南都電源“超級電池”遭質疑研究員：僅是鉛酸電池升級版

每經記者  王海慜  王炯業

    去年4月，南都電源（300068，收盤價18.28元）在創業板上市。不過，上市之后公司業績立刻變臉，多個季度連續出現凈利潤負增長。

    在業績不佳、股價低迷的背景下,南都電源發布了利好：公司與中國人民解放軍防化研究院、哈爾濱工業大學合作的“高能超級電池研究開發”項目被列入2011年度浙江省重大科技專項計劃。并稱該項目“推動公司產品在新能源領域的應用，增強公司核心競爭力?！?/p>

    對此，有券商研究員表示，所謂的“超級電池”，只不過是鉛酸電池的升級版本；在新能源汽車領域，鉛酸電池運用較少。有專家甚至表示，從來沒聽說過“超級電池”。

上市成業績分水嶺

    今年上半年，南都電源實現主營業務收入5.8億元，主營業務同比減少10.19%，實現凈利潤1679.41萬元，同比減少48.52%。對此，公司解釋為子公司停產及售價下降。

    南都電源招股說明書顯示，鉛原料在生產成本中占比60%以上。有業內人士表示，南都電源與大部分下游客戶簽訂的框架協議中均有鉛價聯動條款，可進行成本轉嫁。此外，南都電源還開展了鉛的套期保值業務。這一系列措施都無法改善公司經營的成本控制，其成本控制管理恐存缺陷。

    記者查閱了公司上市前2007～2009年財務報表，卻發現了截然相反的情況。在這三年內，公司持續保持業績的高速增長,2008年主營業務收入同比增長73.5%，凈利潤增長146.9%，2009年主營業務收入雖然同比下降16.77%，但是凈利潤依然實現了38.17%的增長。

    但就在公司上市的2010年度，公司的主營業務雖然增長11.41%但是凈利潤同比降49.23%。與此呼應的是，近三年公司主營毛利率持續下滑，2009為28.27%，2010年上市第一年便大幅跌落至17.69%，同比下降10.58個百分點。今年上半年主營業務毛利率為15.84%，比去年同期下降3.41個百分點，兩年間，毛利率降幅超過了十個百分點。而招股說明書卻顯示，2007年公司毛利率為22.78%，2008年23.08%，呈逐年遞增態勢。

募投項目遠遜預期

    南都電源于去年4月上市，IPO募投項目為  “南都閥控密封電池生產線項目”，意在延續其在鉛酸蓄電池方面的傳統。據公司證券部一位員工介紹，所謂閥控密封電池項目就是公司目前主營的AGM電池。

    據悉，AGM電池較一般鉛酸蓄電池而言技術含量要高一些，主要應用于通信電源領域，是作為后備電池的形式存在的，市場容量相對有限。

    公司承諾投資4.98億元的南都閥控密封電池生產線項目，原定于去年年底即可達到預定使用狀態，但截至今年上半年，投資進度為87.95%，。該項目今年中期僅實現效益801.41萬元，而公司達產后預計年新增稅后利潤達1.4億。

    就國內市場售價趨降的態勢，最后能否達到預計利潤，也是個大大的問號。記者注意到，該產品毛利率近年來持續下滑，從2009年的29.83%持續降至今年上半年的16.28%。在新近發布的半年度報告中，公司把產品毛利率下降歸咎于“國內市場銷售價格下降，導致毛利率降低?！?/p>

    對此，公司內部人員向記者表示，“電池市場在上市后和上市前的確有變化，2010年起市場價格一直處于下降趨勢。估計再降的空間應該不大，再降就沒有利潤了?！?/p>

    此外，南都電源使用超募資金投資的“新型動力及儲能電池生產線建設項目”，承諾投資10.81億元，投資規模遠遠超過IPO募投項目。據了解，該項目也是鉛酸蓄電池的一個子領域。截至中報發布，投資進度為8.42%。該項目分兩期實施，一期、二期分別在2012年、2013年年底結束，項目完全達產要到2015年，距今有4年時間。

    業內人士向記者表示，電池技術發展速度很快，如果公司不能緊扣技術的發展，那么四年以后該項目能否盈利，將存在很大的變數。

專家：不知有“超級電池”

就在南都電源中報披露后不久，公司發布了上述“超級電池”計劃。南都電源在公告中表示，高能超級電池采用多項國際前沿技術：負極采用石墨化泡沫炭技術；負極活性物質采用鉛炭技術……適合于大容量儲能與混合動力汽車領域的應用，具有廣闊的市場前景。

    上述工作人員則告訴記者，超級電池其實就是公司在招股說明書中提到的鉛碳電池，“目前尚處于研發階段，未來是否產業化，還要根據市場情況而定”。

    但是《每日經濟新聞》記者搜尋了關于鉛碳電池的相關資料，網絡或者書籍均鮮見鉛碳電池的相關介紹。記者最后咨詢了長期研究電池的專家，該專家表示，自己在電池研究領域多年了，還未聽說過鉛碳電池。

    該專家進一步表示，“目前新能源汽車主要有三種，插電式混合動力汽車、純電動汽車、燃料電池汽車。插電式混合動力汽車簡單來說就是有電了汽車就用電來跑，沒電了就用油來跑，但是基本采用的還是鎳氫電池和鋰電池較多，鉛酸電池幾乎不采用，因為其體量相對來說較小，滿足不了汽車的動力。”

    另外，記者咨詢了一位大型券商的研究員，該研究員表示，“其實鉛碳電池可以理解為鉛酸電池的升級版本，目前來說混合動力汽車分為輕度混合電力，中度混合動力，強度混合動力等等，但是無論哪一種，還是采用鎳氫電池和鋰電池的較多，采用鉛酸電池較少?！?/p>

    按照上述券商研究員的說法，南都電源所謂的  “超級電池”只是鉛酸電池的延續。參照鉛酸電池的市場現狀，“超級電池”的未來顯然難以讓人放心。

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