瀏陽河供應商疑云：五糧液等已停供基酒

每經編輯 每經記者 謝振宇 發自成都    

每經記者 謝振宇 發自成都

曾經的一曲《瀏陽河》以及數年前的超女營銷，使瀏陽河酒“唱響”全國。如今，能賺取更多眼球的，應該是該品牌運營商湖南瀏陽河酒業發展有限公司（以下簡稱瀏陽河酒業）的資本運作。

2014年4月以來，“棄”大元股份而“追”皇臺酒業的瀏陽河酒業，上演了一出“借殼”上市的反轉劇。而目前瀏陽河酒業其總營收僅10億元左右，巔峰時的20億元營收已被腰斬。對于其近年的“沒落”，業內多認為與缺少五糧液的品牌“背書”分不開。

瀏陽河酒業一直采取“湘牌川酒”的產品策略，即由川酒廠提供基酒貼牌生產。在“借殼”大元股份時，瀏陽河酒業亦稱，此前公司從五糧液、四川賓宴酒廠、貴妃酒廠等酒廠采購基酒，且原計劃未來3年采購基酒超過10億元。

然而，《每日經濟新聞》記者調查發現，瀏陽河酒業提及的這3家酒廠，目前“均未向其供基酒、貼牌生產”。五糧液一位人士透露，2012年至今，公司未與瀏陽河酒業有 “實質交易”產生。四川賓宴酒廠一位負責人表示，去年就已停止了合作。幾大供應商均稱未供酒和貼牌生產，瀏陽河酒業自身不具備大量生產的能力，那么，目前其所需基酒來自哪里？

兩川酒廠目前未供酒

成都邛崍素有“中國原酒之鄉”的美稱。在邛崍高埂鎮的新邛公路某段，如今人們已難嗅到原先空氣里彌漫的酒香，公路一旁的四川賓宴酒廠區內亦稍顯沉寂。

不為外界所知的是，賓宴酒廠原是知名白酒品牌瀏陽河酒的基酒供應商之一。貼牌生產、打上“產地四川”的瀏陽河酒，曾由這里發往全國市場。

“給他們（瀏陽河酒業）貼牌生產，商標標著產地四川，今年沒有生產。”5月22日中午，四川賓宴酒廠該處廠區一位白姓負責人告訴《每日經濟新聞》記者，由于銷售形勢“不好”，酒廠已于今年4月停產。

至于緣何未向瀏陽河酒業供酒，該白姓負責人表示“不清楚”，是“人家企業的問題”，“他們需要我們生產，我們就生產。去年中已沒有。”四川賓宴酒廠的官網顯示，其在川內有多個釀酒基地。那么，其他廠區是否還在向瀏陽河酒業貼牌呢？

5月23日，四川賓宴酒廠董事長梁建忠亦在電話中透露，“此前公司曾向瀏陽河供酒”，但“這兩年合作得不好”，且“目前沒有供酒”。“湘牌川酒”，一手塑造了瀏陽河酒業曾經的輝煌，最早由五糧液貼牌生產。到目前，瀏陽河酒業仍離不開這樣的產品策略。

今年1月，由大元股份發布的《大元股份非公開發行股票預案》（以下簡稱《預案》）中表示，瀏陽河酒業曾先后與五糧液酒廠、四川賓宴酒廠、貴妃酒廠合作，即由瀏陽河酒業進行新產品研發，合作酒廠提供符合規格的基酒并按要求生產，瀏陽河酒業進行產品質量控制，以這種“湘牌川酒”的運營模式解決自身產量不足的問題。

賓宴酒廠目前已未貼牌生產，而《預案》中提及的另一川酒廠——四川貴妃酒廠的供應商“身份”則更顯懸疑。

22日下午，位于成都大邑縣的貴妃酒廠一位現場工作人員表示，該廠今年4月也已停產。該廠王姓負責人表示，他并不知道公司是否和瀏陽河酒業有過合作。

隨后，記者來到四川貴妃酒業營銷公司位于成都市區的辦公地址。該公司一位銷售負責人則強調，“沒有向他（瀏陽河酒業）供應基酒，一直沒有。”

與五糧液兩年未有“實質交易”

瀏陽河酒能夠聲名鵲起、做大做強，一定程度上與五糧液當初的貼牌生產分不開。不過，2007年后，雙方一直屢屢被傳“分手”。到目前，其合作情況又如何呢？

5月初，五糧液一位中層管理人員向《每日經濟新聞》記者表示，其與瀏陽河酒業雖還有合作義務，但今年并未產生“實質交易”。

瀏陽河酒業前身是湖南中商集團酒業銷售部。1998年，中商董事長彭潮把瀏陽河酒廠品牌買下來，成立了酒業公司。

當年，五糧液大力發展酒業經營多元化，在自有品牌五糧液系列的同時，還發展了酒業代工業務（OEM），即買斷經營。“金六福”和“瀏陽河”便是其中的佼佼者。

隨后，瀏陽河酒借五糧液的品牌鋒芒以及后來“超女”的成功廣告營銷，將其市場擴展至全國。“整個銷售頂峰期是在五糧液貼牌時期，其品牌有五糧液的‘背書’。”白酒營銷專家萬興貴評述道。

有了五糧液的貼牌生產，瀏陽河酒的銷售業績迅速上升，從最初的幾千萬，一度超過10億元。業務高峰期，單單雙方的合作交易額就多達數億。“比如2005~2006年左右，貼牌生產的量基本上能夠達到6億~7億元左右。”五糧液上述人士透露。

伴隨著生產量不斷增大，瀏陽河酒的銷售也迎來高峰。“尤其在2005~2007年，瀏陽河酒年度銷售額一度高達20億元，成為國內中低端白酒龍頭企業之一。”《預案》中稱。

不過，到了2007年，瀏陽河酒業與五糧液的8年合作期滿，雙方原本美滿的“聯姻”開始鬧“分手”。外界分析看來，一是瀏陽河酒業選擇了多元化經營，反而拖慢了酒業的全國擴張戰線；二是與五糧液多年的代加工合作，因五糧液提高原酒出廠價而一度不愉快。

到目前，雙方已無更多業務往來。“還是有合作關系，但沒有產生實質性的交易。2012年、2013年，都沒有。”五糧液上述人士表示，“主要是瀏陽河公司方面的問題”。

短期無大量生產能力

或預料到與五糧液的 “分手”，瀏陽河酒業在2006年前后即已推動自身生產基地的建設。

2006年7月，瀏陽河酒業與瀏陽市政府簽約投資8億元，在瀏陽市打造1500畝的國家級大型白酒生產基地，年生產能力可逾10萬噸。“下半年啟動，兩年內初具規模。”當地媒體曾報道稱。

按照最早規劃，瀏陽河希望能在自身基地中主要生產高端酒產品。不過，這一基地即目前的瀏陽河名酒城，項目的實際推進并不順利，直到2010初才正式開工。

2011年底，引入資本投資機構后，如今的瀏陽河酒業得以成立，下轄湖南瀏陽河酒廠有限公司 （后稱瀏陽河酒廠）等子公司，由后者主要負責自身生產。

《預案》中稱，由于瀏陽河酒廠無自有生產廠房和設備，瀏陽河酒廠通過租賃名酒城的生產場地和設備進行白酒的研發和生產。“在租賃生產基地建設完成后，優質基酒產能將達到5000噸/年、優質基酒的儲存能力將達到5萬噸。”

但截至目前，名酒城的生產基地尚不具備大量生產的能力。“由于瀏陽河釀酒工業園窖池尚未完全竣工，”《預案》指出，“未來3年內，瀏陽河酒業的基酒基本需要外購來滿足生產需要。”

三大供應商目前都未向其供應基酒、貼牌生產，租賃基地也尚未竣工，那么瀏陽河現有產品的來源何處呢？作為瀏陽河酒業前身的瀏陽河酒廠，是否具備一定的生產能力呢？2010年1月，《南方都市報》報道稱，除了五糧液代加工的普通瀏陽河系列酒以外，瀏陽河還依托其原有的三個酒廠生產年份酒及紀念酒等高端系列。

“在巔峰時期，瀏陽河酒收購了瀏陽河的一個酒廠。”萬興貴亦指出。

為了解該酒廠的實際生產狀況和公司目前產能，記者近期多次撥打瀏陽河酒業官網上所留聯系方式，并試圖聯系瀏陽河酒業實控人彭潮，但一直未能獲得回應。 

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瀏陽河資本之困：“借”皇臺酒能否澆愁？

瀏陽河酒曾經是中國白酒市場的一顆明星。然而今年以來，瀏陽河酒業先是終止“借殼”大元股份，轉而與皇臺酒業傳出“緋聞”。此外，近期皇臺酒業官司纏身，瀏陽河又被曝“資金鏈面臨斷裂”，都讓其上市前景蒙上陰影。《每日經濟新聞》記者在對這家企業進行深入調查時更是發現，其相關預案中提及的幾家供貨商目前并未向其供貨，那么，這家企業一路擴張壯大的背后，有哪些資本的身影和運行軌跡？其業績下滑的背后原因何在？對其上市前景又會有什么影響？

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上市迷局·業績

瀏陽河業績大幅縮水 或受大股東“多元化”拖累

每經記者 謝振宇 發自成都

梳理瀏陽河酒的發展不難發現，其“沒落”既有脫離五糧液貼牌的外因，也有自身產品定位“搖擺”、內部管理混亂等多重內因。

另外，與湖南瀏陽河酒業發展有限公司（以下簡稱瀏陽河酒業）大股東轉求多元化發展也不無關聯。瀏陽河酒業坦承，巔峰期后，“由于股東多元化投資、內部管理更新跟進不及時、資金短缺等問題制約了瀏陽河酒的發展。”

目前，瀏陽河已逐步從一、二線城市撤退?！睹咳战洕侣劇酚浾呓兆咴L成都市區多個大型連鎖超市、酒類直營店以及煙酒商發現，已難覓瀏陽河酒的蹤影。對此，瀏陽河酒業西南大區總監劉朝陽表示，西南市場戰略布局已經轉移到三四線城市。

被迫轉戰三四線市場？

曾經家喻戶曉的瀏陽河酒，當前其市場銷售情況如何呢？記者近日對成都市場進行了走訪調查。

“瀏陽河？已經很久沒賣了，銷量不好，早就給退回去了。”成都紅旗連鎖肖家河店一位銷售人員如此表示。

成都沃爾瑪亞太店的一位工作人員則表示，“瀏陽河2008、2009年都有在賣，之后就沒了”。而問及原因，該工作人員稱，“瀏陽河自己沒請促銷，銷量不太好。根據商場規定，單品一年沒賣到2萬，就將自動縮檔，縮檔后該產品就無法進入超市，只有廠家自己掏錢重新建檔，才能進來。”

隨后，《每日經濟新聞》記者又連續走訪了多家大型連鎖超市和酒類專賣店，都難覓瀏陽河身影。銷售員幾乎都一致稱，“沒賣過，也沒有人問”。

四川最大的酒類連鎖超市1919，也表示未銷售瀏陽河酒。1919董事長楊陵江稱，瀏陽河屬全國三四線產品，而1919一般只關注本地酒和全國一二線產品。

對于成都市場鮮見瀏陽河酒，5月30日，瀏陽河酒西南大區總監劉朝陽在電話中向《每日經濟新聞》記者表示，“西南大區市場已經轉向三四線的地級市和縣城”。

緣何撤離，劉朝陽給出了他的說法，“成都市場競爭激烈，且主打高端白酒，如茅臺、五糧液”，瀏陽河屬中低檔白酒，市場布局向三四線轉移，相對能保持業績。

值得注意的是，在前幾年市場高端酒快速增長時，瀏陽河酒也一度希冀轉向高端市場。

在瀏陽河酒發展的巔峰期，2007年左右，其開始推出青花瓷系列、年份酒系列，意在突破低檔酒產品的形象，但實際銷售效果并不好。而在規劃生產基地時，瀏陽河也計劃主要生產中高端酒。

2012年初，瀏陽河酒業一位高管接受媒體采訪時稱，鑒于中高端市場的前景和附加值，新瀏陽河在維持中低檔酒原有銷售額度的同時，將把開發年份酒市場作為瀏陽河酒的營銷重點。

不過，從市場情況來看，瀏陽河到目前銷售較好的產品仍主要是中低端酒。劉朝陽透露，主銷的產品在100元/件左右，目前西南市場，瀏陽河酒的市場定位已回歸中低端了。

對此，白酒專家孫延元在接受《每日經濟新聞》記者采訪時評價稱，“瀏陽河品牌定位不明確，一方面發展高端酒不成功，另一方面低端酒市場又沒維護好。”

業績大幅縮水

市場的收縮已反應在瀏陽河酒的銷售業績上。

近日，《每日經濟新聞》記者聯系了多位瀏陽河酒的經銷商，其都表示，“跟前幾年比，銷量已經差了很多”。

對于去年至今的銷售情況，瀏陽河酒業一位人士亦透露，就全國市場來說，“北方市場普遍業績下滑”。

在電子商務方面，6月2日，記者查詢天貓商城發現，銷售瀏陽河酒的僅有一家專賣店，且是屬于瀏陽河酒經銷商開設。該店中，瀏陽河銷售產品從39元/瓶到最高1000余元。其中，銷量較好的瀏陽河珍品紅52度，6瓶共288元，不到50元/瓶，月銷量為168瓶。99元/瓶的52度500ml瀏陽河紅色經典地有緣珍品，月銷量僅為4瓶。

今年1月，大元股份（600146，收盤價9.67元）發布的《大元股份非公開發行股票預案》（以下簡稱《預案》）顯示，瀏陽河2013年全年度實現營業收入預計將達2.4億元，另外，瀏陽河酒業還通過商標授權許可方式，授權湖南中商瀏陽河酒銷售有限公司等六家公司，經營瀏陽河特定系列產品，預計全年度實現銷售收入達10億元。

按照這一預計，瀏陽河2013年將實現銷售額約12億元。但在瀏陽河酒的巔峰期，2005~2007年，其年度銷售額一度達到20億元。

“瀏陽河酒業存在的主要問題是沒有一個清晰的模式，產品線不清晰，組織管理和全國布局、人員都有問題。”一位瀏陽河酒業不愿具名的原高管今年4月向媒體透露，自從與五糧液分離之后，沒有迅速轉型，耽誤了銷售的擴張。

另外，其渠道問題也被業內所詬病。今年4月，白酒營銷專家肖竹青就向《每日經濟新聞》記者表示，“瀏陽河不停地換將，不斷開發新產品，在渠道上積壓了不少的庫存。”

前述如湖南中商瀏陽河等關聯公司也多使用瀏陽河品牌，亦被指損害了其整體品牌形象。白酒專家萬興貴分析表示，“品類繁多，影響了瀏陽河消費者對瀏陽河的認知，也讓人搞不清楚誰才是真正的瀏陽河。”

“多元化”戰略是元兇？

在外界分析看來，縱然瀏陽河自身的諸多問題造成其業績大幅縮水，但主因在于大股東的多元化戰略分散了酒業發展的精力。

孫延元表示，是否把酒作為核心的產業發展，分清產業主次是瀏陽河酒發展面臨的重要問題。他舉例稱，“與瀏陽河同為貼牌五糧液起家的金六福，就更專注于做酒，走品牌專業化路子，沒有跨行業，沒有多元化；而瀏陽河屬集團公司，一開始就進行產業多元化，精力相對分散。”孫延元認為，瀏陽河在酒產業發展還沒穩固就開始發展其他產業，“酒其實還沒做踏實”。

《預案》也顯示，巔峰期后，“由于股東多元化投資、內部管理更新跟進不及時、資金短缺等問題制約了瀏陽河酒的發展。”

據了解，從2003年開始，當時的大股東湖南中商集團（彭潮任董事長）一直在數十個領域進行多元化投資。2003年，集團開始涉足房地產，2004年又分別投入了水產和電子科技，2005年加入餐飲。

湖南中商集團官網顯示，目前中商集團產業分六大板塊，包括食品、房產、水產、投資、餐飲、電子等。

湖南中商集團在這些領域的投資雖然各有成敗，但是資源分散制約了瀏陽河酒的發展。瀏陽河酒業一位高管也于2012年曾向媒體表示：“集團化橫向發展過快，是瀏陽河市場下滑的主要原因。”

而在瀏陽河投資建設酒廠上，外界就質疑過資金短缺問題。瀏陽河于2006年就已拿地成功，并計劃建設湖南瀏陽河國際名酒城（釀酒生態園），以擴大自身產能，項目占地1500畝，總投資27.5億元，但該項目直至2009年9月才動工。

另外，近兩年，瀏陽河酒業實控人彭潮亦被指將本應用于公司發展的資金抽走。4月底，據《中國經營報》報道稱，“彭潮在各領域的投資比較多，欠賬也比較多”，

“2011年融得第一筆資金也并沒有用于瀏陽河的廣告投放和市場發展，而是被用于還債或挪作他用。”對于上述說法，記者多次聯系彭潮，截至發稿未獲回應。

（實習生黃麗對本文亦 有貢獻）

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上市迷局·資本

瀏陽河股權結構幾經騰挪彭潮走向前臺 創投集體參股

每經記者 謝振宇 發自成都

今年以來，先終止“借殼”大元股份（600146，收盤價9.67元），轉而與皇臺酒業（000995，前收盤價9.10元）傳出“緋聞”，湖南瀏陽河酒業發展有限公司（以下簡稱瀏陽河酒業）謀求上市之路并不平坦。而近期皇臺酒業的官司纏身，以及瀏陽河被曝“資金鏈面臨斷裂”，更讓其上市前景撲朔迷離。

對于資金鏈狀況，瀏陽河酒業一內部人士向《每日經濟新聞》記者表示，此前也聽聞公司資金緊張，但并未如外界傳聞般嚴重，“目前的員工工資發放等都一切正常”。

“目前瀏陽河方面已經準備好了，但因皇臺自身的糾紛問題還沒處理好，所以還沒最終落實。”該人士透露。

外界分析認為，相比大元股份的跨界重組，與皇臺酒業同業或是瀏陽河考量的主因之一。

“生產、工資發放一切如常”

瀏陽河酒業距離期盼多年的上市似乎越來越近。

4月中旬，大元股份公告稱“瀏陽河決定終止本次收購事宜”，這距離今年1月宣布重組瀏陽河酒業僅過了不到3月。

大元股份向瀏陽河酒業拋出的“聘禮”曾十分豐厚。為收購瀏陽河酒業，大元股份計劃募資約30億元。其中，19.92億元用于收購瀏陽河酒業99.615%股權，其余資金補充瀏陽河后續發展運營資金。

但瀏陽河酒業近年的業績并不“靚麗”。2013年1至9月，瀏陽河酒業實現營業收入5471.24萬元，預計全年度實現營業收入2.4億元、凈利潤2710萬元。

“受限于各種因素，品牌、銷售團隊及生產資源的整合尚未全部完成，企業業績尚未完全顯現。”對于當前業績，瀏陽河在大元股份發布的定增預案中稱。

《每日經濟新聞》記者了解到，瀏陽河酒業成立于2011年11月，通過新設方式重新設立。其最早注冊資本為1億元，其中，實控人彭潮以3000萬元貨幣方式出資，占股30%；湖南瀏陽河酒業有限公司（以下簡稱湖南瀏陽河）以實物（瀏陽河品牌酒一批）認繳7000萬元注冊資本，持股70%。

瀏陽河緣何放棄大元股份的“重金”誘惑，轉投皇臺酒業？業內分析，相比跨界重組，與皇臺酒業同業或是瀏陽河考量的原因之一。

方正證券財富中心投資顧問李大慶曾向媒體表示，“從瀏陽河股東角度來看，選擇與自己主業很接近的公司來借殼上市，應該比大元更靠譜點，這樣更有利于公司順利完成資產整合。”

“一拍即合”，白酒營銷專家王亮以此來分析雙方的 “聯姻”，“皇臺，一個急需業績；瀏陽河，一個急需借殼上市。”

但目前雙方均是麻煩不斷，這不禁讓瀏陽河的“借殼”前景蒙上陰影。

皇臺酒業2013年營業收入僅1.08億元，虧損超千萬。近期還因現任大股東與原大股東之間的紛爭，導致公司一些資產遭查封。

同時，瀏陽河亦被傳出資金鏈面臨斷裂?！吨袊洜I報》4月底報道稱，目前瀏陽河正面臨資金鏈斷裂的境地。該報道援引知情人士的話指出，瀏陽河甚至拖欠工人工資和供應商貨款。

對于公司是否存在資金鏈問題，前述瀏陽河內部人士對《每日經濟新聞》記者稱，“以前是有聽說”。但他同時表示，很多公司都會遇到資金短缺的時候，但只要能控制在合理范圍內，當前，瀏陽河并未如外界傳聞的那般嚴重，“目前的員工工資發放、酒的生產都一切正常”。

引入資本曾許業績承諾

對于此前幾乎已被視為板上釘釘的“借殼”皇臺酒業一事，前述瀏陽河內部人士透露，“目前瀏陽河方面已經準備好了，但最近皇臺自身的糾紛問題還沒處理好，所以還沒最終落實。”

在分析人士們看來，一手締造瀏陽河曾經輝煌的彭潮更擅長資本運作。早在2009年3月，瀏陽河酒曾計劃入主通葡股份實現上市，但最終沒能達成協議。

2011年底，瀏陽河酒引進湖南高新創投等投資機構，實現企業重組，成立瀏陽河酒業。不過，原先持股瀏陽河酒業70%股權的湖南瀏陽河漸漸退出，目前已消失于公司股東名單中。

《每日經濟新聞》記者獲取的一份權威資料顯示，通過數次股權騰挪，彭潮實際控制的湖南瀏陽河成功“隱退”。取而代之是彭潮的股權增加，以及投資機構的紛紛進駐。

據《中國經濟周刊》報道，當初，為了引進投資機構，彭潮甚至給出完成難度不小、如今亦未能實現的“對賭”承諾。彭潮和瀏陽河承諾：2012~2014年，瀏陽河銷售收入分別不低于12億、16億、22億元，凈利潤分別不低于3億、4.2億、6億元。

然而，瀏陽河酒業近幾年的業績并不突出。對應數據為，2012年，瀏陽河酒業實現營業收入1.8億元、凈利潤1379萬元。

今年初，擬“借殼”大元股份，瀏陽河酒業再度給出較好的業績預測。《大元股份非公開發行股票預案》（以下簡稱《預案》）顯示，瀏陽河酒業預計2014~2016年度實現的凈利潤分別不低于3億元、4.5億元和7.5億元，合計15億元。而按目前其發展狀況，瀏陽河酒業想要實現這一業績難度不小。

如今，瀏陽河轉而“追求”皇臺酒業，又將以怎樣的方式吸引資本市場的目光，只能拭目以待。

多家投資機構“黃金期”入局

瀏陽河酒業的上市前景撲朔迷離，或讓當初在白酒業高速發展期時介入、謀求一杯羹的投資機構們“如坐針氈”。2011年11月16日，瀏陽河高調宣布引進戰略投資，湖南高新創投等10家投資機構和個人投資者聯投10億元，并計劃在未來3年內登陸A股。

據報道，湖南省外的投資機構包括上海景林資產、上海費倫資本、上海寶聿等。

2012年3月成都糖酒會期間，瀏陽河又宣布，獲得中國國際金融公司的投資。

不過，據《每日經濟新聞》記者獲取的有關瀏陽河酒業的權威資料發現，彼時，公司引入的機構數量和投資總額，較其宣稱都有一定的距離。資料顯示，2012年5月，湖南創投、中金佳泰、深圳架橋富凱、蘇州農發創投、上海寶聿、嘉德創富6家公司開始出現于瀏陽河酒業的股東名單中。他們或從湖南瀏陽河獲得轉讓股權，或是以增資的方式，共持股瀏陽河酒業約36%的股權，涉及金額共計約6.79億元。

其中，湖南高新創投為最大的一筆投資，獲得16.10%股權，涉及轉讓款總價款為3.059億元。

2012年9月，南通中南工業投資有限責任公司以增資的方式，持股瀏陽河酒業。

同年11月底，瀏陽河酒業公司注冊資本變更為約1.19億，彭潮持股58.376%，湖南創投等其他7家機構持剩余股份。這一持股比例，到目前未有變動。

《每日經濟新聞》記者注意到，在《預案》中，大元股份擬非公開發行股份、募資近30億元用于收購瀏陽河酒業，參與認購的名單中，這7家投資機構，僅剩下湖南高新創投、上海寶聿、南通中南投資3家，其余4家機構亦“消失”。

（實習生黃麗對本組稿件亦有貢獻）