流動性“緊箍咒”越念越快 A股春季攻勢暫無大礙

每經記者  萬敏  趙笛發自北京、武漢

        昨日（2月18日）晚間，中國人民銀行宣布將于24日起上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。粗略估算，此次上調后，央行可一次性凍結銀行體系流動性3500億元左右。

        這是中國央行去年以來連續第八次上調存款準備金率，也是2011年第二次上調，至此，大型金融機構存款準備金率將達到19.5%，創下歷史新高。

        此次上調存款準備金率距離中國央行上一次公告加息僅僅相隔9天時間，調控手段的密集程度較為罕見。但多位分析人士對此時上調存款準備金率并不意外。

        分析人士向  《每日經濟新聞》指出，近兩日市場已經反映了存款準備金率上調所帶來的利空，周一股市會慣性低開，但不排除會走出類似加息兌現后的“欲揚先抑”行情。

通脹壓力仍然較大

        盡管1月份的CPI增幅數據和新增人民幣信貸均低于市場的預期，但多位分析人士在接受《每日經濟新聞》記者采訪時均認為，通脹壓力并沒有隨著CPI漲幅減小而降低，這也是央行密集出手的主要原因。據初步估算，此次上調后央行可一次性凍結銀行體系流動性3500億元左右。

        國盛證券研究所副所長周明劍對《每日經濟新聞》記者表示，整個通脹的趨勢沒有改變，CPI環比已經連續7個月為正，尤其是PPI也連續7個月環比為正，顯示未來的通脹壓力仍然較大。

        目前，中國國內面臨“南凍北旱”的異常天氣，這也推升了農產品漲價預期。另一方面，新增信貸帶來的流動性壓力也待解決。

　　  巴克萊資本經濟學家常健表示，1月份新增信貸達到1.04萬億元人民幣，雖然低于此前該機構預測的數值，但仍然超過了之前據傳中國人民銀行設定的9000億元目標。

        此外，1月份的外匯占款增加較多可能也是動因之一。

        周明劍表示，存款準備金率繼續上調的空間已經不大，20%的存款準備金率已經是歷史上限，但不排除再次上調和加息的可能性。

        “春節后至4月，央票到期量巨大，超過1.5萬億，相當于每次50個基點、四次提高準備金率以上方可對沖，特別在3月達到了6670億元。雖然春節后發行了100億元3月期央票，發行利率大幅上行，發行規模較上周的10億元明顯增加，但一、二級市場利率倒掛并未扭轉。如何回收巨量的央票到期資金形勢嚴峻?！敝行沤ㄍ侗硎?。

        中信證券首席宏觀經濟學家諸建芳認為，目前收緊的政策趨勢還會持續，總體而言上半年可能會保持比較緊的狀態，下半年會松一點。他預計上半年還會有兩次加息，加息更多考慮是通脹的變化情況。而未來是否上調存款準備金率還會根據流動性變化情況而定。

A股春季行情并未結束

        面對準備金率再次上調，下周的A股市場又將如何？

        渤海證券研究所所長程文衛認為，下周A股市場仍將維持震蕩調整的格局，短期內大的行情不可能出現。

        社科院金融所研究員易憲容則認為，央行再次動用貨幣工具是多種因素的影響，貨幣政策加上樓市新政是為把樓市泡沫擠出來，對股市而言極為利好。大盤一定時間內會持續上揚。

        “周一低開是肯定了的?！编崟F則表示，從昨日的走勢看，市場似乎對存款準備金率上調有所反應。而事實上，準備金率上調是市場的共識，并沒有超預期的因素。所以，周一股市低開之后，不排除會走出類似上次加息后，股市探底回升的走勢。鄭旻認為，本輪行情并沒有結束。

        另外，本次調整存款準備金率，對銀行股的影響是顯而易見的。長江證券金融行業分析師劉俊在接受《每日經濟新聞》采訪時指出，再次上調準備金率對銀行股的短期壓力較為明顯。劉俊表示，在政策壓力大，資金成本高的背景下，他對今年上半年銀行股的機會并不看好。



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