短期利率延續跌勢 央行或加碼回籠資金

每經編輯 史青偉    

每經實習記者 史青偉 發自上海

昨日（2月24日），上海銀行間同業拆放利率(Shibor)延續上周回落態勢，短期資金利率全線下跌。其中，隔夜品種跌至1.7％， 7天期品種也跌至3.5％以下。

對于當前流動性過度寬松的局面，市場普遍預期央行或加快資金的回籠力度。

某券商分析師告訴《每日經濟新聞》記者，央行仍會控制貨幣投放量，維持利率在一個合意的水平浮動，倒逼銀行去杠桿。

此外，也有分析認為，即便央行后續加量回籠資金，并不意味著央行的貨幣政策趨緊。

隔夜Shibor跌至1.7%

昨日，短期Shibor延續了上周連續下跌態勢，隔夜品種跌6.4個基點至1.7%，超出市場預期；7天期品種跌幅達25.6個基點，至 3.339%；14天期品種下跌3個基點，至3.97%。中長期利率中，3月期品種下跌1.1個基點，至5.5665%；6月期品種微漲0.04個基點至5% 。

本周公開市場無回購和央票資金到期，周一央行進行了公開市場操作詢量，品種包括正、逆回購和央票。其中，逆回購期限為7 天和14天，正回購期限為14天和28天，央票為3個月品種。

上周，央行進行了兩次正回購和一期國庫現金定存招標，凈回籠資金580億元，最近兩周共回籠5380億元，不過這仍未阻止短期 資金價格下行，與此同時，人民幣也出現了五連跌。

上述券商分析師告訴《每日經濟新聞》記者，資金價格回落有兩方面原因：一是與經濟下行，通脹壓力放緩有關，同時2月份大 量現金回流銀行體系，銀行間資金價格不斷走低；二是銀行壓縮非標資產，今年大量信用債到期，央行為防范防范系統性風險，需保 持寬松的貨幣環境。

另外，根據匯豐中國發布的2月制造業采購經理指數PMI顯示，初值降至7個月新低的48.3，錄得7個月來最低值，顯示經濟活動下 行壓力加大。

招商證券宏觀分析師謝亞軒認為，此次PMI下降幅度超歷史均值，并不能解釋PIM下行的春節因素，超預期下行反映了實際經濟增 速不容樂觀，在潛在產能無法快速出清的前提下，產出缺口面臨進一步拉大的壓力。

央行仍會控制貨幣投放量

面對短期資金市場超預期回落的局面，市場開始尋找利率的合意水平，而央行也將繼續實施穩健的貨幣政策，綜合運用數量、價 格等多種貨幣政策工具組合，保持適度流動性。對于當前流動性過度寬松的局面，市場預期央行或加快資金的回籠步伐。

上述券商分析師告訴《每日經濟新聞》記者，央行仍會控制貨幣投放量，維持利率在一個合意的水平浮動，倒逼銀行去杠桿。

該券商分析師認為，10年期國債的收益率維持4.5%的水平是市場能夠接受的。

短期資金價格自去年以來波動的彈性增大，市場并不能有效地尋找到合意的利率水平，不過昨日7天期Shibor3.3390%的資金價格 遠低于預期。

統計數據顯示，3月的第一周又將有1080億元的流動性到期投放，市場預期央行或很快啟動正回購、甚至央票發行，加碼回籠貨 幣。

不過，多數分析師都認為，正回購或央票發行并不意味著央行開始緊縮貨幣，央行仍將繼續實行穩健中性的貨幣政策。

對于未來一段時間的資金價格走勢，海通證券宏觀分析師姜超認為，去年底投資增速大幅跳水，意味著信用供給開始收縮，而銀 行等在業績壓力下資金供給動力不減，最終會導致全社會信用供需關系的逆轉，信用利率整體水平趨降。

至于超預期的資金價格下降是否會影響資本市場，華泰證券策略分析師徐彪建議從現在開始忽略資金價格數據，而更多關注宏觀 基本面下行因素。