匯金該把分紅拿出來增持四大行嗎

依據四大行2013年報中的分配預案，以匯金公司目前的持股量，可分別獲得工農中建324.92億、231.57億、370.79億和429.48億的現金紅利。從時間表上看，分紅現金實際到賬時間很可能在本月底下月初。市場有一種期盼，希望匯金這次獲得四大行1300億元現金分紅后，能增持已破凈的四大行股票。理由是四大行股票市值處在低位，持有四大行股份的匯金此時增持正好抄在底部。如果四大行股價繼續下滑，那么，賬面損失也包括匯金。所以，匯金增持救銀行也是在救自身。另一個“奇特”理由是，去年6、7月間匯金曾大幅增持銀行股，上演了“日擲億金”(每日增持斥資約1.34億元)的大戲，何不今年再挺身而出一次？

確實，在這輪熊市中銀行股行情慘烈。截至5月30日，16家上市銀行中的15家股價低于每股凈資產，工農中建四大行也未能“幸免”。其中，中國銀行股價僅為凈資產的0.77倍，顯然已不止被打了八折；建行和農行的股價則不足每股凈資產值的九折；工行局面略好，但股價也僅為每股凈資產的0.92倍。如匯金增持四大行，有可能抄在底部，或許有可能增強投資者對銀行股的信心，乃至提振滬深股市的信心。

不過，以銀行股目前的市況而論，靠匯金增持救助是否有效，很值得懷疑。在此之前，先要仔細分析銀行股低迷的真正原因。

銀行股持續兩年低迷，跌破凈值，有宏觀經濟下行壓力增大的原因，有整個金融體制改革滯后的因素，更主要的，還是銀行內部的機制有問題。從金融體制上看，在利率沒有完全市場化情況下，適度放開民間社會融資，使得我國事實上存在資金價格的雙軌制格局，即民間社會融資利率與金融機構執行的管制利率并行，而民間社會融資利率遠遠高于管制利率，這使得最主要資金來源的存款流失嚴重，逼迫銀行推出遠遠高于管制利率的理財產品，這又使銀行資金來源成本大幅度上升，利差大幅度縮小，直接構成其經營效益壓力。

從銀行內部自身原因看，傳統銀行無論從思想觀念、產品創新、市場競爭意識、先進管理理念等各個方面已遠遠落伍。行政化、計劃經濟思維的低效內耗頑癥沒有根本消除，依仗國家賦予的相對壟斷和庇護地位，打壓包括互聯網新思維、互聯網新金融的思想超過其擁抱新經濟新金融的行動。

在社會金融適度放開，面對完全市場化的社會金融元素，特別是互聯網新金融的巨大沖擊，傳統銀行基本已亂了陣腳。負債業務、資產業務、中間業務全方位沖擊了互聯網金融和社會民間融資，而傳統銀行在應對上，基本是“老虎吃天、無從下口”，只有被動挨打的份兒。更為“悲哀”的是，傳統銀行依然放不下身段，依然端著架子，高高在上。以這種不接地氣、無視新經濟新金融的思維定勢，恐怕比爾.蓋茨早在上個世紀末期的預言真要成為現實：傳統銀行有可能成為21世紀的恐龍。

在這樣的局面下，依靠匯金增持銀行股救市，怎能救得起來？去年6月匯金“日擲億金”的增持四大行，結果呢？如果銀行自身的改革不能深入，匯金強行增持救助，不但導致匯金賬面虧損，而且可能誤導其他投資者。

更不能不警惕的是，倘若銀行股一下跌，匯金就增持，將使資本市場由股價漲跌形成的對上市公司激勵和約束的外部壓力機制徹底失效，等于激勵銀行躺在匯金增持的大樹下不去改變經營現狀，沒有了來自市場用腳投票的外部壓力逼迫其去下力氣進行金融創新，更懶于去擁抱互聯網新金融，其創新和提高競爭力的意志勢必徹底消沉。

股市運行要尊重其自身規律，銀行股有起色主要應依靠銀行自身經營狀況預期的改變，而不是依賴于外部增持。匯金真要增持四大行股票的話，也不是現在，而應等到銀行經營有明顯向好變化后再伺機而動也不晚。

筆者建議，匯金獲四大行分紅逾1300億，完全可以增持其他優質金融企業股票。同時，為回應社會各方對國有或者國有控股金融企業不上交紅利的尖銳批評，可將其分紅的一部分劃撥社會保障特別是養老金，或通過社會保障基金理事會操作，確保增值保值，彌補養老金缺口。

(作者系資深財經評論人)