連虧3年負債率超90% 中鋼加速剝離臃腫業務

每經編輯 每經記者 彭斐 發自北京    

每經記者 彭斐 發自北京

如果將央企比作國資委的孩子，那么在眾多孩子當中，中國中鋼集團公司 （以下簡稱中鋼集團或中鋼）無疑是“叛逆”的一個。

中鋼曾創造過央企迅速成長的神話，但自2009年以來，中鋼的資產負債率超過90%。

2011年5月，前中鋼總裁黃天文被國資委免職。繼任者賈寶軍曾被寄望扭轉中鋼的不良業績，但實際完成情況并不理想。

中鋼一位內部人士向 《每日經濟新聞》記者表示，截至2012年底，中鋼已連續3年虧損，2012年虧損額近20億元，今年能否扭虧仍屬未知。

一位接近國資委的人士對記者表示，集團整體運營虧損，以致于中鋼被重組的消息滿天飛。

今年初，剛剛陷入重組風波的中鋼二度換帥，原五礦集團副總裁徐思偉到中鋼任職。

在中鋼內部，2013年已被視為戰略聚焦調整期的關鍵一年，今年中鋼的重點工作安排，則圍繞公司扭虧增盈這一核心任務展開。

一位接近中鋼的知情人士向《每日經濟新聞》記者表示，中鋼的問題很復雜，短期內很難提升盈利能力。

人事調整

兩年內二度換帥 中鋼陷重組風波

每經記者 彭斐 發自北京

“寧可犧牲在沖鋒的路上，也不能躺在原地等待。”對于當前的困局，在2013年工作會議上，中鋼集團新任黨委書記徐思偉如是表態。

據《每日經濟新聞》記者了解，2010年，中鋼集團虧損額度達14.7億元，而截至2012年底，中鋼已經連續3年虧損。在徐思偉上任的前一周，中鋼又陷入了被重組的風波。

去年中鋼虧損近20億

1月24日下午，中鋼集團召開中層以上干部大會，徐思偉就任中鋼集團黨委書記、副總經理。

值得注意的是，自2011年以來，這已是國資委第二次對中鋼集團高層進行調整。上一次是在2011年5月免去中鋼集團上任總裁、黨委副書記黃天文，并由賈寶軍接任。

黃天文被免職前的2010年，中鋼集團虧損14.7億元。賈寶軍在上任之初，曾被寄望扭轉中鋼的不良業績。當時賈寶軍對中鋼2012年業績提出確保6億元的利潤，爭取10億元的利潤。但在遭遇2012年鋼鐵行業整體低迷的形勢后，中鋼2012年的業績實際完成情況并不理想。

一位中鋼中層人士向記者表示，今年一季度中鋼的運營數據仍不是很好，截至2012年底，中鋼已經連續3年虧損，僅2012年虧損就接近20億元。

“賈寶軍在中鋼兩年，中鋼業績沒有好轉。”有中鋼集團人士表示。2012年上半年國資委對中鋼集團的考核結果顯示，中鋼集團屬于D檔，不及格。

一位接近國資委的人士向《每日經濟新聞》記者表示，從2012年的整體運營來看，中鋼在去年還是虧損，以致于中鋼被重組的消息滿天飛。

扭虧成中鋼內部口號

就在徐思偉上任前一周，中鋼陷入重組風波。坊間關于中鋼被重組的消息不絕于耳，其中五礦集團、中化集團可能重組中鋼，但都沒有得到相關方面的確認。記者多次嘗試聯系中鋼相關負責人，但其電話均處于關機或無人接聽狀態。

有趣的是，徐思偉此前曾任五礦副總裁，而用7年時間，將中鋼集團的年銷售收入從201億元狂飆至逾1600億元的黃天文，也來自五礦集團。

據悉，國資委曾以非正式的方式商討五礦重組中鋼的可能性，但五礦一位管理人士向媒體表示，五礦已拒絕重組中鋼，原因是“資產太差、包袱太重”。

在西本新干線首席分析師劉秋平看來，重組中鋼之所以遲遲未能落實，可能有一些利益上的規劃不是很清楚，或者這家企業有其自身的發展計劃。

“五礦重組中鋼，其實開始就沒什么方案。”上述接近國資委的人士表示，外界雖然一直說五礦要重組中鋼，或者中化集團將要重組中鋼，但中鋼已經在調整思路了。

有行業人士認為，此次中鋼領導層的調整之后，賈寶軍不再領導中鋼集團的日常運營，之所以留任股份公司董事長一職，是因為國資委不能直接繞過股份公司董事會對董事長進行任免。

對于徐思偉在中鋼2013年工作會議上的表態，內部刊物《中鋼報》的評論中稱，“充分表達了中鋼領導班子扭虧增盈的堅定決心和堅定意志。”一位接近中鋼的人士向《每日經濟新聞》記者表示，近幾年中鋼內部都要喊一些扭虧的口號。

就在國資委宣布徐思偉任職的前一日（1月23日），評級機構中誠信國際將中鋼股份和中鋼集團同時列入可能降級觀察名單。

一位債券市場人士則對記者表示，信用級別被列入可能降低的序列，無疑將增加市場對中鋼發債的顧慮。

徐思偉工作履歷

◎歷任中國五金礦產進出口總公司業務員、科長、實業公司總經理，中國五金礦產進出口總公司龍騰科技公司副總經理，中國五金礦產進出口總公司鋼鐵板塊總經理，五礦發展股份有限公司總經理，中國五金礦產進出口總公司副總裁

◎2004年1月~2013年1月，任中國五礦集團公司黨組成員、副總裁

◎2013年1月，擔任中國中鋼集團公司黨委書記、副總經理

資金狀況

中鋼負債率逐年上升 銀行或收緊放款計劃

每經記者 彭斐 發自北京

上任伊始，徐思偉可能已意識到了資金問題的窘迫?！睹咳战洕侣劇酚浾咦⒁獾剑谏先尾蛔?個月的時間里，徐思偉已先后拜訪了廣東發展銀行、中國進出口銀行、交通銀行。

一位接近中鋼的人士表示，如此頻繁地拜訪銀行，對中鋼的領導層來說，是不常見的，但從中鋼對資金的渴望程度上講，也可以理解。

負債率連續4年超九成/

據《每日經濟新聞》記者獲取的相關資料顯示，截至2011年9月，中鋼集團共獲得各類銀行綜合授信1229.57億元，其中尚未使用授信額度483.70億元。

一位金融研究人士表示，在經濟不景氣的近幾年，鋼貿企業獲得的銀行授信明顯偏高，但還款能力下降，銀行或將收緊放款計劃。

日前，銀監會要求大型銀行特別關注那些與經濟周期變化密切相關的行業、產能過剩行業及五類重點企業的風險暴露，其中9個高風險行業就包括鋼鐵行業。

評級機構中誠信國際的相關數據顯示，自2008年以來，中鋼集團的資產負債率逐年上升，在2009年突破90%后，2011年9月末，中鋼資產負債率達到93.51%。

中鋼報給融資機構的數據顯示，截至2011年，中鋼總負債超過950億元，資產負債率約95%。按照西方市場理論，只要出現5%的壞賬，中鋼就可以進入破產程序。

一位中鋼中層人士向 《每日經濟新聞》記者表示，近年來中鋼負債率連續保持在九成以上。

經營活動現金流萎縮/

而2012年，國資委幫扶小組就已進駐中鋼，目的是與現任管理團隊一起，重新找到促使中鋼煥發“青春”的藥方，但至今并沒有明顯效果。

“中鋼說要提升自身的競爭力，但很難看到一個特別有效的手段。”西本新干線首席分析師劉秋平向《每日經濟新聞》記者表示，原因在于前面投資過快，導致公司虧損比較嚴重。

中鋼的主業原本是鋼鐵貿易，黃天文在任時，曾一心想將中鋼往實業方向轉型，向鋼鐵的供應和銷售環節滲透，成為“鋼鐵行業生產性服務商”。

公開數據顯示，2003年中鋼的總資產只是近100億元，而到2010年的時候，其總資產已超過1800億元。

上述中鋼中層人士表示，中鋼當前的困局，與此前投資點鋪得過多、但回款率不高有直接關系，這也造成了中鋼的經營活動現金流出現萎縮。

據《每日經濟新聞》記者獲取的相關資料顯示，2008年、2009年，中鋼集團的經營活動凈現金流分別為-20.81億元、-71.11億元，而在2010年，該數字為9.06億元，2011年前9個月該數字則為-1.90億元。

上述中鋼中層表示，中鋼被合作企業占用了大量的資金，再加上鋼鐵行業整體陷入困境和經營不善，中鋼流動性問題風險較大。

2011年5月20日，國家審計署公布了對中鋼集團的審計報告，中鋼集團“被合作伙伴占用資金88.07億元”。

承認盲目投資管理不善

據《每日經濟新聞》記者了解，作為鋼材貿易商，中鋼主要把從上游鋼廠買來的產品賣給下游用戶。但讓人擔憂的是，中鋼集團的客戶多是經營不穩定的民營企業，這讓其債務重重。

作為中鋼經營危機多米諾骨牌的“第一張牌”，民營企業山西中宇鋼鐵有限公司（以下簡稱山西中宇）對中鋼44億元的債務解決方案，令人吃驚。

2007年，中鋼與山西中宇之間開始巨額的資金往來，結果至2008年開始形成財務黑洞，當時欠款達20多億元，到2010年下半年，欠款已近40億元。

上述中鋼中層向記者表示，中鋼與山西中宇的債務問題已經解決，中宇公司所欠中鋼44億元債務，最終削減為10億元，此間中鋼虧損34億元。

“上述事件出現的主要原因是由于管理不善、內控不足等。”中投顧問冶金行業研究員苑志斌表示。

近期，中鋼在其內部刊物中承認，從近年梳理中鋼投資項目的情況看，大部分低效無效的資產均是由于盲目投資和管理不善造成的。

業務整合

減包袱降低負債率中鋼加速出售資產

每經記者 彭斐 發自北京

“投資無原則，哪里賺錢去哪里。”一位國資委官員曾如此抱怨中鋼，其暗指的可能是中鋼涉足房地產業務。

虧損狀態的持續，甚至影響到了中鋼一些項目的投資及運行。其中，中鋼天津響螺灣項目即是因后續資金不足而停工的典型。

值得注意的是，中鋼天津響螺灣項目涉嫌違反國資委央企非主業投資的相關規定，原國資委主任李榮融曾要求中鋼不要涉足該項目。

雖然該項目最終在天津啟動，但卻因中鋼缺乏后續建設資金，該項目花費約2億元完成基坑工程后，至今已停工兩年多。

事實上，這已不是該項目第一次停工，2009年由于中鋼無法補充資金，響螺灣項目曾停工一段時間。

《每日經濟新聞》記者注意到，2011年11月中鋼集團對該項目以“不限制對方控股比例”尋求對外招商合作的網頁，至今仍掛在國資委網站央企招商欄目中。

“假設5年前、10年前投資房地產能盈利很多，但中鋼進入該行業的時候，已經進入該行業一個薄利的時代。”西本新干線首席分析師劉秋平分析稱。

“中鋼當前的根本問題在于臃腫的集團業務和復雜的資產結構。”中投顧問冶金行業研究員苑志斌向 《每日經濟新聞》記者表示，解決中鋼問題的關鍵在于對其業務進行整合。

一位中鋼中層人士向 《每日經濟新聞》記者表示，在擺脫經營困局方面，中鋼目前精力主要放在對一些非主業項目的處置上。

記者注意到，自2011年下半年以來，中鋼集團已著手業務整合，被剝離的非主業項目中不乏盈利項目。

去年四季度，上海聯合產權交易所發布了一則公告：中鋼集團公司欲轉讓其持有的寧波市杭州灣大橋發展有限公司23.06%的股權，叫價約14.66億元。

相關披露信息顯示，中鋼集團是杭州灣跨海大橋第二大股東，并于2012年7月24日取得杭州灣大橋公司分配的2011年度利潤1350.16萬元。

對于上述轉讓，上述中鋼中層指出，雖說是盈利項目，但是在集團擔負銀行貸款的基礎上，在高負債率面前，轉讓所得資金或許會用于改善財務結構，緩解償債壓力。

《每日經濟新聞》記者梳理發現，除了杭州灣大橋及尋求合作的天津響螺灣項目，2011年下半年以來，中鋼集團已出售旗下中鋼廣鐵有限公司、中鋼四川炭素等資產。

據《中鋼報》消息，存量資產處置成為中鋼今年的重要工作，為確保資產處置工作的順利開展，中鋼決定成立集團資產處置辦公室，對存量資產處置實行集中管理、專項實施。

一位接近中鋼的人士則認為，加速業務整合或是徐思偉任職中鋼后的首要任務，徐此前任職于同為央企的五礦，五礦的經營業務與中鋼有相似之處，五礦的成功經驗亦值得借鑒。

“新領導的到任，一方面是希望對中鋼集團進行整合，剔除其中的不良資產；另一方面也是想對中鋼集團的管理層進行換血，改善其運營效率。”苑志斌稱。

一位不愿具名的分析人士表示，“空中樓閣式”的規模擴張令中鋼元氣大傷，一切努力都只為將企業從生死線的邊緣拉回。

行業前景

鋼鐵行業形勢低迷資源主業受海外項目牽絆

在中鋼內部宣傳中，2013年是中鋼戰略聚焦調整期的關鍵一年，重點工作安排則是圍繞扭虧增盈這一核心任務。

“現在整個鋼鐵產業鏈上中下游都非常困難，以中鋼現在的情況，想要有什么大的發展，還是比較困難的。”西本新干線首席分析師劉秋平分析道。

海外擴張加劇虧損

第123期 《中鋼報》（2月6日）在對2012年中鋼集團工作總結時稱，公司營業收入累計實現1481億元，主營商品累計經營量7312萬噸，市場份額保持穩定。

然而，《每日經濟新聞》記者注意到，在歷年的年度工作總結會議上，中鋼集團領導重點提到的是營業收入數據，幾乎不提盈利情況。

一位不愿具名的業內人士則表示，鋼鐵業形勢不好，作為為鋼鐵業提供服務的中鋼集團，必然會受到影響，尤其是主營業務。

在中鋼集團網站的相關介紹中，其主營業務主要包括資源開發、貿易物流、工程科技等三大塊，多與資源有關。根據海關資料，中鋼2011年進口鐵礦石2500萬噸，排名全國第四；2012年鐵礦石進口量僅在2000萬噸左右，排名第六位，減少近20%。

在資源領域，中鋼集團曾是我國企業“走出去”的一面旗幟，僅在非洲就擁有近10家公司，投資的資源種類主要為鐵礦石和鉻礦。

然而，大規模海外擴張的負面效應也開始顯現：海外項目難有收益、進口紅土鎳礦等多業務組合失誤等，都曾被認為是中鋼集團連續虧損的重要因素。

中鋼集團爐料公司一位業務人士曾證實，中鋼集團是國內主要紅土鎳礦進口商。據悉，2009年該項貿易曾是中鋼礦產資源貿易業績最大的一個缺口，虧損額達數億元。

權益礦短期內或難見盈利

除了在紅土鎳礦業務上栽跟頭，中鋼集團在傳統鐵礦石貿易領域，也同樣面臨著尷尬局面。

2008年，中鋼以13億澳元收購了澳大利亞中西部股份有限公司，這是中國企業的首次海外敵意收購。出乎意料的是，之后鐵礦石價格出現下跌，此項投資的價值嚴重縮水。

實際上，中西部礦業在澳大利亞并沒有拿到港口投資權，這成為中鋼集團最大的阻力；原本以為是優質礦的赤鐵礦、紅礦，實際上絕大部分是磁鐵礦，開發成本也大為增加。

用業界人士的話來說，該項目基本等于打水漂。此外，由于中鋼發生巨額虧損，導致中鋼與澳大利亞力拓公司合資的一家企業被關閉，造成巨額損失。

一位中鋼中層人士向《每日經濟新聞》記者表示，在中鋼的眾多海外礦產中，除了澳大利亞的恰那鐵礦，其他的現在都不是特別好。

中誠信國際在對中鋼股份有限公司公司債券2012年度跟蹤評級報告中稱，中鋼集團控股的中鋼股份目前擁有總儲量約2億噸的澳大利亞恰那鐵礦40%的股權。

“中鋼涉足海外礦產之前，已經有很多國內企業失敗的例子，即雖然海外有權益礦，但因政治地緣因素，深陷泥潭。”劉秋平向《每日經濟新聞》記者稱。

中誠信國際認為，海外礦山建設進度緩慢，資金支出壓力依然很大，且主營業務短期內難有起色，面臨一定的流動性風險。

“有權益礦不見得能短時間內盈利。”在劉秋平看來，從長期的趨勢上看，礦價應該是走低的，后期從5~10年的周期來看，鐵礦石肯定要進入一個供大于求的過程。

一位接近中鋼人士認為，中鋼提出扭虧增盈已不是一天兩天，但冰凍三尺，非一日之寒，集團多年來盲目擴張造成的虧損，短期扭虧更多或只是一種憧憬。

“對于中鋼的狀況要客觀看待。”上述中鋼中層人士向《每日經濟新聞》記者表示，集團雖不斷在做調整，但短期扭虧過于樂觀，中鋼的發展更多還要看市場環境的好轉。