集合理財放開在即 中金4款產品排名倒數

每經記者  王硯丹

    擁有“中國最佳投資銀行”、“中國年度最佳財務顧問”等諸多頭銜以及多名金牌分析師的中金公司，在集合理財業務審批放寬前夕，卻遭遇了一次滑鐵盧：2010年，中金公司旗下的集合理財產品業績奇差，4只運行滿1年的偏股型產品出現不同程度的虧損，在總共86只運行滿一年的集合理財產品業績排名中，分別位居倒數第一名、倒數第五名、倒數第十一名和倒數第十三名。

    如此差勁的表現，竟然出自中金公司，的確讓人難以置信。  

偏股型理財產品慘遭滑鐵盧

    Wind資訊統計數據顯示，截至2010年12月31日，中金公司旗下共有11只集合理財產品。其中4只屬股票型、2只屬混合型、3只屬債券型，另有1只QDII和1只FOF。

    由于股票型中的中金消費指數去年12月29日才成立，FOF中金基金精選、混合型的中金安心回報成立均不足一年，再扣除3只債券型理財產品，截至去年年底，中金公司旗下具備完整一年運行記錄的偏股型產品，共有中金股票策略、中金股票策略二號、中金股票精選和中金配置4只。其中前三只為股票型，中金配置為混合型。

    同期，市場上運行滿一年的券商集合理財產品共86只（以下對這86只產品統稱為“可比產品”），其中股票、FOF和混合型一共56只。中金公司上述4只集合理財產品回報率均為負數，在同類產品中排名倒數。

    表現最差的是中金股票策略二號（以下簡稱策略二號），其2010年總回報率為-17.76%，不但在可比產品中排名倒數第一，在所有179只尚在存續期的券商集合理財產品中表現也最差。另外兩只股票型產品，中金股票策略和中金股票精選回報率為-11.64%和-4.35%，在可比產品中排名倒數第五和第十三。此外，中金配置回報率也只有-5.06%，排名倒數第十一。

    而與2010年形成鮮明對比的是，2009年中金公司的集合理財產品大放異彩，如中金策略二號在2009年回報率超過50%。

    雖然2010年A股市場處于震蕩之中，但是并未出現像2008年那樣的單邊下跌。而素以獨到的眼光、穩健的操作著稱的中金公司卻大失水準，投資者不禁要問，中金公司怎么了？

    《每日經濟新聞》記者在查閱中金公司相關公告后發現，上述四款產品都有一個共同的特點：管理者在年初時對市場預期過于樂觀，再加之股票倉位過重，最終拖累中金公司成為2010年券商集合理財市場的績差管理人。

逆市重倉  虧損嚴重

    以中金股票策略二號為例。策略二號于2008年5月8日成立，共有2309名投資者參與，最初募集資金3.82億元，資產規模為3.82億份。

    在產品計劃說明書中，中金公司表示，股票策略二號的特點為：“在注重風險控制的基礎上，追求資產的長期穩定收益……在中國股市波動的特征下，根據不同資產風險收益指標，靈活有效運用多種策略，包括基于市場或個股的擇時交易策略。”

    而在闡述股票投資理念和策略時，中金公司更是強調策略二號將“主要投資于國內股票市場兼具較高內在價值及良好成長性的股票……采取穩健系統的選股方法，分析經濟運行和行業景氣變化的周期性，以獲取較高的長期穩定增值。”

    可以看出，策略二號成立之時，產品設計者是一而再、再而三地強調“穩健、風險控制”，但其去年的表現讓人質疑管理者對于該理念的執行力。事實上，由于從去年初就對市場判斷過于樂觀，策略二號在上半年倉位一直較重，而去年上半年上證指數跌幅近30%。

    在2009年度的報告中，中金股票策略二號投資經理吳俊濤表示，2010年“市場將在經濟復蘇和政策退出兩股力量的作用下震蕩，但最終經濟復蘇將主導市場走勢，即震蕩向上”，并表示要重點關注保險、煤炭、醫藥、地產、信息技術等行業。但后來的走勢表明，保險、煤炭、地產等行業在2010年表現并不盡如人意。

    2010年一季度，策略二號虧損1558萬元，但是投資經理們仍然對此表示樂觀：“鑒于我們對中期市場的表現持樂觀態度，我們并未大幅降低股票倉位，因此短期業績受到一定負面影響。我們重點持有的板塊中，醫藥表現較好，銀行、煤炭、保險等板塊表現不佳……我們著眼于中期，對組合的資產配置和板塊配置并未做大幅調整。”一季度末，策略二號股票倉位高達84.14%。

    如此重的倉位讓策略二號嘗到了苦果。二季度，其單季度虧損額擴大至3666萬元。在季度報告中，中金公司將原因歸咎于“市場調整超出預期，組合雖采取了降低倉位的防御性措施，但市場四月份大跌對組合凈值仍造成一定影響。”二季度末，中金股票策略二號股票倉位為54.36%，并且配置以銀行、電力等大盤藍籌股為主。

    三季度，A股市場在農行上市后出現一波反彈。而這也是策略二號2010年唯一實現正收益的季度，共賺得2149萬元。這主要是因為產品加大了操作力度，平均持倉有較大幅度提高，并重點加大了以醫藥、商業零售和食品飲料為代表的大消費以及經濟結構轉型受益的信息技術類股票。三季度末，中金股票策略二號股票倉位上升至72.68%。

    11月以后，A股市場再次出現震蕩，而保持重倉位讓策略二號再嘗苦果，四季度虧損685萬元，并且在市場下跌的情況下，年底時策略二號倉位還小幅上升至76.40%。

中金：一年業績差不能說明什么

《每日經濟新聞》記者以投資者身份致電策略二號的投資經理吳俊濤。吳俊濤坦言，2010年策略二號表現不佳最重要原因是對于市場風格把握失誤。“2010年市場主要是小盤股的行情，但是我們過多配置了藍籌股、權重股，再加上倉位過重，最終導致產品業績不佳。”

    隨后，記者又聯系了中金公司公共關系部負責人楊光。在給記者的郵件回復中，他并未直接回答上述四款產品表現不佳的原因，僅僅強調用一年的業績來衡量投資好壞可能并不恰當：“理財產品的業績是投資管理團隊和投資經理長期投資理念的體現。僅用一年的業績排名來評估投資管理團隊和投資經理的能力并不恰當。投資經理的投資理念不同，當然業績排名也會有些波動。正因于此，我們認為以‘一年’作為衡量業績好壞的時間長度，可能還無法客觀全面地去總結一只產品的投資情況。”

    楊光還透露，雖然2010年業績不佳，中金公司目前沒有更換投資經理的打算，反而在去年招聘了不少人員到資產管理部工作。而對于證監會準備將集合理財產品發行改為備案制一事，中金公司在產品上是有儲備的，將在時機成熟時適時推向市場。

    不過在進入2011年以后，中金公司上述集合理財產品依然表現平平。Wind資訊統計數據顯示，截至3月21日，策略二號、中金股票精選和中金股票策略今年以來回報率分別為-2.99%、-3.24%和-2.78%，在市場上全部24只股票型券商集合理財產品中排名第21、第22和第19名；而中金配置則在現有90只混合型產品中排名第56位，今年以來回報率為-0.73%。

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