“上天下?！比筌姽ぶ黝}異“軍”突起

每經記者  王炯業

    近期，軍工概念股持續升溫，成為市場上的明星板塊，相關公司也再次吸引了眾多投資者的眼球。

    軍工板塊的異軍突起有一定的背景，目前市場對航母概念和軍工行業整合預期加強的相關上市公司關注度持續提高，那么，在如此環境下，投資者又該如何關注軍工股呢？對此，業內人士指出，投資者可以在軍工股充分調整后關注其中的三大投資主題概念，本期《每日經濟新聞》記者就為讀者詳細作一梳理，以供投資者參考。

    近期，對于航母概念、軍工整合概念相關的個股，市場關注度持續提高，軍工股在本周以來也屢創新高。大智慧數據顯示，軍工板塊上漲超過4%，跑贏上證指數。

    其實軍工股從5月31日觸底后就開始了持續反彈，累計反彈幅度超過10%，同期上證指數只上漲了1.47%。

    昨日（6月24日），在大盤持續帶動下，許多軍工股更是創出了近期新高，成為整個A股市場耀眼的明星。到周五收盤，軍工板塊指數報收于4955.98點，相關個股紛紛漲停或大漲，中船股份（600072，收盤價27.26元）、航空動力（600893，收盤價15.95元）、軸研科技（002046，收盤價21.35元）漲停，中航重機（600765，收盤價15.06元）、哈飛股份（600038，收盤價26.17元）上漲超過7%，成發科技  （600391，收盤價22.87元）、中航動控(000738，收盤價12.50元)、中國船舶（600150，收盤價73.47元）等上漲超過5%。銀河證券分析師鞠厚林認為，隨著市場關注度不斷提升，軍工板塊行情有望持續。

    資料顯示，軍工板塊上市公司自去年11月份以來，經過超過半年的充分調整，重點公司股價回落30%~40%，明顯弱于市場平均水平。目前航空航天類重點公司2011年平均市盈率為50倍左右，船舶工業上市公司2011年平均市盈率為20倍左右，基本處于近年來估值的較低水平。

    鞠厚林表示，從市場的角度看，由于軍工股行業獨特，資產注入預期高，估值彈性大，未來一段時期持續走強的可能性很大。近幾年來軍工板塊行情的發動，都是在市場處于相對低位階段。在其他行業缺少上漲動力的情況下，由于軍工股題材獨特、資本運作空間大、估值彈性較大的特點，容易成為市場的主要亮點，擔任市場上漲的先行軍。

    另外值得一提的是，軍工股還將受益于重大事件的驅動。鞠厚林指出，在此之前的新中國成立60周年國慶閱兵、區域性軍事沖突或地區形勢緊張，以及殲十、神舟等重大航天和航空領域項目突破，都曾帶動了軍工股呈現較大或明顯的上升行情。而目前市場對航母下水的預期迅速升溫，航母由于對軍工行業拉動面廣，投入金額巨大，因此對軍工板塊股價將產生較大的刺激作用。

    那么，軍工股主題投資性機會有哪些呢？一位券商研究員告訴《每日經濟新聞》記者，目前軍工板塊投資主題機會主要由三大概念觸發：首先肯定是近期股權劃轉而催生的資產整合重組預期加強的相關上市公司；其二，航母概念軍工股；其三，股價超跌加上一些具有催化劑的軍工概念股。

/投資主題之一/

資產整合概念：股權劃轉催生重組預期

    軍工概念股有一個特點，歷年來，市場炒作不論市盈率，只論是否有預期。這與軍工股本身的特點不無關系，其在資本市場上往往是資產整合、資產重組投資的良好品種。

三公司股權劃轉引發躁動

    6月24日，中航工業旗下三家上市公司的股權劃轉再次引發了市場對于資產整合概念的熱切期盼。

    6月24日，中航工業旗下主營業務為航空發動機的三家上市公司，中航動控、航空動力和成發科技同時發布股權劃轉公告稱，中航工業已將其上層公司的股權劃轉給中航發動機控股公司（以下簡稱中航發動機控股，中航工業持股100%），中航發動機控股將間接控股上述三家上市公司。

    具體來看，中航動控公告顯示，在今年6月22日收到實際控制人中航工業通知，已與中航發動機控股在當日簽署了兩份股權劃轉協議書，擬將其持有的中航動控股東西安航空動力控制有限公司100%股權和北京長空100%股權無償劃轉至中航發動機控股。劃轉完成后，中航發動機控股將通過控股西控公司和北京長空間接持有中航動控45.31%的股份。

    成發科技也公告稱，中航工業將其持有的成發集團52.85%的股權無償劃轉至中航發動機控股。股權劃轉完成后，中航發動機控股將通過控股西航集團間接持有航空動力53.24%股份，并通過控股成發集團公司間接持有成發科技36.02%股份。

    同樣，航空動力也在同日收到中航工業的通知，中航工業擬將其持有的航空動力控股股東西航集團83.47%的股權無償劃轉至中航發動機控股。

    其實之前的中航發動機控股并不進行經營管理，而現在在經過上述股權轉讓后，中航發動機控股正式開始對旗下公司進行運營管理。

    據了解，中航發動機控股為控股型公司，成立于2010年9月16日，為中航工業集團作為唯一股東以現金方式出資設立的有限責任公司，注冊資本1000萬元，本部不從事具體的生產經營活動。該公司代表中航工業集團對所屬發動機板塊成員單位進行投資管理，開展投融資及擔保業務。截至發布的報告書簽署之日，中航發動機控股并不擁有境內外持股比例達到或超過5%的上市公司股權。

    值得一提的是，此次公告稱，今后，中航發動機控股將代表中航工業對所屬發動機成員單位進行經營管理，并開展投融資及擔保等相關業務。中航工業集團的權利下放將有利于簡化發動機板塊成員單位報批事項流程，提高決策效率。中航發動機板塊的資產和業務將得以整合，協同效應和集群效應將得到有效發揮。中國航空發動機專業化、產業化、集約化發展格局得以初步形成。

    一位大型券商研究員指出，“這三則公告說的其實不是特別新的事情，這三公司本來就是屬于發動機板塊，所以這次股權轉讓并沒有實質性地改變中航工業之前中航發動機平臺的發展。只不過之前股權一直沒有落實，現在中航發動機控股正式持股并進行運營管理了。”

    雖然如此，但由于上述股權劃轉公告，就在本周五（6月24日），涉及到股權轉讓的三家公司紛紛大漲，中航動控開盤一度接近漲停，最終報收于12.5元，上漲5.22%。成發科技開盤一路上漲，上漲5.34%，航空動力更是一路走高以漲停板結束當日行情。

關注航空領域資產整合

    上述券商研究員還認為，軍工股的資產整合預期歷年來是市場的熱點。雖然這次股權轉讓不是新鮮事，但這也意味著中航工業重組正在“進行時”，所以這次股權劃轉還是激發了市場的熱情。

    據了解，2009年以來，中航工業的資本運作持續推進，隨著集團對內部資產梳理的加快和經驗積累，主要子集團的資本運作已經進入后半程加速階段。集團的目標是2012年前實現80%的資產分板塊整體上市。

    那么，投資者如何關注資產整合概念的軍工股呢？對此，銀河證券認為，根據目前的運作情況，中航工業各大業務板塊中，發動機、航電、直升機、機電仍有較大的整合空間，整合思路也相對明確，其中最看好航空發動機、航電和直升機領域的資產運作前景。

    另外，防務板塊資產質量好、證券化率低，市場一致看好，但由于敏感性高，目前不能寄予較高期望。

    在航空發動機方面，其是中航工業集團思路最明確、運作最快的板塊之一。中航南方、中航工業黎明未來將進入到航空動力的發展思路基本確定，已經上市的成發科技、中航動控未來與航空動力“三合一”也是必然趨勢，而航空動力面臨的整合空間很大，從目前情況看，其運作進程也將較快。

    在航電系統方面，航電板塊上市公司有中航電子，中航光電的業務也屬于航電領域。近兩年來，中航工業成功地對中航電子進行兩次資產注入，使中航電子成為航電領域的重要資本運作平臺。值得一提的是，航電系統未上市資產的經營規模為上市公司的2.7倍以上，上市公司通過資產收購提高投資價值的空間很大。

    所以，航電板塊上市公司的戰略地位和技術含量高、盈利能力強、成長空間廣闊、資本運作空間較大，中航電子（600372，收盤價43.68元）和中航光電（002179，收盤價20.57元）兩家公司可重點關注。

    在直升機板塊方面，包括哈飛集團、昌飛集團和中國直升機研究所，哈飛股份作為唯一的上市公司，整合直升機資產的可能性很大，哈飛股份的經營規?？赡軘U大1倍以上。

    綜上所述，銀河證券認為，重點看好航空發動機領域、航電領域、直升機領域的資產整合，這三個領域面臨巨大的發展空間，成長能力將明顯好于其他領域。投資者可重點關注航空動力、中航電子、中航光電和哈飛股份。

/投資主題之二/

航母概念：千億投資帶動整條產業鏈發展

    6月初有媒體報道稱，中國航母已經在建設。本周又有媒體報道，由前蘇聯航母“瓦良格號”改造而成的中國首艘航母已完成準備工作，初定7月1日內部試水，正式的下水慶典則要到明年國慶才舉行。業內人士認為，中國的航母建設，在國家戰略、海洋權益層面、軍事發展方面都有非常重要的意義。

    東方證券分析師王天一認為，打造以航母為代表的大型艦艇戰斗群，標志著我國海軍建軍思路的戰略轉型。隨著作戰模式、技術裝備的發展，提高近海防御的縱深，提高海軍的離岸作戰能力，已成為海軍發展的第一要務。而向  “近?？v深防御”轉型離不開航母戰斗群。我國航母的建設，標志著中國海軍開始具備遠程打擊能力，向打造深藍海軍邁進了一大步。

    國金證券認為，從國外歷史看，航母是工業發展的催化劑，建造航母對未來整個產業的升級起著極為重要的拉動作用；同樣的，航母編隊投資的千億“盛宴”里包含了諸多的投資機會。按此邏輯，將整個航母編隊產業鏈按照裝備制造、動力系統、高端材料、信息系統四個大方向進行了拆分。

    裝備制造業是打造航母編隊的基礎工業，也是航母編隊大規模投資的直接受益者。相關上市公司有

中國重工（601989，收盤價12.72元）、中船股份（600072，收盤價27.26元）、中國船舶（600150，收盤價73.47元）、廣船國際（600685，收盤價29.09元）、哈飛股份等。

    動力系統是航母編隊的心臟，也是我國軍工科技領域亟待突破的難點。在當前航母編隊建造的特殊時點上，基于國家發展航母的堅定決心及動力之于航母的關鍵作用，該領域的發展前景值得重點關注。資金的大規模投入和應用領域的迫切需要將促進行業步入高速發展階段。相關上市公司有：航空動力、風帆股份（600482，收盤價14.65元）、華銳鑄鋼（002204，收盤價31.76元）。

    高端材料是建造航母編隊的基石。航母編隊的建造為實現高端材料的技術升級和進口替代提供了難得的歷史契機，因此同樣看好該領域的發展前景。相關公司有寶鋼股份（600019，收盤價6.07元）、中航重機（600765，收盤價15.06元）、包鋼稀土（600111，收盤價69.60元）等。

    信息系統作為航母編隊的大腦和神經中樞，整合各作戰單元并使之成為一個規模龐大的有機整體。航母編隊的建成將為電子信息系統的改進升級提供最佳的實戰平臺，進而推動該領域實現跨越式發展。相關上市公司有中航精機（002013，收盤價20.19元）、中國衛星（600118，收盤價21.71元）、北斗星通（002151，收盤價27.31元）等。

/投資主題之三/

超跌+催化劑概念：大股東增持透露積極信號

    有券商分析師認為，除上述兩大概念外，投資者可以關注軍工板塊的超跌概念股。如果這些超跌股還具有其他的“催化劑”，那無疑是錦上添花。

    《每日經濟新聞》記者統計了去年11月至今年5月30日的跌幅排行榜。統計顯示，相關公司紛紛大跌，其中四創電子跌幅達到49.53%，航天動力跌幅達到46.6%，中航動控跌幅達到44.27%……這段時期，僅有3只軍工股上漲，其余50多只軍工股全部下跌，跌幅超過40%有11只個股，跌幅在30%～40%的有15只，跌幅在20%～30%的有8只。

    本周，超跌概念股反彈紛紛超過10%，比如航天動力、中航精機、東安動力等，這預示著超跌概念股在軍工板塊迎來行情時，反彈幅度往往會較大。

    值得一提的是，如果超跌概念股還具有“催化劑”，那更是錦上添花，其中如中國衛星。統計顯示，該股從5月31日以來反彈已超過16%，成為軍工股中耀眼的“明星”。對此，上述券商分析師認為，該股大幅反彈的原因不僅僅是前期超跌，更重要的是大股東增持的信號讓市場對其更加關注。

    在大盤持續低迷的背景下，大股東的增持行為日漸增多。6月22日，中國衛星發布公告稱，公司日前接到來自控股股東中國航天科技集團第五研究院  （以下簡稱五院）通知，五院全資子公司航天神舟投資管理有限公司（以下簡稱神舟投資）增持了公司部分股份。

    對此次中國衛星大股東的增持，平安證券表示，五院此舉是出于對公司前景的看好，我國將在今年10月開始北斗導航系統的全面測試，明年完成亞太區覆蓋，下游應用將由此前的示范階段進入全面啟動，公司作為行業龍頭將受益于北斗導航應用的大規模啟動。

    二級市場中，在6月21日該股出現強勢反彈，當日成交均價為19.18元，6月22日在利好刺激下繼續走強，早盤跳空高開后約20分鐘漲逾6%，最終報收于20.54元，較增持日成交均價高出7.1%，之后該股更是強力拉升，本周以來漲幅位居軍工股前列。

    顯然，大股東增持的“催化劑”讓超跌的軍工概念股更加受到市場熱捧。

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