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    財務費用超凈利 中華企業再拿地計劃遭質疑

    2013-06-24 00:58:09

    中華企業財務費用如此之高,主要是信托成本高且無法資本化,利息支出達6.6億元,財務費用率高達18.2%。

    每經編輯 每經記者 涂穎浩 每經實習記者 顧晟昱 發自上海    

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    每經記者 涂穎浩 每經實習記者 顧晟昱 發自上海

    凈利潤約5.65億元,而財務費用卻高達6.51億元——中華企業(600675,SH)2012年的年報數據引發了投資者的不滿。近日,在中華企業股東大會上,部分投資者對于去年超高的財務費用提出了質疑,矛頭直指公司高層管理不善。

    相關資料顯示,中華企業于2009年9月起曾花巨資在上海等多個城市拿地。伴隨2012年樓市調控的到來,當初高價拿地的部分項目陷入銷售困境。為了緩解資金壓力,中華企業不得不通過信托等方式融資,由此造成了超高的財務費用。

    在這種情況下,公司近日發布的公告又爆出總金額不超過38億元的拿地計劃,這再次引發業界質疑。

    財務費用高過凈利潤/

    6月18日,在中華企業股東大會上,有投資者表示,中華企業與綠地、萬科等地產企業都經歷了20年的上市發展,但如今公司銷售收入與后兩者相差甚遠,且財務費用與銷售額更不成比例。

    中華企業2012年報披露,當年凈利潤約為5.65億元,而財務費用卻高達6.51億元。而行業龍頭萬科2012年的凈利潤為125.5億元,財務費用僅為7.65億元。

    年報顯示,截至2012年底,中華企業的短期借款為12.9億元,長期借款為39億元,應付債券為11.9億元,這三部分有息負債高達63.8億元。

    中國國際金融有限公司在研報中指出,中華企業財務費用如此之高,主要是信托成本高且無法資本化,利息支出達6.6億元,財務費用率高達18.2%。公司2012年報披露,一年內到期的其他非流動負債中就有8款信托產品,期末金額達22.3億元。

    年報顯示,中華企業發行的信托產品年利率普遍在10%以上。

    蘭德咨詢總裁宋延慶指出,擁有國企背景的中華企業應是銀行眼中的優質客戶,只要有合理的抵押物,申請利率更低的貸款問題不大。但記者查閱其2012年年報發現,公司已抵押資產的賬面價值高達151.39億元,而凈資產不過60多億元,很難再拿出資產向銀行申請貸款。

    高價拿地埋下禍根/

    中華企業董事長朱勝杰在回答投資者質疑時稱,公司在銷售規模等方面落后于領先企業,與地產調控政策有關。

    事實也是如此。由于早前大肆拿地,中華企業在2012年的地產調控中受到了極大的影響。

    克爾瑞提供的數據顯示,2009年9月至2011年1月7日,中華企業在杭州、上海、蘇州、江陰等地拿下6幅地塊,共耗資約80億元。

    然而至今,其中多數項目均處于建造中,僅有松江譽品谷水灣項目于今年4月開盤。網上房地產數據顯示,截至6月23日,該項目已銷售158套。不過公司年報曾披露,該項目需計提2.58億元存貨跌價準備,這意味著項目可能會虧本銷售。

    中華企業此前大量拿地,已經演變成現在巨量的存貨。鳳凰財經顯示,中華企業去年底的存貨周轉天數為3818天,而萬科同期為1275天,保利為1399天。

    再拿地計劃遭質疑/

    在存貨高企、財務狀況不理想的情況下,中華企業近日發布公告稱,為了增強公司新增項目投資的規范性和可操作性,公司股東大會授權董事會2013年度購買土地總金額不超過38億元。該議案同樣遭到投資者質疑。

    已捉襟見肘的中華企業,拿地的資金或來源于大股東上海地產集團。近日,中華企業發布公告,上海地產集團增持股份至36.36%。

    上海易居研究院研究員嚴躍進認為,中華企業造血能力欠缺,此時拿地或暴露諸多風險。他指出,作為中華企業的大股東,上海地產集團通過增持有助于中華企業理順股權關系,但在短期內改善其財務狀況不太可能。

    中國國際金融有限公司指出,目前中華企業擁有現金20億元,但凈負債率高達152.3%,高額信托融資成本將繼續拖累業績,公司應將加強銷售,加快資金回籠。

    為什么在存貨周轉速度不快的情況下,中華企業仍然選擇拿地?《每日經濟新聞》記者發去傳真采訪中華企業,但截至發稿仍未獲回應。

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