2011-09-19 00:17:25
每經記者 魏玉卿如果要用一個詞來形容今年基金的行情，那就是“淪陷”。《每日經濟新聞》記者統計今年以來的基金業績發現，無論是受累于市場表現疲軟的股基，還是一向給人穩重印象的債基，都沒有逃脫凈值下跌的窘境，個別低風險類基金的跌幅甚至達到了高風險類下跌的級別。
底部何時到來？目前，基金給市場呈現出了三種現象：加倉、唱多、銷售步入困境，對比歷史情況來看，這些信號似乎意味著底部來臨，但從《每日經濟新聞》記者采訪了解來看，基金加倉、基金經理觀點轉多、基金銷售現市場底部特征，這些都難以真正說明基金已看多當前市場，更多的是一種假象或試探。
信號一：近兩周基金加倉顯著基金給出的第一個信號是加倉。
昨日（9月16日），滬指報收于2482.34點，成交495.8億元。滬指已連續兩周收于2500點之下，弱勢調整的基本格局仍在延續，這給不少投資者心中都增添了一些寒意。
不過，德圣基金研究中心9月8日倉位測算數據顯示，上周偏股方向基金平均倉位相比此前一周回升較為顯著?？杀戎鲃庸善被鸺訖嗥骄鶄}位為78.81%，相比前周回升1.2個百分點；偏股混合型基金加權平均倉位為73.12%，相比前周回升1.42個百分點；配置混合型基金加權平均倉位67.56%，相比前周顯著回升2.04個百分點。
本周，數據顯示基金繼續加倉，9月15日倉位測算數據顯示，本周偏股方向基金平均倉位相比上周回升較為明顯。可比主動股票基金加權平均倉位為80.41%，相比前周回升1.25個百分點；偏股混合型基金加權平均倉位為74.54%，相比前周回升1.41個百分點；配置混合型基金加權平均倉位69.02%，相比前周回升1.28個百分點。
本周非股票投資方向的其他類型基金的股票倉位變化幅度不大。其中，保本基金加權平均倉位16.91%，相比前周微降0.76個百分點；債券型基金加權平均股票倉位11.69%，較前周微增0.32個百分點；偏債混合型基金加權平均倉位30.19%，相比前周回升1.79個百分點。
從不同規模劃分來看，三種規模的偏股方向基金加權平均倉位均延續前周的回升勢頭。三類偏股方向主動型基金中，大型基金加權平均倉位77.96%，相比前周回升1.03個百分點。中型基金加權平均倉位78.04%，與前周相比回升1.3個百分點。小型基金加權平均倉位76.46%，相比前周回升1.46個百分點。
重倉基金（倉位>85%）占比23.92%，相比前周上升1.55個百分點；倉位較重的基金（倉位75%~85%）占比29.09%，占比上升3.96個百分點；倉位中等的基金（倉位60%~75%）占比為24.6%，占比下降4.65個百分點；倉位較輕或輕倉基金占比22.38%，相比前周下降1個百分點。
從本周基金的操作來看，在連續4周的主動減倉后，近兩周基金倉位主動回升，而前周并未跟隨增倉步伐的部分輕倉基金本周也開始顯著增持，對股市下行風險有限的判斷使得基金整體倉位仍保持在較高水平。
從具體基金來看，本周增倉顯著的仍是小規模的中小盤風格基金，信誠旗下部分基金連續顯著增倉；南方成長等倉位極輕的基金也有持續增持的跡象。而減持顯著的基金分布同樣較為散亂，中海、東方、中歐、諾德等旗下部分偏股基金減持較為明顯。
另外，總體來說，主動增持基金數量明顯超過主動減持的基金，但增持幅度相比前周有所下降。扣除被動倉位變化后，193只基金主動增倉幅度超過2%，其中23只基金主動增倉超過5%。另一方面，減倉基金數量繼續縮減，51只基金主動減持幅度超過2%，其中12只基金主動減持超過5%。
信號二：基金開始看多 第二個現象是，本周一些基金人士開始唱多：如銀華基金楊靖“現在該考慮買股票了”；平安大華顏正華“A股牛熊轉換正在進行”；銀河基金王培“市場悲觀情緒將逐步減退”等。楊靖是銀華消費主題分級股票基金擬任基金經理，他表示目前A股表現較為低迷，從上證50、滬深300較低的動態市盈率估值水平來看，市場隱藏的悲觀情緒較為濃厚，但從目前較低的估值水平來看，或許正是買入的良機。目前消費板塊整體估值處于相對低位，正是低成本介入的良好時機。在我國居民消費不斷升級、宏觀經濟穩定向好的大背景下，大消費行業將具備長期投資價值。
顏正華則解釋說，從估值水平來看，目前A股估值處于歷史上第三次低點，滬深300動態市盈率只有11倍左右，接近2005年1000點時的估值水平，也和2008年1800點時的估值水平相當。而估值進入低點后一般會迎來政策底和市場底，目前市場正處于熊末向牛初過渡的轉換期。
王培表示，從年初到現在，房地產調控效果已經開始顯現，預計未來幾個月工業增加值同比數據會出現明顯的下滑，相關產業鏈數據很可能持續低于預期，但是由于通脹依舊高企，作為政府調控的首要目標，貨幣政策短期內很難轉向，A股市場仍然會處于尋底的過程中。不過，低估值的大盤藍籌已經進入可投資區域，而成長股經過一輪調整后又具備了長期投資價值，股市的悲觀情緒也將逐步減退。
上述基金經理的觀點，結合基金整體處于加倉的近況，顯示出一些基金近期的觀點和動向似乎有所改觀，但這是不是意味著基金已全面轉多？
信號三：新基金難賣 2008年的熊市，基金遭遇了銷售困境，隨后2009年股市出現反彈。對比歷史，現在基金銷售市場又出現舉步維艱，銀行不得不大力吆喝的局面。統計顯示，今年下半年結束募集的76只基金（含聯接基金、A、B份額基金）共募集了658.68億份。目前正在募集的基金約21只，從最近3周募集結束的基金來看（在8月25日以后結束募集的），其募集規模并不理想，農銀匯理策略精選是最近兩周募集規模最大的基金，最終募得12.88億份；金鷹策略配置募得8.06億份，華安深證300募得6.08億份；低風險類產品中，嘉實信用債券型基金拔得頭籌，募得36.65億份，招商安達保本募得10.32億份，不過，相比之下一些產品則比較慘淡，如金元比聯保本募得2.78億份，海富通穩進增利A、B份額總計僅募得2.2億份等。
《每日經濟新聞》記者從銀行渠道了解到，近期銀行為了完成基金銷售指標，向客戶賣力介紹，北京的李女士就向記者表示，某銀行的工作人員向她推銷基金，并直言是幫忙完成任務。
從歷史上來看，銀行施壓基金銷售指標也是市場見底的信號。如在2004年、2005年，當時某銀行要求銀行員工都要認購基金，根據職位高低，認購的數量也有不同，隨后股市在2006年、2007年迎來大漲，銀行員工也因此賺得盆滿缽滿。
對比歷史，如今這樣的現象再次出現，這究竟是信號還是假象呢？
真相：弱勢格局延續 基金分化從記者采訪了解來看，基金加倉、基金經理觀點轉多、基金銷售現市場底部特征，都難以真正說明基金已看多當前市場，更多的是一種假象，或者更確切說是一種試探，其實，基金心態很浮動。
本周股市延續著弱勢調整的基本格局，但不同于前兩周市場心態的悄然變化，目前市場呈現出一定的分歧，似乎意味著市場的系統性風險正在降低，短期市場獲得喘息的可能性在增加。
“從近期看，以歐美為代表的債務危機形成的外部沖擊正在消退，歐美股市雖然延續震蕩走勢，但已經出現積極信號，特別是其歐美國家開始采取積極措施來緩和并應對當前的困境。這對國內股市來講應該是有利的，畢竟我們的股市對外部環境較為敏感，從來沒有做到獨善其身?！蹦郴鸸镜幕鸾浝磉@樣表達自己的觀點。這位基金經理屬于海歸派，因此一直更關注國際市場動向，“我開始適當加倉一些有安全邊際的低估值股票”。
“國內股市就是一個政策市，我們關注歐美市場、關注國內經濟，無非都是為了辨別政策的可能走向。如果沒有政策的積極信號，我還是保持偏謹慎甚至悲觀的觀點。”北京一基金經理取得的歷史成績似乎證明了他的基本策略是有效的，在歷史上他把握住了幾次大的股市轉折，就得益于對政策的判斷。
“現在的股市應該是熊市的低迷階段，樂觀些就可以理解為接近底部的左側，意味著從長期看這是很好的買入時機，但要忍受無法預測時間的煎熬，所以目前對某些追求長期回報的投資者應該是有利的?！鄙虾Ｒ晃换鸾浝碛行o奈。作為公募基金，他無法避免短期凈值和排名的壓力，所以只能采取觀望和耐心選股的基本策略，“但我還是忍不住開始加倉，很多股票的價格讓我無法擺脫估值低的誘惑。”
看來基金經理對市場的長期認識沒有大的分歧，但對階段性的看法出現了一定的分化。按照規律，這一般預示著股市的系統性風險已經大大降低，國內股市可能會出現階段性的反彈行情。從基金經理這兩周的動作看，適當加倉已經是普遍現象。按照一位私募大佬的話來講，“現在的熊市階段，是買與不買都對的時候?！彼^買，是從長期看，目前已到了價值合理甚至低估的階段；所謂不買，是指股市的短期風險仍然在延續，左側買入仍然需要煎熬。
盡管市場難言樂觀，不過專家表示：“在這樣的市場下，我們也不能失掉信心，畢竟公募基金行業仍然還是普通投資者進行投資、且門檻最低的途徑?！?/p>
天相投顧最新投基策略報告指出，在基金品種選擇方面，投資者9月份可重點關注“成長”主題基金，可以將歷史投資管理能力強，重配具有估值優勢且成長性明確的消費服務類行業如醫藥、食品飲料、商業、旅游的基金。對于債券型基金，投資者可以關注打新能力較強的債基。
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