滬銅跌破5萬點創三年半新低 三公司存貨逾百億

每經編輯 每經記者 涂穎浩 楊維波    

每經記者 涂穎浩 楊維波

《每日經濟新聞》記者注意到，昨日（4月22日）期銅價格價放量大跌，以主力合約滬銅1308為例，大跌3.26%，最低下探至48970點，創出三年半以來新低，該合約近6個交易日累計下跌11.89%。

與此同時，滬銅指數持倉量急速飆升，富寶銅分析師雷連華向《每日經濟新聞》記者表示：“目前滬銅指數總持倉量急速飆升，這種罕見的多空雙方大規模增加持倉，或暗示會存在一個大的行情?！?/p>

然而，即便銅價下跌后滬銅期貨可能存在行情，那么對于與銅相關的上市公司又將造成什么影響呢？

期貨觀察：滬銅指數持倉量創歷史新高/

記者注意到，近日在期銅不斷破位下跌的背后，持倉量卻在急速飆升。滬銅指數持倉量的增加在近2個月時間里表現得尤為明顯，2月22日，滬銅指數持倉量為45萬手，而在4月22日，這一數據已飆升至89萬手，已創出歷史新高。

富寶銅分析師雷連華對 《每日經濟新聞》記者指出：目前滬銅指數持倉量接近90萬手，創歷史新高，多空對壘態勢明顯?！?/p>

“這次多空雙方大幅增倉確實令市場驚訝，”上述分析師稱，“在上期所期貨品種排名中，銅以往排在3～5名是比較正常的位置?！倍?2日上期所期貨排名中，記者發現滬銅指數持倉量排名僅次于螺紋指數135萬手的持倉量。

數據異動原因何在？雷連華認為，原因還是在于市場對銅下游需求和經濟形勢看法存在分歧。

《每日經濟新聞》記者近期采訪到的多位銅行業分析師均認為，由于銅礦周期原因及日益增加的銅庫存，2013年基本面最好的銅或面臨拐點。

上述分析師也認為，國外銅價數據是把保稅倉庫的庫存當作國內已消費掉的庫存，如果考慮到這個因素，供給早就出現過剩了。

從價量關系看，雷連華認為，這種大規模加倉或暗示會存在一個大的行情，但現在不好確定，假設多空當中的某一方率先出現減倉跡象，才能逐漸判明方向。

業內掃描：三家銅業公司存貨逾100億元/

雷連華還對記者表示：“銅作為當下最熱門的期貨交易品種，吸納了國內期貨市場總資金量的逾1/4，超過股指期貨合約位居第一。銅一動，地動山搖，大行情可能隨時爆發?！币晃簧虾Ｋ侥加猩饘傩袠I研究人士也認為，如果銅品種行情啟動，或將帶動一波有色金屬行情。

然而，《每日經濟新聞》記者注意到，去年以銅為代表的有色金屬價格低迷，相關上市公司業績表現不佳，分析人士認為，此次銅價暴跌對于與銅相關公司而言，無疑是利空。

首當其沖的便是上游資源型企業，如江西銅業 （600362，收盤價20.78元）、云南銅業（000878，收盤價12.85元）等。

分析人士指出，對資源型企業而言，產品市場價格下跌首先會影響到企業毛利率。以江西銅業為例，公司2012年年報顯示，由于產品售價下跌，公司陰極銅、銅桿線等產品毛利率均同比下滑。

另一方面，銅價下跌還會造成企業產品存貨價值重估。記者注意到，從已公布的年報來看，江西銅業、云南銅業、銅陵有色三家銅主業上市公司2012年年報均有超過100億元的存貨。雖然江西銅業等大型企業一般都會通過積極的套期保值措施規避銅價大幅波動帶來的影響，但業內人士指出，企業一般是對部分銅進行套期保值，主要還是隨行就市，不會百分之百套期保值。因此產品價格下跌仍會帶來存貨跌價損失。

銅價大跌對于銅加工企業影響同樣不小。以海亮股份（002203，收盤價7.07元）、精誠銅業（002171，收盤價8.04元）為例，他們的主要產品價格均是采用 “原材料價格+加工費”的定價模式，一旦原材料產品價格下跌，電解銅等主要原材料價格走低會影響公司的營業收入，同時公司存貨面臨跌價損失的風險。

行業影響：家電受益明顯 電纜影響有限/

銅價下跌對以銅為主業的公司以及銅加工企業影響較大，但業內人士認為，下跌對于電纜等企業則影響有限。

太陽電纜 （002300，收盤價7.31元）在互動易上表示，公司以“材料成本+增值額”為定價模式，以銷定產，庫存量低，因此銅價下降對公司經營不會產生較大影響；遠程電纜（002692，收盤價15.22元）則表示，公司銷售是以當天銅現貨市場價格為基礎對外報價，當公司與客戶簽訂銷售合同時，同時與供應商簽訂銅原料的采購合同鎖定銅價，由此鎖定毛利率。

《每日經濟新聞》記者以投資者身份聯系了萬馬電纜（002276，收盤價5.08元），公司證券辦人士表示，“定價與銅價相關，毛利率比較穩定，拉長時間看沒有什么受益，2008年銅價下跌，2009年上漲，公司毛利率都穩定。銅價下跌，公司報價也跟著下跌?！?/p>

那么銅價下跌對電力設備行業什么影響？記者以投資者身份聯系了特變電工（600089，收盤價6.9元），證券辦人士表示，“公司在做套期保值，所以這一波原材料價格波動對公司影響不大，毛利率也比較穩定?！庇蟹治鋈耸恐赋觯L期而言，銅價下跌將有助于行業降低生產成本，對行業構成利好。

分析人士認為，對于消費品行業而言，銅價下跌對下游家電行業比如洗衣機、冰箱等行業均構成利好，不過受益最為明顯的是空調行業。事實上，從已公布的家電年報或者一季報數據來看，不少公司業績超預期，其中很重要的原因就是原材料成本下降。

瑞銀證券認為，空調行業目前景氣度復蘇，格力電器（000651，收盤價27.66元）和美的電器（000527，收盤價14.18元）競爭力很強，其中美的電器的市場份額3月份顯著上升，其中內銷份額上升4.9%。

不僅行業復蘇，銅價下跌還有助于公司毛利率的提升。瑞銀證券表示，銅占空調成本比重較高，約25%左右，近期銅價和黃金和其他大宗商品價格一起出現大幅調整，有助降低空調成本，提升二季度行業毛利率水平。

記者以投資者身份聯系了格力電器，證券辦人士表示，現在銅價下跌的好處暫未體現，或有滯后。公司原材料采購頂多1～2個月采購一次，不會保持大量庫存。另外，銅價之前大漲時公司都沒有受到什么影響，現在價格下跌當然對公司只有好處。

分析人士指出，由于格力、美的等家電龍頭企業本身具有較強的成本轉嫁能力，原材料價格下跌對業績是錦上添花。然而，對上游企業而言，銅價下跌則構成實質性利好。

華意壓縮（000404，收盤價6.58元）2012年凈利潤同比增長236.43%，對此公司表示，除了公司即將實施產品結構調整以外，銅、鋼等主要原材料價格較去年同期有一定幅度下降，產品毛利率較去年同期上升也是業績增長的主要原因。在投資者互動平臺上公司也表示，大宗材料價格波動會直接影響成本，銅價下跌有助公司減輕成本壓力。

分析人士指出，三花股份（002050，收盤價11.00元）、盾安環境（002011，收盤價8.97元）等均為國內主要制冷配件供應商。一方面，下游行業回暖將刺激產品銷售；另一方面，銅價大跌也有助于降低成本壓力，提升公司盈利能力。