老鄭說匯：美元當跌不跌 理應看漲

每經編輯 每經記者 鄭步春    

每經記者 鄭步春

美國上周五公布非農數據極差，但美元意外地極度抗跌。非美方面，日元因避險情緒上升而較強，歐元則較弱，澳元因受中國數據不佳及減息預期加強而積弱不振。本周美聯儲主席伯南克將有演講，中國后續數據也較多，再加上西方長假氣氛仍在，故匯市短期走勢不測，但中線仍看漲美元。

美非農就業數據利空

美國上周五公布的3月非農就業人數變動數據非常令人失望，然而美元當日的下跌極有限，且周一又有所回升。

數據顯示，美國3月非農就業人數增長12.0萬人。該數據僅為2月增幅的一半，且還創下2011年10月來最低增幅，更是遠不及預期的增長20.3萬人。

在非農數據極差的重大利空打壓下，上周五美元指數也僅是小跌0.26%至79.839點。截至本周一19：23，美元指數暫反彈0.11%報79.929點。很明顯，美元跌幅極有限，和數據重要度似乎完全不符。

非農就業數據可能是美國最重要的數據，該數據極差照理會極大地提升市場對于美聯儲推QE3的預期，從而對美元形成重大壓制。

從純技術理論來看，這種反常走勢可能預示著美元有被人忽視的潛在利好，即通常所謂的 “當跌不跌，理應看漲”。

美聯儲QE3目的無非是注資和壓低長期利率，可問題是即使其不實施QE3，利率可能也極難高得起來，因全球資金仍青睞美國，所以這種情況下實施QE3效果和目的就令人生疑了，甚至不排除只是種“喊話”策略。

今年美國政府共招標發行5380億美元公債，認購倍率達3.19倍，創1992年開始公布這項數據以來最高紀錄。去年這一數值平均為3.04倍。

就業改善或有滯后期

從美國股市及季報公布情況看，目前美國許多大公司利潤增長是十分明顯的，而相關公司高管們的信心一定會得到提升。

當公司高管信心提升后，早晚會演變成增加雇員的行為，但這又多半會有個滯后期，因為這些高管還得看上下游其他公司情況，所以得等到公司報表差不多全公布后才行。

除了市場對就業情況的預期有分歧外，造成美元抗跌另一原因有點偶然，因上周五美聯儲圣路易斯分行行長布拉德表示，如果認為美聯儲要到2014年底才可能升息，那么這種預期就“過于悲觀”了。

上述所有因素或許也僅能使美元避免大跌，卻不足以促使其上漲。

然而，本周一中國公布的高于預期的CPI數據提升了風險偏好情緒，這打壓了澳元、英鎊、歐元等風險貨幣，進而推動美元反彈。

本周二，美聯儲主席伯南克將于亞特蘭大美聯儲主辦的2012年金融市場會議上講話。如果他出言稍有出格，美元自將受到較大影響，所以投資者暫時應多加觀望。不過就整體思路來看，對美元仍宜持多頭思維。

歐債危機仍壓制歐元

美元抗跌另一重要因素當然在于歐元本身太弱，因歐元占美元指數權重過半。目前市場對西班牙可能會步愛爾蘭，葡萄牙、希臘后塵的預期遠高于兩、三周以前，所以歐元難以錄得較大反彈。

市場對西班牙的憂慮在三個方面：一為憂慮其削減債務或支出的能力；二為憂慮其在二級市場融資的能力；三為憂慮現有的援助基金可能無法對較大的經濟體提供完全的保護。

在削減支出方面，西班牙失業率太高，許多行業和民眾需要扶持，所以過度激進的預算控制其實很不現實。

在從債市融資方面，前兩個月西班牙的情況不錯，但這和歐央行LTRO操作相關，而如今投資者的新鮮感和熱情顯然已過。

從援助方面看，現有的援助方實力和援助決心在應付希臘這么小的經濟體時，也已充分展現出其脆弱的一面，所以投資者自然會對西班牙債務危機的解決感到心中沒底。

除債務危機外，經濟增長因素也對歐元構成壓力。從最近數月的整體經濟指標看，目前歐元區情況明顯不如美國的，而這自然將決定歐元中長期承壓。

投資者雖然可以看淡歐元，但短線不必太過激進，應提防歐元“欠漲”的可能性，這不完全是因為美國就業指標太差，還因為市場正處于假期，而這可能某種程度上扭曲了多空力量的釋放。

上周五歐美為復活節，有形市場多數休市，無形的匯市則相對少受影響，只是成交難免縮減。本周一美盤恢復交易，但歐洲仍有許多國家休市，故匯市交投仍將受抑。