上市公司高管“豪放”增持的背后

隨著A股行情的回暖，上市公司高管的增持熱情被再度“點燃”。據上海證券報數據統計，今年以來已有萬科A、伊利股份(600887)和陽光照明(600261)3家公司的高管動用過億資金增持自家股票，其中萬科A和伊利股份增持市值均過十億級別。此外，中弘股份(000979)、賽輪股份(601058)、美的集團、鳳凰傳媒(601928)等公司高管的出手在千萬級別；而去年全年僅有中聯重科(000157)一家公司高管增持規模上億

在本輪高管增持潮中，一個較為明顯的特點是，高管的“出手”很大，動輒斥資千萬甚至過億；而增持背后的動機，值得探究。

增持“組合”分三類

縱觀今年以來高管的增持案例，在增持人員的構成上大致可分為三大類別：高管集體直接增持、高管“傍”實際控制人增持、高管通過持股公司增持。

新鄉化纖(000949)是管理層“全員出動”增持的典型案例。公司今年6月底公告稱，基于對公司基本面和未來發展前景充滿信心，公司董事邵長金、宋德順、王文新、肖樹彬，監事周建華以及副總經理韓書發、朱學新和總工程師曹俊友，以及董事李云生的配偶崔麗娟、監事張春雷的配偶李雪玲，從二級市場合計增持公司股票76.7萬股。

公司實際控制人與高管攜手增持的案例也不在少數，如賽輪股份、大北農(002385)、北陸藥業(300016)等。今年5月至7月，賽輪股份實際控制人、董事長杜玉岱，攜副董事長、總裁延萬華合計斥資7223.81萬元累計增持公司651.07萬股，均價11.1元/股。

而高管通過下屬持股公司增持自家股的案例在今年可謂“嶄露頭角”，其中最為典型的當數萬科A。根據萬科A的員工持股計劃，共有1320名員工率先成為萬科A的首批事業合伙人，所有事業合伙人均簽署承諾書，將其在獎金集體賬戶中的全部權益，委托給其設立的深圳盈安財務顧問企業（有限合伙）進行投資管理，包括引入融資杠桿進行投資。今年3月至6月，深圳盈安財務顧問企業（有限合伙）通過券商的集合資產管理計劃，累計購入萬科A約2.12億股股份，耗資高達18億元。

高位增持表信心

高管增持自家股的動因，在各家公司公告中的陳述大多不外乎“基于對公司未來發展前景的信心”，其代表為伊利股份。

半年報窗口期剛過，伊利股份四名高管即在7月29日至30日對公司進行了“天價”增持，資金總額達12億元。上交所交易信息顯示，這四名高管累計增持4881.65萬股。其中，董事長潘剛兩日內增持2360萬股；另外三名增持的高管分別為伊利集團副總裁、執行董事趙成霞、副總裁劉春海以及副總裁胡利平，增持價格在24.25元至25.37元/股之間。

從這四名核心高管增持的價格來看，約為歷史高點（2013年10月）的73%左右，無疑屬于高位增持。是什么給了這些高管如此信心？方正證券研究報告指出，上半年原奶價格下降幅度超預期，給伊利股份產品促銷提供很大的利潤操作空間。此外，滬港通效應、半年報業績超預期、新產品銷售超預期等都構成股價的催化劑。

增持動機藏深意

事實上，高管增持的背后往往還隱藏著更深層次的原因，其中最為常見的是為定向增發“保駕護航”。

如中弘股份，便是通過高管增持計劃釋放“利好”提振股價，以助力公司完成非公開發行。7月18日，中弘股份公告稱，控股股東中弘卓業計劃在7月31日前增持公司股票1000萬股，同時公司董事趙毅、金潔、劉祖明亦計劃在7月31日前每人增持公司股票100萬股。截至7月30日，中弘卓業累計增持公司股票1013萬股，占公司總股本的0.53%；董事趙毅、金潔、劉祖明分別增持公司股票98.11萬股、97.1萬股、100萬股，累計耗資1033.45萬元。而他們表述的增持目的均是認為公司當前股價已低于合理估值水平。

事實上，翻閱中弘股份過往公告不難發現，公司曾于2013年9月份拋出了30億元的再融資方案，擬定向增發募資投向海南如意島旅游度假開發項目一期。今年3月，公司對定向增發方案作出修訂，將發行價格調整為不低于3.13元/股，募集資金總額不變。6月21日，中弘股份稱收到證監會核準批復，有效期為6月13日起6個月。然而，在收到核準文件的6月20日，中弘股份的收盤價只有2.95元，較發行底價低了近6%，完成定增的難度不小。于是，進入7月份后，公司頻頻釋放包括增持在內的“利好”，股價隨之起舞，截至昨日收盤，公司股價已逐步企穩在3.66元/股一線，將3.13元/股的發行底價踩在了腳下。

而華英農業(002321)高管則是在逾億股定增股份解禁的關鍵節點，進行了杠桿式增持，其動機亦是別具深意。華英農業高管以“山東信托－恒泰5號信托計劃”為平臺，于7月22日大筆增持公司股份1056萬股，該部分股權是通過大宗交易平臺定向接盤的。而就在本月7日，華英農業13180萬股定增股上市流通，其中有7家認購方持股規模在1056萬股之上，不由令人猜測，恒泰5號或接手某位定增股東的持股，助其提前“撤退”。而從華英農業案例本身來看，其“融資式增持”頗有變相股權激勵的意味。

部分公司高管增持情況一覽

上市公司 增持者 增持時段 合計增持股數

出資

（萬股） 規模

（萬元）

萬科A 郁亮、深圳盈安財務顧問企業(有限合伙) 2014年3月至6月 21,236.84 178602.31

伊利股份 總裁潘剛及三名副總裁 2014年7月底 4881.65 121096.89

美的集團 總裁方洪波等高管 2014年6月至7月初 663.58 12207.14

康緣藥業(600557)華康資產管理計劃 2014年6月中旬 224.03 7405.62

賽輪股份 實際控制人杜玉岱及總裁延萬華（后者為主） 2014年5月至7月 651.07 7223.81

大北農 實際控制人總裁邵根伙等 2014年5月至7月 607.16 6725.47

陽光照明 總經理官勇等高管 2014年5月至7月 393.97 5071.59

吉林敖東(000623)實際控制人董事長及總經理等高管 2014年6月中旬 177.51 2701.4

康美藥業(600518)副總經理許冬瑾、林國雄等高管 2014年1月初 156.8 2605.92

三安光電(600703)常務副總經理韋大曼等高管 2014年7月中旬 151.99 2073.55

廣匯能源(600256)總經理等高管 2014年1月中旬 201.21 1422.18

中弘股份 總經理、財務總監、董秘 2014年7月中下旬 295.21 1033.45