印度—第一塊褪色的金磚？

每經編輯 趙慶

國際三大評級機構之一標準普爾6月11日表示，鑒于經濟增速放緩，且經濟決策面臨政治阻礙等眾多因素，印度將可能成為金磚國家中第一個失去投資級評級的國家。印度目前的長期主權信貸評級為“BBB-”，展望為負面，僅比投機級別高一個級距。

標準普爾的信用分析師喬伊迪普·穆克伊（Joydeep.Mukerji）在一份題為“印度是金磚四國的第一個折翼天使嗎？”的報告中指出：“在走向一個更自由的經濟體系的路上，印度的挫折或逆轉，都可能會損害其長期增長前景和他的信用度。”他還指出，面對經濟增長潛在放緩和經濟抗沖擊力減弱的風險，印度政府的回應舉措將決定該國能否維持其投資評級，或是成為首個失去投資評級的金磚國家。該報告一出爐即對印度金融市場產生了影響。

印度財政部長慕克吉隨即駁斥了該報告所將印度說成金磚中第一塊松動的磚的說法。他表示印度政府已經認識到目前嚴峻的經濟形勢，政府將保證采取一切可能的措施，以扭轉目前的經濟頹勢，在未來的幾個月里印度的經濟形勢將有所好轉。然而慕克吉的話顯然有些底氣不足。

自標準普爾在四月份將其長短期主權評級調至負面后，印度的經濟走勢一路看跌。2012年1至3月份的季度增長率放緩至5.3％，創下了過去9年來的歷史新低。分析人士預測，2012年度印度的經濟增速將從去年的8.4%降到6.5%，低于政府預期的7%。與此同時，印度的財政赤字依然居高不下，債務負擔也不斷加重。而自2012年3月起，印度盧比已貶值10%，且目前還看不到停止的跡象。此外，印度國內工業增長乏力，出口額大幅減少，國內的消費價格指數也從一位數攀升至兩位數。而經濟形勢的惡化也使得投資者的投資信心大受影響。此次標準普爾對印度的警告，無疑將嚴重打擊投資者的情緒。這不僅會增加印度的海外借貸成本，還將使得印度借投資拉動經濟增長的希望落空。

從光彩照人的金磚國家到光環漸逝的土磚國家，印度的這番蛻變讓很多分析家大跌眼鏡。然而筆者認為，印度今日的經濟困境事實上并不令人詫異。2004年，經濟學家辛格當選為印度總理之時，印度的經濟自由化改革較之20世紀90年代初拉奧政府的經濟改革而言，其力度與廣度都已經大為減弱，一些改革過程中積累下來的問題長期懸而未決。比如，印度的財政赤字、債務負擔占GDP的比重一直居高不下，然而政府并沒有采取切實措施來遏制這一趨勢。更為嚴重的是，經過90年代初期大刀闊斧的改革，印度的改革意愿已經不那么強烈了，一些在改革過程中獲益的利益集團也日益成為政府進一步改革的巨大障礙。與此同時，由于印度傳統政黨國大黨以及新興政黨人民黨實力的減弱，地方政黨的崛起，印度中央政府的權威也日益削弱，其對于經濟的掌控能力也逐漸減弱，在此背景下，印度政府無法通過大規模的經濟改革計劃，改革進程被迫放緩。

然而，2004-2008年印度經濟將近兩位數的增速還是讓不少分析家稱贊印度的經濟發展形勢，甚至還有很多人拋出印度超越中國的論調。這其中一個很大的原因就是彼時利好的國際經濟環境暫時掩蓋了印度國內的經濟問題。所以，在2009年金融危機爆發后，國際經濟環境日趨惡劣，印度的經濟困境也就逐漸顯現。

現在擺在辛格面前的是積累了數十年的經濟問題，這對于一個政治影響力有限、已進入耄耄之年的老者來說，確實是一道難解之題。雖然部分改革家希望這場經濟困境能夠警醒昏睡中的政治家，以便辛格能推行改革--1991年的金融危機就觸發了印度的經濟自由化改革。并且標準普爾也鼓勵印度決策者：“盡管最近發生了問題，印度的經濟仍然保持比較好的形勢（比以前，特別是在20世紀90年代初，印度遭受了國際收支危機時。），印度應該能在全球加劇不穩定性的情況下勉強過關。”

然而《經濟學人》卻認為，雖然各界對改革的急迫性均達成共識，但辛格的優柔寡斷、前現代化的低效政府和既得利益集團的掣肘將使改革難以進行。預計相當長一段時期印度經濟將疲弱無力，2004-2008年將近兩位數經濟增速的“印度奇跡”已成遙遠的過去。