業績增股價升 白電“龍頭”繼續昂然向上

每經記者  趙陽戈

    開年以來，白電上市公司表現強勢。以格力電器（000651，收盤價21.98元）為代表的巨頭們創出了上市以來的

    新高。但是，經過這一段之后，白電行業是否還具有比較優勢？目前來看，經過多年的慘烈競爭，目前白電行業競爭格局總體穩定，包括品牌、渠道、規模、研發等競爭因素在內，業已形成一定的軟壁壘；同時，當品牌集中度不斷提高，行業生態不斷優化時，白電龍頭對上下游的掌控能力越來越強，具有很強的成本轉嫁能力和抗風險能力。近期，多家券商都紛紛預計，白電行業的增長勢頭還將持續。  

數據——

反彈增長行情向好

    曾經備受2008年金融危機強烈沖擊的白電行業，在國外需求復蘇和國內利好政策的持續拉動下，于2010年繼續增長。統計數據顯示，2010年1~12月，空調出口4339.08萬臺，同比增長53.91％，內銷5156.52萬臺，同比增長36.89％；冰箱出口1828.06萬臺，同比增長6.36％，內銷5128.96萬臺，同比增長30.5％；洗衣機出口1692.43萬臺，同比增長30.48％，內銷3389.66萬臺，同比增長27.44％。

    整體形勢向好，各大白電公司2010年度也在2009年高基數基礎上繼續保持著高速成長。其中，美的電器（000527，收盤價19.6元）預計2010年度實現凈利潤28億~38億元，同比增長50%~100%；旗下小天鵝A（000418，收盤價19.94元）預計2010年度實現盈利4億~5億元，同比增長80%~125%；青島海爾（600690，收盤價29.70元），預計2010年度相對上年11.49億元的凈利潤將實現60%~80%的增長；專攻空調的格力電器三季度報顯示，去年前三季度已經實現凈利潤28.9億元，同比增長45.09%，光前三季度就已占2009年全年總利潤的99.21%，增長驚人。

    有業績作支撐，市場也對該行業中的上市公司表現出了相當的眷顧。盤面上看，以格力電器為代表的白電上市公司自1月底開始掀起了一波轟轟烈烈的上漲行情，其中，格力電器漲幅接近40%，小天鵝A和美的電器漲幅也超過20%，同時，上述3家公司以及以空調配件為主業的三花股份（002050，收盤價35.90元）等個股在本周甚至創出了上市以來的新高（復權），而整個白電板塊，則以高達20%左右的漲幅，排在所有板塊前列。

政策——

利好預期不斷兌現

    從2010年數據來看，政策面的拉動效果是明顯的。

    據商務部統計，截至2011年3月2日，家電以舊換新銷售突破1500億元，銷售新家電3972萬臺，回收舊家電4116萬臺；家電下鄉方面，截至2011年2月，全國家電下鄉累計銷售了1.34億臺，實現銷售額2880億元。其中，今年1~2月以舊換新銷量、銷售額和回收舊家電數量同比分別增長27.2%、28.9%和26.9%，2月份家電下鄉銷量與銷售額分別為887.1萬臺和208.6億元，分別同比增長了126%與168%，強勁勢頭仍在持續。

    3月6日，商務部副部長魏建國更明確表示利好政策還將持續，不僅家電以舊換新政策要延續，而且家電下鄉政策中還要針對具體需求增加新的家電品種，以此提高農民生活質量。對此，光大證券家電觀察人士表示，雖然家電政策的延期不會改變家電企業2011年的業績，但有助于消除家電行業未來幾年發展的不確定性，提高板塊整體的估值水平。

    除了以舊換新和家電下鄉，宏源證券分析師張澤京指出另兩個值得關注的政策。一個是保障房。從2010年的580萬套，到2011年的1000萬套，再到“十二五”期間的3600萬套，保障房建設指標增速飛快。張澤京認為，從中央的決心來看，保障房執行力度強于往年。初步測算，保障房增量不僅能抵消商品房調控的負面影響，還能為家電銷量增加3~4個百分點。第二是個稅起征點的上調。據該券商測算，若個稅起征點上調為4000元，對居民收入有實質性提升，增長率為3%~4%，相應的消費能力也將提高，這主要為三四級市場的高速增長提供收入保障。

    家電專家劉步塵向《每日經濟新聞》記者表示，除了內銷，外銷也是未來行業持續增長的重要環節。

    “今年外銷還會好?！眲⒉綁m認為，隨著國際經濟的回暖，國外市場對中國白電的需求還會加大，另一方面，隨著主流品牌企業今年對出口業務越來越重視，在“里應外合”下，今年的出口仍可保持快速增長?！捌鋵崳瑖鴥刃枨笙鄬碚f都比較穩定，而國際市場的增量才是支撐未來發展的主要力量?！眲⒉綁m說。

企業——

增發受機構追捧

    新近出爐的《中國家用電器工業“十二五”發展規劃的建議》提出，中國將從家電大國向家電強國轉變，未來將加快中國家電行業的國際化，發展5個左右具有綜合競爭實力的國際化企業集團和3~5個國際知名品牌。在此背景下，白電巨頭們自然是摩拳擦掌。

    2011年伊始，海爾集團便拋出其5年規劃，承諾將青島海爾作為旗下家電業務整合平臺，自2011年起，在5年內通過資產注入、股權重組等多種方式將海內外相關資產整合進青島海爾，打造龍頭新面貌；格力電器去年8月發布增發預案，募集了32億元發力商用空調、家用空調、壓縮機等項目，已能看出其締造空調行業龍頭的決心，而繼格力電器全球第八個生產基地武漢產業園開工之后，近日格力總裁董明珠又放出“將考慮在美國設立基地開建工廠”的豪言壯語。

    許是受到格力電器的壓力，美的電器隨即也砸出了  “價值”43億元的增發方案，目標直指冰箱、空調及壓縮機。值得注意的是，在3月10日公布的增發結果中看到，美的電器增發受到了機構的熱捧，由于申購踴躍，最終核定的16.51元/股增發價，相比12.51元/股的發行底價溢價31.97%，同時，由于溢價，實際發行的2.64億股，也僅占原先擬定3.5億股發行上限的75.43%。

    有意思的是，為分食白電這塊大蛋糕，黑電企業也被吸引而來。比如創維2010年落戶南京的白電基地，將在2011年初開工生產冰箱、洗衣機，此外，康佳也在安徽滁州圈地建白電基地等。這是否從另一個角度說明，白電行業的大時代正悄然來臨呢？

風險——

白電龍頭更能消化成本

    不過，近期白電上游的成本波動一直困擾著市場，在節后“漲”聲不止。

    劉步塵認為市場過慮了。白電行業格局已成，總體趨于穩定，尤其是白電龍頭，對上下游的掌控能力已經非常強，具有很強的成本轉嫁能力和抗風險能力。上周，格力董明珠表示要通過技術和管理進行成本控制，堅持現有產品不漲價，美的電器也表示影響不大，市價方面將據競爭對手而謀動。

    按照劉步塵的分析，今年上半年白電價格應該持平或偏高一點，最多不超過5%，而下半年原材料價格會有所下滑，整體來看全年價格都將比較穩定?！霸绞菨q價的企業，越是沒有競爭力”，在劉步塵看來，越具有影響力的品牌，毛利率越高，稍微讓點利就可以消化成本的上漲，不用因價格變動而影響市場，同時也可利用現在的機會對行業進行一次洗牌，以此淘汰沒有競爭力的小企業，今后白電龍頭的市場占有率將更高，成長性也更加確定。

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