2011-05-08 08:43:35
經過這輪下跌，上證指數由最高的3050余點已經回落至2900點以下，跌幅超過6%，不少基金重倉股成為重災區。
似乎公募基金此前如火如荼的調倉換股并未獲得多少成效，不少主動型股基凈值折損并不亞于指數型產品，在大跌之后，基金公司對原有重倉股的態度和避險將發生怎樣的變化？一位私募基金研究員透露，此前對于大盤趨勢的判斷和對于熱點的闡釋可能面臨重新定位。有市場人士指出，市場投資主題有重回大消費的傾向。
大跌中基金業績分化作為勞動節后首周最后一個交易日，本周五上證指數收報2863.89點，微跌0.30%；深成指報12067.61點，微跌0.15%。
而在13個交易日前，4月18日，上證指數收盤為3057.33點，上證所成交額比起本周五高出560余億元。
這一輪成交量的萎縮，以及股指持續下行，印證了基金圈內頗為盛傳的“88魔咒”一說，同時拋給市場一個疑問：5月份，指數能否形成有效的向上反攻？
《每日經濟新聞》記者采訪多位基金人士了解到，目前在基金行業內形成樂觀與悲觀兩派截然不同的觀點，這一分歧，被認為是未來市場不確定因素的一個重要來源。
“由于機構在目前的動向出現越來越大的分歧，大的資金能否在市場上形成一個相對合力的反撲，變得格外難以捉摸，這讓市場走勢充滿了不確定性?！弊蛉眨?月6日）北京某知名基金經理在接受記者采訪時表示。
而在此之前因為操作策略不同，已經讓不少基金業績出現較為明顯的分化。本周，99只指數型基金17漲2平80跌，周收益率加權平均下跌1.21%；主動管理的股票型基金凈值加權平均下跌0.1%，混合型基金中的混合-積極配置型基金凈值加權平均上漲0.06%，混合-靈活配置型基金凈值加權平均上漲0.33%，混合-保守配置型基金凈值加權平均上漲0.21%。
上述基金經理指出，本輪下跌之中持倉因素引起的業績分化，將導致基金對目前的行情走勢面臨并不對等的考慮，這意味著基金操作上的分歧仍將持續。
熱點行情重新定位？在大盤持續下跌的過程中，個別板塊的走勢已經引起基金投研人士的重新關注。據一位私募基金研究員透露，此前對于大盤趨勢的判斷和對于熱點的闡釋可能面臨重新定位。
一些在此之前曾令基金受累不已的行業板塊的走強，讓不少固執持倉的基金受益匪淺，這些基金的熱點判斷，可能面臨從被詬病到被看好的質變，同時，不排除有避險資金重新布局的可能。
以醫藥板塊為例，配置較多醫藥板塊的基金如長城基金公司旗下的長城消費、長城回報以及匯添富醫藥、易方達醫療等表現相對較好。在一季度逆勢重倉消費品、公用事業和地產板塊的新華成長、華寶增長、諾安配置等，在本輪市場下跌中有不錯表現。
國信證券的一份研究報告指出，金融保險板塊在一季度重新獲得基金增持，不少市場人士認為，金融保險或將成為大資金避險的重要渠道。按照數據，一季度基金行業增持金融、保險業約1.08%，此外還增持了金屬非金屬，機械、設備、儀表，采掘業等。
同時，不少基金一季度增持的板塊中，有色金屬、采掘業等在本輪下跌中表現并不抗跌，這或成為熱點重新定位的導火索。一位市場人士指出，“在這一背景下，小市值個股有風險，周期股也因為向下游傳導不暢而預期不佳。因此，市場投資主題有重回大消費的傾向。”
而本輪表現不錯的醫藥板塊，以及消費品等板塊則在一季度遭到過基金減持。數據顯示，醫藥、生物制藥一季度被基金減持2.15%，食品、飲料遭減持-0.80%、批發和零售貿易遭減持-0.74%。
基金繼續主動減倉應對“88魔咒”，基金公司普遍繼續了前周的主動減倉，少部分輕倉基金或次新基金有所增持。
德圣基金研究中心5月5日倉位測算數據顯示，本周大部分基金繼續呈現主動減倉態勢，但減倉力度較前周略有放緩?？杀戎鲃庸善被鸺訖嗥骄鶄}位為84.61%，相比前周下降1.34%；偏股混合型基金加權平均倉位為79.64%，相比前周下降1.44%；配置混合型基金加權平均倉位71.83%，相比前周下降1.04%。測算期間滬深300指數下跌1.13%，扣除被動倉位變化后，各類型偏股方向基金倉位仍有較為明顯的主動減持。
從具體基金來看，本周基金倉位繼續前周方向，主動減倉占到多數?？鄢粍觽}位變化后，175只基金主動減倉幅度超過2%，其中58只基金主動減倉超過5%。同時，主動增持基金數量也有所增加，51只基金增持超過2%，其中4只基金主動增持超過5%。
基金公司在操作上也繼續前周的謹慎心態，尤其是低風險傾向的基金減倉更為明顯。大型基金公司中，博時旗下基金連續兩周減倉較為顯著，南方、華夏旗下基金略有減倉，而大成、廣發旗下基金則仍保持高倉位。中小公司中，景順、東方、農銀等旗下基金減持較為明顯。少部分輕倉基金，包括次新基金，如南方成長、易方達醫療基金等，在下跌中增倉明顯。
同步播報基金經理談后市：買股只買消費股每經記者 魏玉卿 發自北京本周，A股繼續下跌。業內人士認為，基金的“88魔咒”雖不是成文的規律現象，但這也反映出了一種羊群效應。
無論如何，基金高倉位意味著其手中可用彈藥不多，在市場下跌中更顯被動。那么，“88魔咒”威力的顯現，是新一輪下跌即將開始的先兆，還是股市在正常運行中應該出現的風險釋放？對此，《每日經濟新聞》記者對部分基金經理進行了采訪，盡管基金經理對后市分為悲觀和樂觀兩個陣營，但對于消費股幾乎都持看好態度。
悲觀派：降低倉位規避風險“我比較悲觀，近期股市的下跌應該是對全球經濟增長前景不樂觀的體現。這可以從近期大宗商品價格的暴跌來判斷?！鄙虾Ｄ郴鸾浝磉@樣表達自己的擔憂。
該基金經理認為：“大宗商品價格漲跌與其實際供求關系基本一致。這些大宗商品價格的下跌背后的原因就在于需求開始出現下降。實體經濟的需求出現萎縮，說明經濟增長的動力減弱，悲觀預期增強，因此無論是股市，還是大宗商品價格都可能進入新一輪的下跌周期?！?/p>
具有這種悲觀想法的基金經理占有一定的比例，一些基金的整體倉位也出現了較大幅度的下降。“在悲觀預期下，我們只能通過下降倉位來規避風險。如果說有看好的行業，我們更注重對前期回落幅度比較大的商業、食品、飲料、醫藥等重點股票的關注?！鄙鲜龌鸾浝肀硎?。
樂觀派：風險已集中釋放與此同時，深圳某大型基金公司的投資總監顯得信心很足：“至少我是相對樂觀的，現在的經濟增長不會出現大幅度回落，這是可以肯定的?，F在的大宗商品價格回落、股市的下跌，都是一次很好的風險釋放，是值得重視的投資機會。”
他繼續表示：“從當前的宏觀數據看，如上周末公布的4月份PMI指數環比回落，但仍然處于較為強勁的狀態，美國4月制造業較前期放緩但依然強勁。這些都顯示出經濟增長不是很值得擔憂?；仡櫼幌職v史，在經濟增長較為樂觀的情況下，大宗商品、股市往往會出現較大幅度的下跌，特別是單日跌幅較大的情況基本都出現在牛市環境下。這種下跌，我理解為對前期累積風險的一次集中釋放?！?/p>
“不看原油、銅等商品，從黃金、白銀這些投資避險屬性強的商品價格暴跌看，這種判斷就具有很強的合理性。它們的下跌既不是源于經濟增長前景樂觀、投資者的風險偏好增強導致的，更不是對經濟前景悲觀，基本上可以理解為借助小的事件或因素來一次風險的集中釋放。這意味著后期仍然具有很強的趨勢延續性。”
“按照這種理解，當前無論是大宗商品還是股市，它們的快速下跌都是很難得的投資機會。從今天的市場看，確實有不少基金都在忙著加倉。但在這種情況下，應該買什么呢？既然這種機會來自風險釋放，那就重點看風險釋放充分的行業與股票。除了前期風險已經釋放得較為充分的消費類，我會重點關注資源類股票。”上述投資總監最后說道。
“我們有可能大幅加倉”北京某知名基金經理則是換了一個角度來看后期的機會，他對《每日經濟新聞》記者說道：“可以先不看經濟增長，而重點看CPI數據。如果把前期股市的疲弱理解為對通貨膨脹的擔憂，現在各類價格指數的快速回落，意味著物價上漲的壓力減輕。那么，物價溫和上漲，經濟增長回歸平穩，正是投資最好的時期?，F在我們在進一步關注這種預期是不是變得穩定。如果趨于穩定，我們將大幅度加倉。”
“我更看好估值的安全性和成長預期的穩定性。我們做股票就是為了獲得公司成長帶來的回報，在估值提供安全性的基礎上，價值一定會在股價上得到體現。所以我不是很在意行業的配置，我更愿意花些精力選股?！彼f。
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