2012-06-09 01:27:36
每經編輯 每經記者 劉明濤 王硯丹
每經記者 劉明濤 王硯丹
目前，滬深300指數不足12倍市盈率，同時，銀行股相繼破凈，平均市凈率已逼近1倍，為歷史新低。
估值進入底部，市場底是否就此產生？《每日經濟新聞》記者本周采訪了多位私募基金經理、學者和券商分析師，他們認為，A股估值確實見底，但市場底部要想就此確立，展開反彈，還需要政策的刺激。
估值底已經形成
浙江著名游資張先生分析認為：“市盈率取決于上市公司未來的盈利水平，如果盈利預測在未來被下調，那么當前的市盈率水平就是被低估的。中金公司近期就下調了市場的盈利預測，認為非金融類上市公司2012年的盈利水平將為負值。而目前大部分券商都還沒有開始下調盈利預測。”
張先生還指出：“無論是國內還是國外，大家都已經開始認識到本輪經濟調整將是長期的，而且用以刺激經濟的政策空間也已經和2008年底不可同日而語，這種狀態一定會傳導至上市公司的盈利水平。所以現在談論市場估值見底還為時過早。”
深圳太和投資王亮則表示：“目前MSCI中國指數預期市盈率為8倍，預期市凈率為1.3倍，接近谷底水平，且基本面已經計入進一步下滑，所以現在就是估值底。”
東方證券資產管理公司首席策略師高義博士對 《每日經濟新聞》記者表示，現在的市場估值水平已經到了合理偏低的水平。“目前投資者對經濟的各個方面都非常擔心，悲觀情緒已經持續很長時間了。從歷史經驗來看，這種持續的悲觀往往就意味著估值底部區域到來。而且我們可以看一個重要指標——市盈率倒數 （即EPS/P），現在這一數據約為7%，隱含著目前股票市場的收益率大概就是7%，相當于同期十年期債券的2倍。這種情況恰恰就只在2005年6月和2008年10月兩次大底時出現。因此可以說，只要不出現“黑天鵝”事件，那么估值底已經形成，去年四季度就是個低點。”
市場底難言形成
估值底部基本達成共識，是否會像歷史一樣形成市場底部，A股從此就走出下跌陰影呢？市場專家并不這么認為。
武漢科技大學金融證券研究所所長董登新日前表示，現在是中國經濟最困難的時期，目前A股正在提前消化宏觀經濟面的利空，A股處在相對歷史底部。雖然不能斷言完全見底，但未來的市場，估值空間應該是向上提升的。他對于全年總體走勢還是看好，市場或在底部震蕩之后趨穩。
而上文張先生則指出：“市場估值尚未見底。即使估值見底，也并非是出現新一輪投資機會的必要條件。”
某不愿具名的基金經理同時告訴《每日經濟新聞》記者，“拋開金融行業，現在市場整體估值其實略好于2008年，從歷史行情來看，僅僅因為估值見底不足以引發一輪行情。”
輝立證券分析師陳星宇也表示，從絕對數據來看，考慮到國內外經濟形勢都不是特別樂觀，國內房地產市場在經過宏觀調控后，房價仍然處于高位，這些都折射出實體經濟并非完全健康。而且市場估值跌破998點最重要的是權重股估值中樞下移，中小市值個股估值仍然不低，所以現在說市場底是否到來為時尚早。
藍籌股未到投資春天
對藍籌股未來是否迎來行情，市場專家也持謹慎態度。
張先生認為：“雖然監管層出臺了引入長線資金的政策，但事實證明，長線資金不會在經濟放緩時入市。目前中小市值股票的估值高于藍籌股，但這在當前是合理的，因為投資這些股票的人都是趨勢投資者和套利投資者，在一個缺乏長期投資價值的市場里，或許只有這樣才能賺錢。”
王亮則指出：“低估值藍籌股里面的鋼鐵、銀行、電力、地產中大部分需要回避，但也不排除可以從中找到有價值的品種。”董登新也表示，在市場動蕩的情況下，將來主板退市制度出來以后，A股一定會出現估值結構性分化，最終垃圾股會被資金拋棄。
不過高義博士的看法有些不同。他對《每日經濟新聞》記者指出，現在中國經濟正處于轉型期，從日本和美國經驗來看，轉型期一般不會形成股市趨勢性投資機會。但如果郭主席的改革一直進行下去，A股市場結構很有可能會慢慢發生轉變，許多小市值的股票成交稀少，成為“渣渣股”，而一些真正有價值的大公司大藍籌將獲得白馬股的溢價。“當然這種轉變可能會花很長時間，現在我們對低估值藍籌股只能表示長期戰略性看好。”
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