北方創業置入軍工資產 兵工集團軍工資產證券化提速

每經編輯 李卓     

每經記者 李卓 發自北京

北方創業（600967，SH）昨日（8月27日）發布半年報以及與控股股東內蒙古第一機械集團有限公司（以下簡稱一機集團）之間的系列資產置換公告。

在這次的資產置換中，大成裝備制造有限公司（以下簡稱大成裝備公司）相關的軍工資產得以更多置入北方創業，并和一機集團與大成裝備公司相關的剩余軍工資產，共同增資到原本就由北方創業控股85.52%的大成裝備公司。

某業內人士告訴《每日經濟新聞》記者，此舉無疑是在為中國兵器工業集團軍工資產證券化提速，同時也是在為整體軍工板塊重組政策的逐步寬松與突破釋放積極信號。

置出鍛造虧損業務

依據北方創業第五屆第三次董事會會議決議，北方創業擬將持有的一機集團富成鍛造公司66.82%的權益置出，將一機集團所屬一分公司重組后與鐵路車輛業務相關全部民品資產、六分公司的80%權益的資產和大成裝備公司用于軍品生產線技術改造專項投資所形成的的大部分資產置入。

《每日經濟新聞》記者了解到，以鐵路貨車整車及配件為核心業務的北方創業，目前鐵路車輛的利潤占比達到81.11%。

此次經北方創業置出的富成鍛造公司是西北地區最大的鍛件生產廠家。該公司于2007年6月完成改制，當時北方創業出資占注冊資本66.83%，一機集團出資占注冊資本33.17%。那么，此次置換意味著北方創業將會完全退出。

對于該資產的置出，業界表示完全不足為奇，因為相關數據顯示，曲軸鍛件的毛利率已經由2011年的13.69%，下降到今年年中的5.92%，在公司的利潤構成上，也從2011年的14.82%下降到目前的2.88%。上半年，富成鍛造公司實現營業收入1.68億元，但凈利潤卻虧損635.7萬元（截至半年報報告期，公司總資產5.45億元，凈資產3.86億元）。

顯然，對于北方創業來說，這是筆絕對“以虧換利”的買賣。置入的民品資產和軍工資產，目前盈利都頗為強勁。

公告顯示，置換完成后，將由北方創業以其擁有的六分公司80%權益的資產和一機集團擁有的六分公司20%權益的資產，共同投資設立子公司。雖然公告暫未披露更具體信息，但是按照原六分公司的發展目標，是要打造國內一流的車輛零部件制造企業。

軍工資產證券化提速

資料表明，大成裝備公司是由一機集團三分公司改制而來，記者了解到，2007年北方創業同樣通過資產置換的方式，獲得其 85.52%的控股權（一機集團擁有其14.48%的權益）。北方創業在公告中明確指出，上述置換是為逐步實現軍工資產證券化、完善鐵路車輛產業鏈，并增強公司盈利能力。

《每日經濟新聞》記者同時注意到，今年半年報報告期內，大成公司總資產已達4.11億元，凈資產1.84億元，實現營業收入3.14億元，凈利潤2364.26萬元。半年報特別提到，該公司結構件業務、軍品銷量增加、訂價提高，軍品利潤大幅增長。

為業界所關注的是，2013年以來，軍工板塊資產證券化正呈現出明顯加速態勢。中航工業董事長林左鳴7月份透露，近期相關部門對集團有關資產證券化方案的審批速度明顯加快。今年上半年，中航工業就有7家上市公司資本運作取得了新進展。

而一機集團隸屬的中國兵器工業集團公司一直被視作是十大軍工集團中，繼中航工業之后將進行大規模重組的軍工企業。

目前，所屬于兵器工業集團的上市公司已經有遼通化工(000059，SZ)、北方國際(000065，SZ)、光電股份(600184，SZ) 、晉西車軸(600495，SH) 、北方創業等12家公司。

不過，中信建投分析師馮福章告訴《每日經濟新聞》記者，在方式方法上與中航工業不同的是，兵器工業集團多數子公司奉行的是“先內部重組、后確定上市平臺”的策略。同時，中航工業的重組更多是按產品類型設立上市公司，分工明確，而兵器工業集團子公司之間依然有業務重疊。

“在2011年之前的兩三年時間里，兵工集團已經集中進行了內部重組，按照專業和地域整合掛牌成立了30多家子集團。”馮福章表示，“接下來的方向，就是把相關資產向上市公司集中。”

相關資料顯示，目前全球前100家軍工企業80%以上是上市公司，但我國軍工集團資產證券化率普遍較低，十大軍工集團資產證券化水平僅為30%左右。軍工資產證券化已經被視作中國軍工企業未來的發展方向。