中國證券報 2014-03-18 16:13:39
針對今日市場走勢,我們對十家實力機構的薦股做了匯總,供廣大投資者參考。
貴州茅臺(600519):茅臺大動作行業大變革
梳理:茅臺酒、其他酒、上下游分開運行――專業化分工提升效率·報道提出:剝離系列酒至單獨公司,整合集團其他酒類至習酒公司。意味著股份公司定位明確為以茅臺酒為核心運營“高端白酒”平臺。其意義:a)提升高檔酒運營的專業性,不再需要“高、中、低”兼顧配臵資源;b)純粹的高檔品平臺,明確定位才有利于專注、擴張、整合,將成為真正意義上的“中國高檔”概念。
2012年系列酒總體收入24億,我們估計凈利潤在5億以下,占公司總體收入和利潤比例為約8%和3%,占比較小,專業化運營利大于弊。
激勵:股權激勵和員工持股――茅臺“市場力”的大躍進國企做派、激勵缺失等詬病的短板有望得到改變;更重要的是激勵體系的完善,符合我們一直強調的新時代白酒競爭“五力解構”中首條:體制和機制。將打消市場對資本支出過多、分紅收益不足的顧慮,提升公司價值。
引戰:ATJ(阿里、騰訊、京東)和四通一達都是目標在股份公司層面,對自營店體系整合,進一步強化線下運營實力,同時全面引進ATJ做為戰略投資者,強化O2O渠道。
總評:茅臺大動作,行業大變革·茅臺集團專業經營,整合資源的大思路,讓人震驚;在此一輪國企改革背景下,無論從體制、機制,還是運營,都將經歷脫胎換骨的進化,展現一個高稟賦行業應有的價值;
茅臺在變了,行業必然不會等太久。我們一直強調,行業進入“分化投資”的新階段,“市場力”是這一輪競爭的關鍵。茅臺在變,其他企業定會跟進,從而帶動行業整體大進化;
我們再次強調對市場力的五維度解構:體制+機制;品牌+品質+品線;執行力;自我革新的能力;資本力;
我們再次強調推薦次序:按先后選擇,茅臺、洋河、五糧液、汾酒、瀘州老窖。中金公司
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