2011-10-16 23:11:13
何志成（農行總行大客戶部高級專員）14日公布的中國CPI數據，以及前一天公布的貿易數據都顯示略微低于市場預期。通脹率仍然高懸于6%之上，說明四季度CPI會出現向下拐點的期望很可能泡湯，更說明目前高通脹的最大動力并非全部來自貨幣寬松，而是來自成本上升，包括勞動力價值的提升。
9月數據顯示較高的通脹率將是長周期現象，未來農產品價格還會因為中國勞動者收入的提高而持續上漲；而進出口數據下降，于是9月各項宏觀經濟數據還會呈現下滑態勢，中國經濟正在降溫，將從東部傳導到西部，滯脹危險已經出現。
8月以來，全球金融市場持續動蕩。由于財政緊縮與危機并存，歐洲經濟下滑，金融動蕩在歐洲各國蔓延的可能性加大。而美債危機引發的事情也越來越多。
在國內外諸多危機連番襲來的陰影下，中國經濟進入最艱難的第四季度。當我們還在討論是否應該對歐元區國家伸出援手時，我們自己的債務危機卻臨近大面積爆發。國慶長假期間，溫總理急赴溫州考察；隨后國務院常務會議決定增加對小微企業貸款；節后第一個交易日，匯金增持四大行股票，打響了救（股）市第一槍。
雖然有關中國政府是否真心救市，該不該救市的討論似乎沒有結果，但我堅持認為，10月份的中國股市將與經濟數據“背道而馳”。中國股市持續低迷，說明投資者的風險意識很強，有很強的預判能力，滬指跌至2300點一線，提前反映了中國經濟必然發生的大減速，以及由于高利貸市場和房地產市場泡沫破裂所導致的債務危機。
債務危機的實質是什么？不是經濟的負增長，而是對儲備財富的洗劫。由于全球長時間的流動性泛濫，國家和個人的財富長期蜂擁在股市和樓市等高風險資產，而中國從2010年開始嚴厲調控樓市、股市，大量儲備資金涌向影子銀行，爆發了一些地區全民放高利貸的丑惡現象。債務危機的結果或曰最終解決方式，必然是高風險資產的縮水或曰泡沫破滅，包括追逐高風險資產的平倉潮以及追逐高利貸的損失。但是，A股已經提前調整，10月開盤滬指再創新低，險些擊穿2300點。問題是，這樣的調整夠不夠？中國股市還能不能經受更極端事件的考驗？
近期，我一直在外地調研“三農”問題，同時從基層觀察中國經濟。我看到，雖然農業和農村也有危機隱患，但農民群體是穩定的，農村是祥和的。而農村的祥和并不完全是因為農業豐收，農產品價格提升，更因為大量農村勞動力外出打工掙到了錢，農民工近幾年收入增長迅猛。農村的穩定說明經濟的穩定，農民工的收入源于中國各地熱火朝天的建設潮。經濟整體仍然健康，說明中國經濟的內生動力非常強，抗風險能力很強。
9月宏觀經濟數據對股市會有影響，但不會持久，因為宏觀經濟調控的著力點已經有所變化，貨幣結構性寬松是大趨勢。為了防止中國經濟硬著陸，必須提振股市信心，相信政策面對股市反彈的推動力還會維持一段時間。
從技術圖形分析，歐美甚至全球股市還有20%下跌空間，中國股市也可能再跌10%以上。A股滬指 “完美”跌破2300點意味著什么？意味著中國經濟的硬著陸，意味著債務危機全面爆發。中國經濟目前背負著三個“十萬億”的巨額債務，即高風險體外循環資金的十萬億，房地產貸款的十萬億，地方融資平臺的十萬億。目前，體外循環的十萬億已經由于溫州高利貸資金鏈斷裂而危在旦夕，房地產市場的泡沫破滅也近在咫尺，地方融資平臺的償債能力缺乏保證。中國經濟已經到了斷崖之邊，必須立即救助，包括緊急調降存準率。匯金救市，正是源于這個基本判斷，因此它是一系列救市舉措的開始。
在我看來，中國經濟宏觀調控的主基調可能很快將轉向保增長，而保增長必須保信心。滬指能不能守住2300點，代表著廣大投資者對未來中國經濟抵御重大風險是否具有足夠的信心。重大風險是一定要來的，極端情況一定發生，而且會連番沖擊。但我相信，已經率先調整很多的中國股市，應該能夠抗擊國內外目前已知的所有風險，強大的內生動力一定能使中國經濟轉危為安。問題的關鍵還在“頂層設計”，只要貨幣政策向著保增長轉變，社會資金環境能夠略微寬松，中國股市一定能夠守住2300點，甚至可以走出與全球股市相反的行情。
由于匯金開始救市，國務院決定對小微企業增加貸款，我相信后續政策還有很多，包括緊急調降存準率等。因此，我對中國經濟的中長期前景仍然樂觀。
如需轉載請與《每日經濟新聞》報社聯系。未經《每日經濟新聞》報社授權，嚴禁轉載或鏡像，違者必究。特別提醒：如果我們使用了您的圖片，請作者與本站聯系索取稿酬。如您不希望作品出現在本站，可聯系我們要求撤下您的作品。
歡迎關注每日經濟新聞APP
