道博股份收購關聯方資產 定價標準用一年前數據存疑

每經編輯 每經記者 任世磊    

每經記者 任世磊

12月19日，道博股份（600136，收盤價7.90元）股價開盤不久便沖至漲停，其中最大“推手”或許正是其不久前發布的“涉礦”公告。

《每日經濟新聞》記者調查發現，道博股份的涉礦事宜顯得有些蹊蹺。公司大股東武漢新星漢宜化工有限公司（以下簡稱新星漢宜）旗下有恒順礦業、長青礦業、恒裕礦業三家礦業公司，其中前兩家均從事磷礦開采，而恒裕礦業則從事礦產品銷售。然而，道博股份卻沒有收購更為優質的磷礦開采公司，而是選擇收購從事礦產品銷售的恒裕礦業。

不僅如此，《每日經濟新聞》記者也注意到，恒裕礦業的主要供應商為恒順礦業、長青礦業，如果收購完成，這勢必帶來道博股份與大股東之間的關聯交易。此外，道博股份此次收購恒裕采取的定價依據也存在疑問，其收購溢價達兩倍。

擬購資產依賴關聯交易

12月17日，道博股份公告稱，股東大會通過了 《關于收購湖北恒裕礦業有限公司股權的議案》。道博股份擬收購第一大股東新星漢宜持有的湖北恒裕礦業80%股權。

在該公告公布之后的第一個交易日（12月19日），道博股份在開盤后不久便沖至漲停。事實上，這已是道博股份自公布“涉礦”以來的第二個漲停。

看似利好背后，《每日經濟新聞》記者調查卻發現，道博股份在大股東手中三家涉礦資產中，選擇收購的卻是從事礦產品銷售且新近成立的恒裕礦業，而并非湖北恒順礦業和長青礦業兩家從事磷礦開采的控股子公司。

“（這個事情）挺奇怪的”，對于上述現象，一位不愿具名的券商分析人士表示，就礦產行業現狀而言，利潤主要集中在生產環節，銷售企業由于并沒有進入障礙，并不具備特別的優勢。由于磷礦所具有的資源優勢，收購礦山資產的話，受益空間更大。

道博股份董秘辦證券部工作人員則告訴記者，沒有收購另外兩家礦山公司，主要還是由于資金問題，公司自身的能力有限，收購礦產生產企業所需成本太大。

不僅如此，恒順礦業和長青礦業還是恒裕礦業主要的供應商。即是說，收購恒裕礦業后，道博股份未來與大股東新星漢宜之間的關聯交易不可避免。而且道博股份公告顯示，“兩大供應商擁有的礦藏的儲量分布、開采難度、礦石品位、礦石產量等都將直接影響恒裕礦業的經營業績。”

道博股份是否會繼續收購大股東旗下磷礦資產以避免關聯交易問題？昨日（12月20日），道博股份董秘周家敏則對《每日經濟新聞》記者表示，這個交易本身是很簡單的，沒有外界想象的那么復雜。

定價不用最新財務數據

《每日經濟新聞》記者調查還發現，恒裕礦業的定價依據也存在諸多疑問。根據公告，道博股份收購恒裕礦業80%股權，定價為2342.86萬元，定價依據為截至2010年10月31日的凈資產?！睹咳战洕侣劇酚浾卟殚喯嚓P資料，并沒有找到截至2010年10月31日恒裕礦業的凈資產數據。但是有數據顯示，截至2010年12月31日，恒裕礦業總資產為5937.89萬元，凈資產為798.37萬元。而當年其營業收入為1560.15萬元，凈利潤虧損201.63萬元。

不難推斷，恒裕礦業截至2010年10月31日的凈資產規模應該與年終時798萬元的凈資產規模相差不大。按照這一數據計算，道博股份此次收購恒裕礦業溢價超過2倍。

值得一提的是，就在2011年，道博股份的財務數據也發生了諸多重大變化。對比其2010年的財務數據，凈資產和營業收入均大幅增加2000多萬元，凈利潤更是從虧損轉為盈利。根據相關數據，截至2011年10月31日，恒裕礦業總資產為4922.08萬元，凈資產為3008.72萬元，2011年1～10月營業收入為3681.46萬元，凈利潤為210.36萬元。

為何恒裕礦業的定價依據選擇的是一年前的凈資產數據，而非選擇離收購時間更為接近、更能反映標的目前資產狀況的財務數據？對此，《每日經濟新聞》將繼續追蹤報道。