創投私募“圍獵”新三板

　　新三板擴容漸行漸近，創投私募“圍獵”新三板的戰斗亦已打響。在新三板公司增資熱潮下，現代農裝近日公布了定向增資方案，方案顯示公司定向增資擬認購對象有7人為新增機構投資者，其中4家屬于創業投資企業。此前諾思蘭德、中海陽、建工華創等新三板公司定向增資對象也有半數為創投私募。

　　新三板公司的轉板誘惑

　　相對于其它創業企業來講，新三板公司的快速轉板是最大的誘惑。中關村股份報價轉讓系統掛牌公司轉板情況統計顯示，目前原新三板公司世紀瑞爾(300150)、北陸藥業(300016)、久其軟件(002279)已經成功轉板，另有13家公司已經明確表示準備轉板。一旦轉板成功，原三板公司的所有股東，都將作為原始股東分享IPO盛宴，其投資將會產生幾倍甚至十幾倍的巨額回報。

　　轉板蛻變，啟迪創投的體會最為深刻。資料顯示，啟迪中海于2006年11月通過股份報價轉讓系統以3.23元~5.28元成交區間價多次買入世紀瑞爾股票，2009年啟迪中海、啟迪明德又同時以每股4.35元參與該公司定向增資。通過二級市場買入和定向增資，啟迪中海、啟迪明德分別成為世紀瑞爾上市創業板前的第四大、第十大原始股東（啟迪中海、啟迪明德都是啟迪創投管理的私募股權創投基金）。2010年底，世紀瑞爾成功登陸創業板，發行價32.99元/股，發行市盈率105.4倍。啟迪創投賺得盆滿缽滿。

　　啟迪創投董事總經理羅茁表示，新三板公司掛牌前經過了一定審查，公司治理等各方面更健全，更干凈，且公司信息更透明，在新三板掛牌又有一些的流動性，因此“十分看好新三板”。資料顯示，諾思蘭德、聯飛翔等的股東名單里都有啟迪創投身影。

　　市盈率不斷被推高

　　除了啟迪創投關注新三板公司外，上海天一投資咨詢發展有限公司、北京慧識金投資咨詢有限公司、臺州頤和投資顧問有限公司等也多次出現在新三板公司的原始股東名單和增資名單中。此外，成都恒利捷物資有限公司雖經營范圍為金屬材料（不含稀貴金屬）、化工原料（不含危險品）等，在資本市場無跡可尋，卻在中海陽、東寶億通、聯飛翔、現代農裝等定向增資中頻頻現身。其對新三板的青睞程度可見一斑。

　　在創投“圍獵”新三板公司的同時，投資市盈率也在不斷推高。當年啟迪創投投資世紀瑞爾的市盈率為15至16倍。而現在投資新三板公司的PE已經猛升至20至40倍。公告顯示，現代農裝攤薄的靜態市盈率約為20倍，聯飛翔22.86倍，中海陽31倍，建工華創定向增資攤薄后的靜態市盈率沖高至38倍。

　　針對新三板公司的高市盈率增資，不少創投也開始擔憂。畢竟在一級市場上市盈率一般在12倍左右。羅茁說，與其它公司相比，新三板公司提供了流動性，可以作為一個退出渠道，在一定程度上可以抬高市盈率。但即便如此也不能掩飾目前新三板公司的泡沫。

　　隨著新三板擴容，以后創投圍獵的對象就不僅限于中關村，也包括全國的科技園區企業。“新三板這一投資渠道值得長期關注。”羅茁表示。