國泰君安把脈2012年融資融券：關注事件性驅動機會

每經編輯 每經記者 唐慧中    

每經記者 唐慧中

11月25日，國泰君安證券舉辦了2012年投資策略暨融資融券專場報告會，幾名國泰君安信用部的專家重點講解了可在熊市、震蕩市中獲利的方法，即融券做空。

《每日經濟新聞》記者從報告會上了解到，在2012年融資融券的投資方面，國泰君安關注事件性驅動機會及規律性賣空機會。同時，ETF成為融資融券標的證券范圍后，將大大豐富ETF的投資策略。

關注事件性驅動機會

國泰君安研究員劉沛介紹，典型的事件性驅動機會比如7月12日華蘭生物 （002007，收盤價25.95元）發布公告稱，下屬3家貴州單采血漿站在8月1日前將被關停。到8月10日，華蘭生物股價從36元跌至22元。此外，遭遇環保門事件的紫金礦業（601899，收盤價4.33元）、紫鑫藥業（002118，收盤價13.21元）造假門等個股也出現了類似重大實質性利空，股價大幅下挫，為投資者提供了絕佳的融券做空機會。

個股受到事件性影響大跌屬于非系統性因素。在基本面出現系統性風險，也就是大勢不好時，同樣是做空的好機會，這時可以選擇對資金敏感的高貝塔行業股票，如證券、航空、煤炭、有色金屬等。

此外，標的券范圍的擴大也讓套利套保和配對交易策略更加豐富。當有了很多種工具配合之后，融資融券就多出新的交易策略，如果能夠理解并掌握好這一系列交易策略，無論市場如何變化，是漲是跌都有穩定的獲利模式。

在融資融券交易中，利用融資杠桿這一特征，投資者只需繳納一定的保證金，便可以向證券公司融入資金，同樣可以做杠桿交易，為投資者提供了 “以小博大”的機會，起到了財務杠桿的作用。不過，杠桿效應在放大投資者自有資金收益的同時，也讓投資者承擔了更多的風險。

把握四大交易策略

國泰君安研究員劉沛介紹了四大融資融券交易策略：

第一，融資趨勢交易策略：融資融券交易中，趨勢是盈利的關鍵，把握趨勢交易機會、因時順勢對投資者而言非常重要，在市場整體趨勢或相關板塊、個股趨勢性較為確定的前提下，投資者利用融資的杠桿效應，獲利的機會也會大大增加。

第二，逢低買入交易策略：當市場下跌進入尾聲時，可以通過融資的方式逢低買入，通過杠桿放大效應，在市場回暖、股價回升時賣出獲利。

第三，T+0交易策略：對短線交易的客戶，融資融券可以幫助實現T+0交易，并且是融資、融券雙向的T+0交易，如果融資買入當日可以通過賣券還款，融券賣出的當日可買券還券，融資融券T+0交易不會增加投資者融資的利息或融券費用。

具體說來可分為融資T+0策略：即投資者滿倉持有股票A，當日低開融資買入股票A，拉高以賣券還款方式拋出自由資金持倉的股票A，歸還當日的融資負債。這一方式的優點是可避免次日個股波動風險，獲取當日因股價上漲帶來的收益。另一個方式是融券T+0：即當天出現某些股票非實質性利好，高開低走，高開融券賣出，低點買券還券。與此類似，在事件性機會中也可以做T+0，即當事件性利空之初融券賣出，低點買券還券，當日鎖定個股下跌帶來的收益。

第四，配對交易策略：以相對價值策略中的統計套利模型為例。其基本原理是：兩只股票具有某種歷史相關性，當某個時刻這種相關性被打破，兩者間將形成一個超過交易成本的價差，此時可在融資買入某只股票建立多頭頭寸的同時，融券賣空與該股票關聯性較高的另一只股票，即建立空頭頭寸，兩者匹配將構成“成對交易”，該策略可對沖掉這兩只股票所處的行業或市場的風險，形成低風險的套利機會。

在報告會上，國泰君安研究員吳軼介紹2012年ETF納入融資融券標的證券正在積極進行中，ETF融資融券有望迅速做大融資融券交易量并提升對ETF的需求，客戶交易盈利模式增多，可以賣空ETF、做多股指期貨，實現股指期貨折價套利等。