2000點危在旦夕 A股逼近“1時代”

每經記者劉明濤唐強 2018.26點，滬指本周五（9月21日）將三年來的新低定格在離2000點不遠處，闊別已久的“1時代”腳步聲漸響。 本周，滬指累計下跌4.57%，創出今年以來單周最大跌幅，大漲之后的急速下跌令無數場內資金遭到絞殺，9月7日美好的大反彈形勢不再，徒留無奈與嘆息。由于目前央行尚未有放松銀根的表示，因此QE3出臺反而讓A股投資者擔心國內政策回旋余地已縮小。 股指不斷破位創新低后，市場目光甚至已經聚焦到1664點?；厮輾v史，在整數關口還未有筑成大底之先例，因此有分析人士認為，2000點雖已危在旦夕，但更大的下挫或許還未到來。 /市況回顧/ 長陽反彈告終2000點獨木難支 9月7日滬指大漲3.7%，一舉沖上2100點，如今來看已如“春夢了無痕”。 滬指大漲后，投資者冀望的階段反彈行情沒有到來。在調整一周后，缺乏上行動力的A股最終選擇急速下行，探至2018.26點低點，創出3年來新低，直逼2000點大關。 《每日經濟新聞》記者本周采訪了多位分析師，不少人士均對后期走勢表示擔憂，認為2000點不易形成底部支撐，滬指或將步入“1時代”。 史上2000點缺乏支撐 《每日經濟新聞》記者注意到，不少分析人士認為，本周投資者對于經濟的持續擔憂成為市場下跌的重要原因。 本周，匯豐銀行公布的最新數據顯示，9月我國制造業采購經理人指數(PMI)初值為47.8，較8月47.6的終值小幅回升。因為受到去庫存壓力拖累，9月制造業產出指數初值從8月的48.2下降至47，為10個月以來最低水平。 具體來看，9月制造業新訂單指數從8月的46.1升至47.6，新出口訂單指數從45.5升至46.3，成品庫存指數從54下降至51.1。 分析人士認為，由此可看出去庫存過程依然緩慢，這無疑將影響未來生產及訂單的反彈。 而商務部近期公布數據顯示，實際使用外資連續3月負增長，雖8月降幅有所收窄，但下行趨勢仍未有改觀，經濟探底壓力猶存。 另一方面，從貨幣政策來看，央行9月20日開展了550億元7天期和1050億元28天期逆回購操作，合計規模較周二的750億元超出逾一倍。而本周，央行通過逆回購釋放流動性2350億元，凈投放1050億元，但是貨幣市場上短期利率全線上揚，說明目前短期資金面較為緊張。 在實體經濟狀況有待提振，流動性又持續偏緊，資金最終紛紛選擇出逃，本周一、周四的兩天大跌讓市場多頭無力反抗，任由空頭襲擊。 本周五，A股盤中反彈再次受制，午后出現跳水，滬指雖然最終微漲1.85點艱難收紅，但又一次上沖無果凸顯市場做多無力，觀望氣息濃重。 分析人士認為，經過上周盤整后，股市本周選擇繼續向下，美國QE3政策對A股整體刺激作用并不明顯，只有黃金股借機表現了一把。滬指在破位創出新低后，未來仍可能繼續下行尋找新的支撐。 分析師：做好跌破2000點心理準備 每當股市持續走低，投資者都會格外注意指數將觸碰到的整數關口，因此2000點被不少人看作A股的一根“救命稻草”。但不少分析師認為，僅就歷史經驗而言，2000點最后撐住的可能性幾近于零。 大通證券策略分析師吳龔在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，作為整數關口，2000點附近存在一定支撐，但其支撐力度可能并不大。另外，1664點無疑是市場公認的歷史大底，如果2000點一旦破位，那么大盤或將繼續下探至1700點～1800附近尋求支撐。 而湘財證券策略分析師魏巍也認為，滬指屢創新低，在銀根沒有放松的背景下，A股市場悲觀情緒濃厚。如果經濟從底部向上的步伐較緩慢，而政策發力信號不是很強烈，都可能加劇投資者對后市的擔憂。但目前看，市場對維穩仍抱有較大希望，這也是此前滬指大漲的重要原因。不過，投資者應該做好跌破2000點的心理準備，該點位心理影響可能較大。 滬指上輪熊市曾跌破2000點 上述兩位分析師的表態不無道理。《每日經濟新聞》記者注意到，在此前A股見底或者尋求底部支撐的過程中，2000點或者其他整數關口的支撐力道均顯不足。 例如2007年10月，滬指創下6124點新高后，快速見頂下跌，在尋找階段低點過程中，6000點和5000點均被快速擊破，最后停留在4820點附近才暫時找到支撐，走出一波小幅反彈行情。 同樣，在2008年的一波大熊市里，滬指4000點、3000點以及2000點也都沒有成為最后一道防線，無一例外被快速擊穿，最終監管層兩次救市政策都出現在1800點左右。 當年，1800點也曾一度成為A股能否走強的試金石，股指跌穿1800點就出現反彈；上漲至1800點一帶，又受壓于1900點。直到滬指2009年走出單邊上揚行情，股指在沖過1900點后才一騎絕塵，最高漲至3478點。 從滬指上述跌破2000點關口的情況來看，A股均處于熊市狀態之下，在這種背景下，整數關口基本沒有任何抵抗，均被快速跌穿。而當前A股同樣被一些分析人士認為在經歷一波熊市，盡管上周美聯儲推出QE3，但在周邊股市漲聲一片時，國內市場依舊低迷，不斷走低。 下周是長假前最后一個交易周，2000點保衛戰一觸即發，這一次，滬指到底能不能守住2000點？如果不能守住，那么就又將迎來“1時代”。 /政策對比/ 兩次“1時代”走勢各異 A股上一次“1時代”距離現在已3年之久，但離我們并不遙遠。 當2018.26點被烙在滬指K線圖上時，幾乎所有人都認為，跌破2000點是早晚的事情，一旦進入“1時代”，帶給我們的到底是什么？“1時代”，真有如此可怕嗎？ 《每日經濟新聞》記者回顧史上兩次“1時代”行情時注意到，當時走勢各不相同，在不同背景下，孕育而生的行情也不一樣。分析人士認為，如今滬指從3000點一路下行，一旦走進“1時代”，投資機遇可能大于風險，當然，能否否極泰來，還需“地利”與“人和”。 2005年跌破千點大關 A股首次站在2000點之上，要多虧1999年“5·19”行情的誕生，在科技股暴漲以及市場堅定看多情緒影響下，滬指在突破當時最大壓力位1558點后便扶搖直上，一直到2001年創下2245.43點階段新高。若要向前追溯，A股此次慢牛走勢運行了長達5年之久。 之后由于連續走高以及科技股暴漲引發的估值壓力，滬指在見頂2245點后，市場風向突然轉變，2001年7月新股發售開始，多家公司在招股說明書中表示，將有10%的國有股存量發行，這一利空消息導致滬指連連下跌，整個7月跌幅達到驚人的13.42%，也正是在當月最后兩個交易日，滬指宣告2000點失守，進入“1時代”。 在跌破2000點后，A股可謂禍不單行，在接下來一段時間，之前的人氣股東方電子（000682，收盤價3.14元）因受證監會調查開始暴跌、ST銀廣夏被爆業績造假連續暴跌……諸多負面內容將市場人氣打壓至最低。 為挽救市場低迷走勢，監管層想盡辦法。2001年10月23日，證監會宣布停止執行《減持國有股籌集社會保障資金管理暫行辦法》第五條關于“國家擁有股份的股份有限公司向公共投資者首次發行和增發股票時，均應按融資額的10%出售國有股”的規定。受此消息影響，滬指兩日內漲幅達14.7%。 然而遺憾的是，政策救市并未鑄就市場低點，在瘋狂兩日后，A股繼續延續下跌走勢，直到2005年跌破1000點大關，五部委聯合發布《關于上市公司股權分置改革指導意見》，千呼萬喚的股改出臺，最終令市場止跌回穩。 目前成交額類似2008年 “1時代”似乎一直有著不凡的魔力。 2001年7月～2005年6月，在經歷長達4年的熊市后，隨著股改出臺，A股又迎來一次長達兩年之久的大牛市，股指也從998點暴漲至6124點。6000點與2000點可謂相距甚遠，但豈料僅一年時間滬指又跌回原點，再次步入“1時代”。 次貸危機、抑制通脹、“大小非”解禁潮來襲，整個2008年市場上空都被這“三座大山”所壓制，一輪又一輪的下跌行情挫傷了所有投資者的做多熱情，正因為如此，從6000點到“1時代”，所耗時間不足1年。 2008年9月，當2000點沒有任何抵抗被擊破時，9月18日晚，財政部宣布股票交易印花稅的征收方式由現行的雙邊征稅調整為單邊征稅，由出讓方按1‰繳納；匯金公司宣布增持工、中、建三行股票；時任國有資產監督管理委員會主任的李榮融表示，國資委支持中央企業根據自身發展需要增持其所控股上市公司股份，支持中央企業控股上市公司回購股份。這被稱為當年著名的三大救市舉措，在此利好鼓舞下，滬指從1800點又漲回至2200點一帶。 不過這次政策利好也未能鑄就市場底，當市場消化完三大利好后又開始下探，當年10月28日1664.93點成為階段底部，而在四萬億內需計劃的刺激下，A股又開始單邊上行，2009年前7個月，滬指月K線連收7根陽線，股指漲至3412.06點。在此之后，雖有IPO重啟、股指期貨推出，但滬指始終站在2000點之上。 透過兩次“1時代”，《每日經濟新聞》記者發現，當前市場雖然沒有跌破2000點，但是每日成交額已與2008年有相似之處。 滬指2008年跌破2000點之時，每日交易十分低迷，不足500億元。而當前縱使A股已經大幅擴容，流通市值遠遠超過2008年，但眼下日均成交金額也是在500億元左右。 那么，如何才能重復2008年否極泰來的故事？恐怕還需“地利”與“人和”。為何這里沒有說“天時”？因為之前的連續大跌以及2000點告急，實際上已經給市場反彈提供了“天時”——巨大的反彈空間。因此，要想走出疲弱之勢，還要有地利與人和。 所謂“地利”，就是需要新的刺激政策出臺。申萬認為，8月經濟數據確實不太好，工業增加值破9、出口沒有實質改善；月末資金開始緊張，周四7天回購利率創三季度新高，隔夜Shibor升至近4%，創7個月來新高。如今，只有破2000點管理層才可能有更多救市政策推出，如果沒有這個政策，那么即便反彈也只能屬于超跌反彈，空間不大。這也就是為什么此前大漲不具備持續性的根源。 顯然，更進一步的利好政策無疑將成為下一階段市場止跌的“定海神針”，正如2008年四萬億刺激經濟政策的出臺為緩沖股指下跌并孕育出2009年小牛市提供了基礎一樣。 所謂“人和”，則是指市場做多情緒。在股指期貨和融資融券推出后，市場已經告別單邊做多的盈利模式，在做空也能賺錢的新模式下，做多資金人氣重聚、資金寬松才能令市場走出困境。正如2009年反彈，“政策+流動性”，雙輪驅動才構成反彈推動器一樣。 /市況對比/ 第三次“1時代”或來臨市場環境迥異 如今A股雖然迭創新低，2000點整數大關也岌岌可危，極有可能第三次進入“1”時代，但回顧往昔，市場在觸底后都迎來了高漲行情，2005年的998點開啟了股市史上最大一輪牛市，2008年1664點之后的上漲同樣激動人心。 但分析人士認為，與998點、1664點相比，目前市場似難言見底，因為現在A股投資環境已發生翻天覆地的變化，規模更大、主力資金多元化、盈利模式更加多樣，投資者已不易再尋覓到此前的投資機遇。 A股市值規模超20萬億 彈指一揮間，自2001年以來，11年時光流逝，在IPO擴容背景下，A股市場在“量”上面迅速成長。 11年前，聚集在資本市場的要么是清一色的大型國企，要么就是缺乏競爭力但手揣著指標上市的各地老企業，那時的投資者往往會抱怨A股投資標的太少。2002年以前，創業板、中小板均未出現，滬深主板獨步A股；當時也沒有滬深300等指數，投資者關注的只有上證綜指和深證成指。 這一狀況在2004年開始改變。當時中小板開閘，各地中小企業爭相上市，A股市場迎來第一個擴張期。2009年7月10日，隨著桂林三金（002275，收盤價13.42元）、萬馬電纜（002276，收盤價5.96元）兩只中小盤新股攜手登陸資本市場，A股也隨之宣告新一輪IPO大幕的拉開。同年年底，創業板也新鮮出爐，更多的中小企業紛紛成為上市公司。 《每日經濟新聞》記者注意到，巨靈數據顯示，11年前，A股市場僅有1073家上市公司，A股市場總市值只有4.35萬億元（截至2001年12月31日）；11年后，A股上市公司已經達到2487家，A股的總市值已高達20.82萬億元（截至2012年9月21日）。11年時間過去，A股體量已由纖弱瘦小的孩童成長為腰大膀圓的青年，其投資標的增長超過1倍，總市值更是2001年的5倍之多。 產業資本舉足輕重 A股全流通之前，股市莊家真實存在且明目張膽，大戶、券商、信托則是莊家的代名詞。但隨著股改的推進，A股進入了全流通時代，再加上IPO的啟動，股市迅速擴容，產業資本參與增多，大戶聯手坐莊的日子式微。 11年前，股票炒多高，可以由莊家說了算，而如今市場更加成熟，市場的定價有了一套理論。實際上，在A股經歷了998點后，進入大擴容和股改階段，由于流通市值猛增，再多的金融資本也無法抵擋擴容的壓力，莊家坐莊局面終于難以維系。隨著第三方存管推行，莊家靠開立“拖拉機”賬戶分倉操縱股價的模式也難以實現。 另外，在經歷了2008年大熊市后，公募基金似乎話語權漸失、定價權旁落。而近幾年私募基金獲得爆發式增長，據格上理財統計，目前陽光私募基金公司已經超過500家，產品總數超過1000只，規模達到1500多億。有多家私募基金公司資產管理規模超過了50億元，多只私募產品的首發規模超過了10億元，已堪比公募。 做空也能賺錢 經過20多年的演變發展，我國資本市場也在不斷成熟與完善。 “與3年前相比，目前A股市場盈利模式已經出現巨大變化，隨著主力資金的多元化，市場盈利模式也更加豐富。股指期貨、融資融券等操作手段陸續出臺，也標志著A股告別了單一做多獲利模式，正式步入一個新時代”，大通證券分析師吳龔如此告訴《每日經濟新聞》記者。 他進一步指出，融資融券、股指期貨的推出，已打破A股市場原有的運行模式，而其做空機制的出現，不僅為機構回避風險提供了較好的盈利模式，同時，也從估值、心理等多方面形成對A股市場的沖擊。 比如，多空雙向操作使得市場資金獲得了多樣選擇，就目前的做空機制而言，其渠道主要有股指期貨做空和融券做空。 其中，股指期貨的樣本股標的主要是滬深300成分股，其做空的目標和實現盈利的手段集中在影響指數和權重最大的股票上；融資融券標的股，在滬市涉及180只股票和4只ETF基金，在深市涉及到98只股票和2只ETF基金，以及中小企業板交易性開放式指數基金；轉融通的融券業務還沒有正式實施，其影響目前尚不能確證。 《每日經濟新聞》記者注意到，不少分析人士認為，在股指期貨這一交易工具出臺后，真正影響A股市場的因素仍然集中在基本面上，期指主要是作為一種對沖工具，體現在對股票市場定價機制的引導上。另外某分析師認為，融券標的股對A股的實盤交易沖擊較為明顯。滬深兩市共280余只融資融券標的股，除銀行和鋼鐵等板塊因為市盈率和市凈率均較低，絕對股價也較低，做空的壓力相對較小外，其余券商、保險、有色等標的股都很容易受到融券壓力的沖擊。換言之，只要股價有足夠的做空空間，再加之行業或上市公司基本面不佳，則資金做空動力就會尤為強烈。