分級基金低風險份額表現強勢 后市或現回調

每經編輯 每經實習記者 陸慧婧 發自上海    

每經實習記者 陸慧婧 發自上海

低風險份額近期表現也能“特立獨行”！

9月最后一周，大盤紅盤收官并沒有帶來銀華100分級指基A份額的回調，銀華穩進近兩個月來漲幅超逾12%。

一般而言，定期獲取約定收益的分級基金A份額等同于付息債券，走勢相對穩健，難現大漲大跌行情，但近期A份額的表現搶眼，甚至與B類激進份額共同進退，實屬“罕見”。

低風險份額表現搶眼

周一，銀華穩進上漲勢頭暫歇，以0.43%跌幅結束10月第一個交易日行情；昨日在大盤上漲背景下繼續有所回調。然而，回顧銀華穩進近期走勢，兩個月穩步上揚12%，與疲弱的大盤相比，表現搶眼。

“近期銀華穩進、信誠中證500A等約定收益份額價格震蕩上漲，大幅超越其他約定收益份額，這可能和投資者預期銀華穩進、信誠中證500A可能觸發向下不定期折算預期有關?！比A泰證券基金研究員王樂樂對《每日經濟新聞》記者表示，對于銀華穩進、信誠中證500A等約定收益份額，它的價值分為兩部分：固定收益價值部分和向下不定期折算價值部分。固定收益價值部分描述約定收益份額作為固定收益產品的內在價值，向下不定期折算價值部分描述向下不定期折算為約定收益份額提供的價值增量。

事實上，9月份這波行情也并非銀華穩進第一次大漲，去年十月，銀華穩進大漲12.43%，創2010年上市以來最大單月漲幅。對此，王樂樂表示，這次上漲與去年十月份行情完全不一樣，去年是城投債恐慌，信用債利率大幅上行，分級基金A份額價格大幅下挫，后期隨著市場恐慌情緒的消散，A份額價格得以回升。

“上次是受A份額中的債性影響，因而是分級基金A份額整體同向運動，本次折算預期，只是個體行為。”他表示。

數據顯示，去年十月份，國投瑞銀瑞和小康大漲22.83%，銀華穩進、申萬收益漲超10%，無固定到期日的分級指基A份額平均漲幅達12%以上。今年九月，除銀華穩進、信誠中證500A等具有折算預期的A份額表現搶眼外，其余分級指基A份額略顯平淡，平均漲幅不到2%。

AB份額罕見“同漲同跌”

《每日經濟新聞》記者注意到，最近幾個交易日，銀華穩進與銀華銳進呈現罕見的“同漲同跌”現象。周一，大盤回調，銀華穩進微跌0.43%，銀華銳進回調2.47%。9月28日，銀華銳進、銀華穩進亦同步上揚。

華寶證券分析師胡立剛表示，最近幾日銀華穩進上漲存在非理性因素，大盤漲跌與銀華穩進內含的期權價值呈反向關系，因此大盤上漲，將抑制銀華穩進價格走高，近兩日銀華穩進回調是對9月28日逆勢上漲行為的糾偏。

然而，王樂樂則認為，近期銀華穩進放量上漲與大盤反彈并不矛盾。他表示，銀華穩進的上漲和市場整體方向有關，與短期反彈關系并不是特別密切。市場上漲，也有人預期反彈之后大盤會再次創新低，在這種預期之下，銀華穩進仍會有一定表現。

后市或現回調

分析人士表示，銀華穩進后市表現，將取決于市場對分級基金A份額的定價。

王樂樂認為，銀華穩進、信誠中證500A等基金價格走勢可能已經包含了向下不定期折算預期。若A股市場震蕩回升，銀華穩進、信誠中證500A等約定收益份額的向下不定期折算預期調整，這些基金可能面臨一定的價格調整。

他表示，銀華穩進價值中的固定收益價值部分，可用廣發深證100A等距離向下折算較遠的分級基金做參考，這類分級基金約定收益份額包含的折算價值較小，價格幾乎體現的是固定收益價值部分。

數據顯示，截至9月28日，上述距離折算較遠的6只分級基金A份額平均隱含收益率為6.56%，銀華穩進隱含收益率為6.26%。相比之下，目前，銀華穩進隱含收益率略低，若銀華穩進折算價值減弱，其隱含收益率將向其余分級基金靠攏，這將帶來銀華穩進價格下跌。

若后市銀華穩進價格下跌，其折價率將隨之走高，反過來又將促進銀華銳進這一進取份額溢價率提升，這對B類份額是一利好。目前亦有部分投資者表示，正考慮利用放空指數買進銀華銳進的方法，做空銀華穩進。