券商股蘇醒初現端倪 “中信證券行情”能否被復制？

每經記者  王硯丹

    俗話說，風水輪流轉。這話在今年A股市場的券商板塊中體現得尤為明顯。

    2010年，A股市場一直處于震蕩中，作為與市場關系最密切的券商板塊更是一度成為“最熊板塊”之一，直到國慶后才迎來一波較大幅度反彈，且11月以后又歸于沉寂。

    不過，今年券商股再度蘇醒。行業龍頭中信證券就是一個風向標，今年以來其漲幅已接近20%。而整個券商板塊也時不時“冒出”精彩表演，特別是2月14日那天，15只券商股中7只漲停。

    在經歷過去年的幾起幾落后，券商股能否延續輝煌？《每日經濟新聞》記者采訪發現，出于對傳統業務觸底回升，特別是對創新業務前景的憧憬，多數市場人士認為，目前券商股仍有機會。

“券商股估值修復有望繼續”

    “雖然去年10月證券業協會下發通知，對行業為爭奪客戶而進行惡性競爭出手干預，但據我前期進行的草根調研，發現目前行業的傭金大戰還未完全結束，只是傭金率下滑已趨緩。因此，我認為近期市場對券商板塊追捧的根本原因是估值偏低。另外，從一季度市場走勢來看，券商可能整體較好，再加上有著創新業務的遠大前景，所以受到資金追捧?！币晃簧碓诒本┑男袠I研究員對  《每日經濟新聞》記者表示。

    2010年，券商板塊整體走熊。不過，一些券商股卻因為成功募集資金等原因，凈資產增長迅速，從而拉低了公司市凈率。

    上述研究員指出，和銀行板塊類似，券商板塊此輪行情也有估值修復的性質。由于今年以來A股市場震蕩向好，有利于證券行業取得良好業績，因此券商板塊行情發動一般在每月5日，即上市券商公布月度業績前后?！安⑶椰F在上市券商已面臨一季報窗口，雖說一季報業績不一定會很好，但隨著監管層對傭金戰干預逐漸顯出成效及后期利好行業政策的出臺，券商股估值修復還會繼續?！?/p>

    不過，單純說今年一季度券商板塊業績，一些業內人士卻表示“并不看好”。

    國泰君安證券分析師梁靜明確指出，一季度券商行業基本的業務量是漲跌互現?！皬暮玫姆矫鎭砜?，股票和基金交易額13.7萬億元，同比增長16%；日均2365億元，同比亦增長16%；而市場平均收益率為4.3%，較上年同期的-5.1%有顯著提升。從差的方面看，股票發行籌資額1499億元，同比減少13%；企業債券發行1175億元，同比降低6.2%。傭金率由于基數甚高，同比大幅下降無懸念，這也是影響業績的最大風險因素。綜合以上因素以及券商已公布的1~2月份業績，行業一季度業績應有10%~20%的下滑?！?/p>

    但梁靜指出，二季度行業業績變化或將顯著好于一季度。因為行業經營的政策面將面臨業務放松管制的最佳時間窗口等，對上市券商二季度取得良好業績增長非常有利。

創新業務即將進入收獲期

    對券商行業來說，由于以前僅能經營經紀、投行、自營等傳統業務，業績好壞和市場走勢密切相關，業績波動也常常較大。而今后，對于行業發展最有影響，同時被市場寄予了厚望的，則是創新業務的推出和深化。

    近期，證監會擬將融資融券業務試點轉為證券公司常規業務，并在業界征求意見，準備修訂相關管理辦法和配套規則，降低券商及投資者進入的市場門檻，這無疑將對融資融券發展起到積極作用。

    目前已有3批共計25家券商獲得試點資格，這些公司評級都在B類以上，且最近6個月凈資本在30億元以上；而參與該業務的投資者的資金門檻為50萬元，并需在證券公司開戶交易18個月以上。據媒體報道，以上門檻有望降低，券商最近6個月凈資本可能降至10億元，開戶交易時間限制則或降至6個月。此外，標的證券有望擴大至280只，預計將大大提高融資融券交易活躍度及交易量。

    另有新聞稱，轉融通方案已基本敲定，證監會正著手開發轉融通業務專用軟件，將適時推出轉融通業務。

    再者，借A股市場擴容的東風，券商直投業務也是“春風得意馬蹄疾”。

    目前，已有20家券商設立直投公司，中信證券的金石投資有限公司規模最大，注冊資本52億元；其次是海通開元投資有限公司，注冊資本30億元；排名第三的是光大資本投資有限公司，注冊資本20億元。長江證券、宏源證券、太平洋證券均計劃通過再融資增加直投業務規模。

    華泰證券指出，2011年是部分券商直投業務的收獲期，中信、海通、華泰、廣發等分別有直投項目可在二級市場變現。中信證券通過其控股的金石投資、中信聯合創投等達37個，已經上市項目9個，如神州泰岳、機器人、昊華能源、東軟載波等，項目平均回報率為4.23倍，對利潤的貢獻有望達到20億元以上，將在未來2~3年內釋放。海通證券通過海通開元投資公司和海通中比基金投資的項目中，已上市項目達12個，收益頗豐。

    中信建投也指出，近期對券商影響較大的應該是新三板、轉融通、國際板3個方面。其中新三板在今年下半年可能實施，或給券商帶來15%~20%的收入貢獻。從長遠看，這三項制度創新對券商的業績貢獻可達30%~40%左右。因此，投資者可重點關注首先受益于創新業務的上市券商，如中信、廣發、華泰、光大等。

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