。完成后，公司的產能與盈利水平都有望得到有效的改善。

        在二級市場上，公司自2009年8月份上市以來，股價經歷近一年的盤整，從今年10月初才實現放量突破，在兩個月時間中，漲幅超過60%。

定向增發方案出爐

        公告顯示，天潤曲軸此次定向增發擬以不低于25.38元/股的價格發行4300萬股，預計募集資金總額不超過10.8億元。募集資金主要投向以下幾個項目：總投資1.56億元的康明斯輕型發動機曲軸項目，擬使用募集資金約1.2億元；總投資約2.98億元的濰柴重型發動機曲軸項目，擬使用募集資金2.41億元；總投資約3.06億元的錫柴/上菲紅/康明斯重型發動機曲軸項目，擬使用募集資金2.52億元；總投資1.88億元的印度利蘭中型發動機曲軸項目，擬使用募集資金約1.52億元；以及總投資約1.77億元的轎車發動機曲軸項目，擬使用募集資金1.44億元。

        以上項目達產后，將形成年產配套北汽福田康明斯2.8L輕型發動機曲軸15萬支；配套濰柴P12、WD615重型發動機曲軸各5萬支；配套錫柴29D、依維柯CD、康明斯L重型發動機曲軸各2萬支、4萬支、4萬支；配套印度利蘭6D、6E發動機曲軸各5萬支；配套北汽薩博及廣汽菲亞特轎車發動機曲軸各10萬支。

重型曲軸成亮點

        天潤曲軸此次募投項目的一大亮點是，約有4.93億元的融資將投向兩大重型曲軸生產線。這是繼公司IPO時所募資金約4.79億元投向濰柴、錫柴、康明斯三項重卡曲軸生產線僅僅一年多的時間后，公司再次重金加碼這三項重型曲軸項目。主要原因其一為高利潤率，根據公司2010年中報數據顯示，公司主營業務的77.89%，同時毛利率最高達33.44%。其二，公司毛利率如此高的重型曲軸卻不能實現完全的自產，中投證券的研報資料表明，在公司使用IPO融資投資重型曲軸項目以前，重型曲軸毛坯的自給率僅約50%，因此，核心產品自給率的不足制約著毛利率的進一步提升。

        此前天潤曲軸IPO募投項目24萬支重型曲軸生產線，以及30萬支重型曲軸毛坯生產線進展順利。中投證券認為有望提前達產，將解決公司產能不足問題；預計，新增產能實現后，公司重型曲軸毛坯自供率將由50%提升至80%，重型曲軸毛利率將由33%提高至35%以上。而經過此次定向增發投向重型曲軸以后，公司的這一系列核心產品的毛坯將有望實現全部自給，從而最大化毛利率，顯著擴大明后兩年利潤。

        值得一提的是，天潤曲軸在加大自身優勢項目的同時，也在逐漸實現多元化的戰略。11月10日公司與北汽簽署《試制協議》，約定公司未來為北汽提供轎車(2.0L和2.3L)的曲軸配套。此次約10.8億元融資中約有不到1億元的資金將投向該協議所指的曲軸項目。

        基于IPO募投項目將陸續達產以及行業的較高景氣度，中投證券調高天潤曲軸2011~2012年每股收益至1.32元、1.62元。



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