國債期貨首日運行平穩 未現暴漲暴跌

    上市首日，國債期貨跟隨現貨走勢，各合約早盤高開，隨后小幅下行。主力合約TF1312報收于94.170元，微漲報收，當日交投區間為94.140元-94.540元，成交34248手，當日增倉2625手，而TF1403和TF1406合約漲幅分別為0.11%和0.13%。

海通期貨高級分析師徐瑩指出，昨天中金所公布的掛牌基準價略微偏低，再加上投資者對新品的熱情，導致國債期貨三個合約開盤強勢上漲。

業內人士指出，國債期貨市場交投較為活躍，成交持倉結構合理。全天共成交合約36635手，成交金額345.67億元，持倉量2959手。掛牌的三個合約成交量分別為34248手、1840手和547手，持倉量分別為2625手、218手和116手，合約成交持倉主要集中于近月合約，分布情況符合國際市場慣例。

海通期貨研究所研究員成艷麗認為，上市首日開盤后三個合約成交活躍，價格迅速上漲，之后沖高回落，但總的來說都在合理區間運行。早盤出現沖高回落可能是由于市場一開盤受到一些等待已久資金的追捧，帶動價格上漲，然而在其價格偏離其合理價值時，又受到套利盤的打壓，價格逐漸回落至合理區間。這也說明投資者的心態較為成熟，沒有出現暴漲暴跌的現象。

不過，三張合約總成交量近3.7萬手，不及仿真交易期間的一半，總持倉約3000手。對此，中國國際期貨分析師郭佩潔指出，從成交持倉比來看，多為日內短線交易，交易量和持倉量主要來自主力合約，跨期套利交易較少。

成艷麗分析，上市首日的成交量低于市場預期的8萬手，顯示出參與者的心態較為謹慎。另外，當日成交持倉比較大，顯示交易主體還是以投機和套利為主，套保需求較少。以主力合約TF1312為例，當日成交量為34248手，持倉量為2625手，成交持倉比大于10。她預計隨著機構陸續進場，套保盤增加，成交持倉比可能會逐漸下降。

值得關注的是，上市首日一度出現期現套利機會。東證期貨高級分析師章國煜指出，從期現套利的角度看，截至上午11點30分，130015券的均價為96.8118元，據他測算正向套利對應的收益率為4.0005%，存在套利空間。但全天總體而言，國債期貨的定價相對還是比較合理的。

此外，他還指出，從合約間跨期套利的角度看，TF1403-TF1312組合之間存在著比較好的規律性，且呈現出規律的鋸齒形，因此跨期套利具有比較好的機會。