3月CPI低于預期 貨幣政策或維持中性

昨日，國家統計局公布的數據顯示，3月份CPI同比上漲2.1%，較2月份回落1.1個百分點，低于此前市場普遍預期。3月CPI再度回落至“2時代”，表明通脹仍溫和可控。但PPI連續13個月負增長，3月份跌幅進一步擴大，顯示經濟增長雖回升但尚不穩固。對此，分析人士預計，宏觀政策總體上將保持穩定，主要通過結構性工具進行針對性調控?！延浾吡好簟鹁庉嫼獾缿c CPI大幅回落通脹無憂 食品價格回落是拉低3月份CPI漲幅的主要原因。數據顯示，3月份，食品價格環比下降2.9%，影響居民消費價格總水平環比下降約0.99個百分點。值得注意的是，豬肉價格在CPI中占比較重，3月豬肉價格環比下降9.1%，影響居民消費價格總水平環比下降約0.31個百分點。 進入3月份以來，豬肉價格持續回落，根據商務部監測數據顯示，最近六周豬肉價格累計回落幅度超過10%。 日前，記者也從發改委了解到，自3月6日，豬糧比價跌破6∶1盈虧平衡點，截至目前已連續4周處于盈虧平衡點以下。為穩定生豬市場價格，發改委已啟動凍豬肉收儲工作。 交行金融研究中心研究員王宇雯表示，“禽流感對肉類價格波動有一定影響，可能進而影響短期CPI表現，但由于各類食品之間的需求在短期內具有替代性，如肉禽類、蛋類可被水產品、蔬菜等替代，總體來看，短期內CPI同比漲幅受到的影響有限，并不會改變全年CPI溫和上行的態勢?！? 王宇雯認為，在國內需求企穩回升、資源品及勞動力成本上升等因素的推動下，預計CPI同比漲幅從4月份開始將呈緩步上升趨勢。但考慮到年內經濟增速只是溫和回升、國際大宗商品價格難以大幅上漲，及前期貨幣政策總體穩健等因素，今年物價上漲將總體可控，全年3.5%的物價控制目標有望實現。 銀河證券首席經濟學家潘向東也指出，現階段經濟屬于“弱回升”，在此時期形成新一輪通脹可能性較小。 經濟復蘇力度仍偏弱 昨日公布的數據還顯示，3月份PPI同比下降1.9%，環比持平。這是PPI同比連續13個月負增長，并且3月份跌幅較2月份進一步擴大。 中金公司首席經濟學家彭文生稱，PPI疲弱決定了CPI中的工業消費品價格上漲壓力較小，預示著今年的通脹壓力不大。同時，PPI走勢主要受國際大宗商品價格和國內工業生產增速的影響，當前PPI回升乏力，也直接反映總需求擴張動力不強。 據悉，國家統計局將于15日公布一季度GDP，以及3月投資、消費和生產數據。市場普遍預計，自去年四季度經濟企穩回升后，今年一季度經濟增速料將繼續反彈至8%左右，經濟連續第二個季度出現回升。 不過，值得注意的是，目前工業品價格回升乏力，工業生產增速放緩，加上宏觀經濟先行指標PMI傳遞出的信息，表明經濟處在弱復蘇態勢。 國研中心宏觀經濟研究員張立群就表示，目前投資仍存在下行風險，從出口來看，今年1-2月中國出口大幅反彈，累計同比增速高達23.6%，這一增速未來很難保持。因此，如果未來投資和出口增速下降，有可能帶來的經濟下行的波動需要警惕。 貨幣政策將回歸中性 針對未來貨幣政策走向，交行首席經濟學家連平表示，目前通脹溫和，經濟增長回升且不夠穩固，尚未到加息的時機；預計央行將更為倚重公開市場操作來調節流動性，以增強靈活應變和相機抉擇的能力，利率和準備金率的使用則較為謹慎。 申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇也認為，宏觀政策總體上保持穩定，“去年的穩健的貨幣政策在保增長的基調下實際上是偏寬松，今年的貨幣政策可能會真正回歸中性?，F在還看不到上調準備金率、加息的可能?！? 央行此前召開的貨幣政策委員會第一季度例會曾指出，當前中國經濟金融運行總體保持了穩定增長態勢，物價形勢基本穩定，但未來走勢仍存在一定不確定性。將綜合運用多種貨幣政策工具，加強和改善流動性管理，引導貨幣信貸和社會融資規模平穩適度增長。