巴菲特敗了 去年跑輸美股大市

□本報記者楊博 美國“股神”巴菲特在3月1日發布的備受關注的致股東信中表示，他執掌的投資旗艦伯克希爾·哈撒韋公司去年歸屬于股東的凈收益為241億美元，公司賬面價值上升14.4%，未能跑過標普500指數16%的年度漲幅(涵蓋分紅在內)。這是伯克希爾過去48年來第9次未能跑贏標桿股指。在這封信中，巴菲特同時對去年未能實現一宗重要并購而感到遺憾，但他表示自己“已再次穿上遠征服，并將繼續尋找大象”。 截至3月1日收盤，伯克希爾A股股價達到15.275萬美元，創歷史新高，公司市值達到2530億美元。今年以來這家公司的股價已累計上漲9.41%。 盛贊潛在接班人 盡管去年伯克希爾的表現不及大市，但從更長期的范圍考察，這家公司在1965-2012年期間的復合年增長率為19.7%，明顯好于同期標普500指數的9.4%。在1965-2012年期間伯克希爾的整體增長率高達5868倍，同期標普500指數僅增長74倍。 迄今為止，伯克希爾的五年增長率從未低于大市，但巴菲特指出，標普500指數在過去4年中每年都上漲，整體表現已超過公司四年來的增速，“如果市場在2013年繼續上漲，我們五年業績跑贏標普500指數的紀錄將終結”。巴菲特還表示：“在市場下跌或持平時，我們的相對表現幾乎肯定會好于大市，但在市場特別強勢的年份，我們的表現將不及大市”。 報告顯示，2012年包括北伯靈頓鐵路公司、伊斯卡公司、路博潤特種化工品公司、美聯集團和中美能源公司在內的伯克希爾旗下五大非保險類公司總營收突破100億美元，較2011年增長6%。巴菲特稱，除非美國經濟崩盤，上述“盈利五強”在2013年會有更好表現，而美國經濟崩盤這種事預計不會發生。 巴菲特還表示，去年伯克希爾在美國運通、可口可樂、IBM[微博]和富國銀行四家重倉公司的持股比例繼續上升，在美國運通的持股比例從13.0%增至13.7%，在可口可樂的比例從8.8%增至8.9%，在IBM的比例從5.5%增至6%，在富國銀行的比例從7.6%增至8.7%。他表示未來，伯克希爾在所有這四家公司的股份可能繼續增長。 截至去年底，伯克希爾公司持有469億美元現金。不少投資者質疑該公司在未能進行大型并購的情況下，是否應該考慮分紅。但巴菲特在股東信中表示，一家公司的管理層首先應探尋當前業務能提供的再投資可能性，諸如使公司變得更有效率、擴大經營范圍、增加和改善產品線等。對于伯克希爾來說，只要公司賬面價值能夠持續增長并且股價上漲合理，就會繼續堅持不分紅策略，假如這兩個因素中任何一個前景惡化，將重新評估這一策略。 此外在致股東信中，82歲的巴菲特還盛贊了被視為其潛在接班人的兩位投資經理的表現。他表示，他近兩年邀請來管理股票投資組合的康布斯和韋斯勒在去年回報率都比標普500指數的漲幅高出10幾個百分點，“他們已經把我甩在身后。他們都很年輕，在我和芒格退休后他們將長期管理伯克希爾的巨額投資組合。他們接班后，你們(指股東)應該可以感到放心”。目前康布斯和韋斯勒管理的投資組合規模約為50億美元。 并購熱情不減 在致股東信中，巴菲特對去年未能實現一宗重要并購而感到遺憾，他表示：“我去年追獵了幾只大象，但還是空手而歸?！? 在2011年的致股東信中，巴菲特首次表露出對并購的極大熱情，他形容自己的“獵槍子彈已再次上膛，準備扣扳機的手指正發癢”。不過在過去兩年中，巴菲特的“獵槍”僅僅開火兩次。2011年，伯克希爾斥資97億美元收購了引擎潤滑劑生產商路博潤公司。今年年初，巴菲特聯手巴西3G資本以230億美元的價格收購食品業巨頭亨氏集團。 巴菲特此前接受媒體采訪時曾表示，去年他的公司曾接觸了幾個大型并購的對象，但都因價格問題最終失敗。有消息人士透露稱，伯克希爾曾參與收購紐約證交所母公司紐約泛歐交易所集團的討論，但雙方未就價格達成一致，最終洲際交易所以82億美元價格收購了紐交所集團。 上月中旬，巴菲特的獵槍扳機終于再次叩響。在對亨氏集團的收購交易中，伯克希爾公司出資40億美元收購了亨氏集團50%的普通股，此外還投資80億美元購買后者股息率為9%的優先股。 此外巴菲特指出，雖然伯克希爾在2012年沒有進行一樁大型收購，但旗下子公司的小規模收購表現不錯，總計斥資約23億美元收購了26家公司，這些交易均是在伯克希爾沒有發行任何股票的條件下完成的。 “盡管像北伯靈頓鐵路公司一樣的好收購對象將非常罕見，但還是有一些機會?！卑头铺乇硎荆骸拔覀儞碛凶銐虻默F金，且現金額還在快速增長。芒格和我已再次穿上遠征服，并將繼續尋找大象?！?