傳化股份推股權激勵 或借力募投實現

每經記者  張雨

        停盤兩日的傳化股份（002010，前收盤價18.40元）今日（1月12日）推出股權激勵草案，一份囊括大部分高管、核心技術人員在內的新年大紅包如期而至。不過，方案中對授予對象提出了年度業績考核要求，為這份約合2.1億元市值的激勵草案帶來些許不確定性。

        有分析認為，傳化股份此前定向增發所募投的化纖油劑項目、有機硅柔軟劑業務分別于2010年底及2011年中投產，而對于機構2011年公司將進入高速發展階段的預測，傳化股份此次的股權激勵與募投項目的陸續達產或可以相得益彰。

37人分享1157萬股期權

        根據激勵草案，傳化股份此次股權激勵擬授予激勵對象1157萬份股票期權，占激勵計劃簽訂時公司總股本的4.74%，除了預留的115萬份股票期權之外，其余按計劃授予的1042萬份期權的行權價格為18.4元。

        在眾多的擬授予對象中，包括傳化股份董事、總經理、副總經理等約37名公司高管及核心技術人員將分享這份大紅包。其中，公司總經理吳建華成最大贏家，將獲得120萬份期權，占激勵總量的10.4%，董事應天根以及副總經理傅幼林緊隨其后，將各獲得60萬份期權。另外，此次激勵將不包括公司獨立董事及監事。

        此次激勵的行權條件與此前的眾多方案相比大同小異，首先凈利潤要求不低于公司最近3年的平均水平；并且以2010年凈利潤為基數，2011至2014年度的凈利潤復合增長率不低于15%；2011至2014各年度的加權平均凈資產收益率不低于12%。值得注意的是，激勵草案中對授予對象個人有年度績效考核要求，但具體要求并未提及。

        業內人士認為，股權激勵對提個人要求的例子并不多，從執行力來講，可以從主觀上更大程度的調動積極性，但同時，也為最終的行權帶來了新的不確定性。另外，激勵草案把行權期劃分為四個階段，每個階段將進行考核。滿足條件的行權期，有權利等額行使25%的激勵期權。

融資項目將陸續上馬

        根據湘財證券此前的分析，由于早已提前使用自有資金建設，公司或已于2010年底建成5萬噸化纖油劑項目，其中包括3.5萬噸DTY油劑1萬噸、FDY+5000噸短纖油劑。國內FDY油劑和短纖油劑，技術含量、利潤率較高，進入門檻高，目前價格幾乎是DTY的兩倍。此次FDY的投產有望提升盈利水平。

        同時，2011年下半年有望投產有機硅柔軟劑業務，從而使得印染助劑產品毛利率得到有效提升，優化公司產品結構。因此湘財證券認為，2011年公司有望駛入高速發展階段。

        業內人士也表示，隨著傳化股份新項目陸續達產并貢獻利潤，再加上此次股權激勵的推出，公司未來的業績持續增長預期得到進一步的加強。



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