A股正慢慢步入做空時代

日前，中國證券金融公司宣布，轉融券業務試點的各項準備工作已基本就緒，將于2月28日正式推出，包括中信、光大、廣發等11家將成為首批參與轉融券試點的券商。在轉融資試點半年之后，轉融券試點姍姍而來。但是，此舉畢竟意味著，轉融資與轉融券開始實現“齊步走”。

從2010年3月31日才正式推出融資融券業務，到去年8月30日啟動轉融資業務，再到此次轉融券試點的推出，A股市場的轉融通業務的出臺其實并不算太順利。特別是去年股市行情低迷時，監管部門先推轉融資業務，雖然是出于維穩方面的需要，但也從側面說明轉融券業務會對市場產生負面影響。

在以滬深300指數為標的的股指期貨以及融資融券業務推出以前，投資者要想從A股市場上獲利，唯一的途徑就是做多。正因如此，多頭思維成為投資者的投資定式。但一個成熟的資本市場，如果沒有做空機制，顯然是不可想象的。而且，沒有做空機制，也無法使整個市場與上市公司的估值趨向合理。即使如此，股指期貨的推出，只能說明資本市場已存在做空機制，并不涉及到個股的做空。融資融券業務的推出，則由于各券商本身實力的不同，實際上無法滿足投資者的需求。只有在轉融券推出后，再加上股指期貨，A股才步入了真正意義上的做空時代。

當然，此次推出的轉融券試點還存在明顯的“短板”。其一是涉足其中的試點券商數量偏少。與目前超過50家券商參與轉融資相比，只有11家券商試點轉融券，比例明顯偏低。但也應該看到，當年監管部門推出融資融券業務時，首批試點券商只有6家，如今已達70余家。而轉融資首批試點券商也同樣是11家，短短幾個月之后，現在已達52家。因此，隨著時間的推移，越來越多的券商參與其中將是大概率事件。

其二，試點初期轉融券標的證券只有90只股票，這與掛牌的2467家上市公司相比，占比只有3.65%，表明標的證券的覆蓋面較為有限。但是，如果從流通市值方面考量，卻并不低。據統計，90只標的股票總流通市值為9.3萬億元，占全部A股流通市值的近50%。其實，融資融券開始試點時，其標的股票也不過90只，從今年1月31日起，“兩融”標的股票已達500只。那么，隨著轉融通業務的發展，更多股票成為轉融券標的證券，將是在意料之中的事。

其三，就像轉融資業務先推出時轉融通業務明顯“跛腳”一樣，受投資者投資習慣與投資定式的影響，自試點以來，“兩融”業務中的融資業務一枝獨秀，而融券業務則被遠遠地拋在后面。常常是，融資余額占比超過95%，融券余額占比則少得可憐。毫無疑問，融資與融券呈現出“一面倒”的事實，并不利于“兩融”業務的健康發展。而且，兩者出現的懸殊比例也不正常。而在轉融券推出之后，融資與融券余額占比會否發生較大的變化，我們只有拭目以待。

轉融券業務的推出，在更加方便投資者做空個股的同時，其實也預示著市場投資格局的變化。A股市場慢慢步入既能做多又能做空的時代，更印證著市場的一大進步。當然，做空時代的逐漸來臨，投資者同樣要警惕其中的風險，特別是在轉融通業務實現了參與券商與個股全覆蓋的背景下更是如此。