老鄭說匯：歐元止跌反彈 強勢暫可維持

每經編輯 每經記者 鄭步春    

每經記者 鄭步春

歐元上周大漲，這主要是因為歐央行行長一反常態地發狠捍衛歐元。本周市場焦點為美、英、歐等央行利率會議，預計歐央行或將采取某種救市措施，故歐元強勢應還能維持一陣。

歐央行后續措施暫支撐歐元

自上周三起，歐元持續上漲，因西班牙等債務憂慮大幅減緩。本周一歐元稍有回吐，截至昨18：17，歐元暫報1.2269美元，仍大幅高于上周二的低點1.2042美元。

歐央行行長德拉吉上周四一席言論使歐元多頭人氣達到頂峰，因他公開表明將“不遺余力支持歐元”。

通常歐央行行長極少會如此堅定地表態，所以匯市、債市波動極為劇烈。在其表態后，歐元大漲1.15%，西班牙、意大利等問題國家公債收益率也急劇下降。

上周五利好氣氛仍在，但消息面變得較為參差，所以歐元沖高后稍有回落。上周五雖然德法兩國領導人均表示了“盡全力捍衛歐元”的態度，但德國央行官員出言反對歐央行的公債購買計劃，同時還反對給予ESM銀行資格。

本周一歐元小跌0.37%左右，因周一下午公布的歐元區7月經濟景氣指數由6月的89.9續降為87.9，亦不如預期的88.7。歐元周一雖稍有回落，但走勢整體仍強，其呈高位震蕩橫盤狀。市場對歐元再見利好頗存預期，因本周四歐元議息會議極可能傳出更多救市相關消息。

本月上旬歐央行曾意外降息，當時歐央行將基準利率由先前的1%降為0.75%這一歷史最低點。然而其后不久西班牙借債成本大幅沖高，暗示常規的手段已不足以應付危機。所以，此次市場更有理由猜測歐央行將采取量化寬松或變相量化寬松的政策。

理論上降息及量化寬松均會壓制匯率，但如今歐元區的情形特殊，因最主要矛盾是債務危機，這種情況下債務安全才是歐元最大的利好。因此，只要歐元區的貨幣政策并不特別出格，通常就易被理解成歐元的利好。

從實際情況看，如果歐央行本周四會議繼續降息，則對歐元相對利空，而采取某種量化寬松政策會對歐元有相對利好支撐。另外，對歐元利好最強烈的措施應是 “定點式量化寬松”，即其所注入的流動性直接經由某機構去買入西班牙等債務國的債券。

退一步說，即使市場未必對此有充分認識，但由于前一次歐央行降息后還不到一個月債務危機即大幅惡化，所以事實必然也會對炒家給出提示。

美QE3暫難推出

市場本月對美聯儲的QE3預期提升，因相關經濟指標趨弱。因此，經濟指標變化會直接左右市場預期，從而顯著決定美元走向。巧的是，本周美國將公布一系列可能是 “最重要”的就業類指標。

本周三美國將先公布ADP民營部門就業指標，本周四公布上周初請失業金人數報告，本周五公布最要緊的7月非農就業崗位變動數據及7月失業率。此外，本周美國還將公布7月PMI制造業指數、7月ISM制造業指數及6月工廠訂單數據。

上周美國公布的經濟指標呈現弱勢，卻也未顯示進入一發不可收拾境地，仍展現相當的“韌性”。

美聯儲將于當地時間周三下午，即北京時間周四凌晨，公布利率會議結果。市場預期，美聯儲在美國大選前推出QE3等刺激措施的概率很大，但即使如此，本周就推還是9月份推出仍是個問題。如果推QE3晚些，美元極易受到支撐。

從美國當前情況看，暫時還看不出馬上推QE3的必要，因經濟既暫無衰退風險，也沒有通縮風險。美國的GDP增速雖從1.9%降為1.5%左右，但仍為正值。此外，周初請失業金人數多數在40萬人以下。還有，近期農產品暴漲相對有利美國，因其國際收支多少會受益。此外，油價及農產品高值還會支撐物價。

如上所述，美聯儲本周會議或沒任何舉措，但會后聲明卻可能為未來的刺激留下大門。假如屆時美聯儲表態果然如此，即提示未來量化寬松，預期美元會隨機震蕩，并不必然下跌，因市場對此事預期很久；可假如未作任何表態，則美元必將再度上漲。