14天正回購中標利率降低 分析稱旨在降低融資成本

新華網上海9月18日電(記者楊溢仁)記者獲悉，人民銀行于本周四以利率招標方式開展了100億元14天期正回購操作，中標利率為3.5%，較此前下調20BP。

鑒于當周公開市場共有資金到期330億元，減去250億元正回購，最終實現資金凈投放80億元。

中債提供的數據顯示，截至9月17日收盤，銀行間回購利率窄幅波動，漲跌互現。其中，隔夜、7天和14天品種依次行至2.835%、3.354%、3.606%的水平，整體仍處低位。

不僅如此，截至記者發稿前，上海銀行間同業拆放利率(SHIBOR)多數品種亦小幅下探。具體來看，隔夜、1周、2周品種分別行至2.841%、3.3%及3.518%的位置。

“當日14天期正回購中標利率的下調有些出乎市場意料。”一位商行交易員在接受記者采訪時指出，“顯然，面對8月經濟數據大幅低于預期、實體融資意愿下降、貨幣供給內生收縮的情況，央行無法坐視不理。而此舉目的應該是希望通過利率傳導機制，釋放融資成本降低的信號，以起到刺激、擴大融資需求的作用，減緩經濟下行的壓力。”

有分析人士指出，公開市場工具利率主要起到了預期引導的作用，趨勢性很強，不是臨時工具，且“價”比“量”重要。

“個人認為，央行此次下調正回購利率20BP的目的在于引導融資成本下降，因為如果是為了對沖十一假期時點和應對IPO，下降10BP就可以釋放意圖。”青島農商銀行金融市場部資金交易經理秦新鋒直言：“本次主要還是引導市場預期，當然這也意味著，未來全面降息的可能性比較低。”

光大證券首席宏觀經濟學家徐高并稱，正回購利率更容易傳導至與實體經濟融資相關的長端利率，相當于長端利率的下限，所以央行通過引導正回購利率下行來降低融資成本的意義明顯。

東莞銀行金融市場部分析師陳龍亦表示，央行的貨幣政策在貨幣市場預期管理的同時，正在逐漸轉向推進降低融資成本，公開市場的價格信號與非公開市場的數量信號將是未來政策的組合拳。

展望后期，一線交易員普遍認為，全面降準、降息等措施恐會傷及改革預期，而新常態之下，降低正回購利率、SLF、定向寬松等“小招”將會頻繁使用。

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