三七降價緩解成本壓力 3藥企業持續受益

每經編輯 每經實習記者 楊建    

每經實習記者 楊建

在現代中成藥中，三七是多種治療心血管病的基本原材料。如血塞通膠囊、注射用血栓通、三七通舒膠囊、復方丹參片、云南白藥、復方丹參滴丸等藥品都要用到它。

《每日經濟新聞》記者了解到，在三七價格暴漲期間，相關中藥類上市公司承受了巨大的成本壓力，導致公司毛利率極大地降低。不少藥廠都停產了不少藥物。記者特別注意到，由于前期受到藥材漲價的影響，一些有實力的廠家都開始布局自己的三七種植基地，云南白藥（000538，收盤價51.11元）、昆明制藥、天士力（600535，收盤價41.14元）和白云山（600332，收盤價27.19元）等都有自己的種植基地。

如今，三七價格不斷下跌，相關公司的成本也緩解不少。記者查閱最新的上市藥企業績報告發現，三七降價驅動不少藥企業績增長。比較典型的有中恒集團、昆明制藥、華神集團等中藥企業。

三七價格波動對中恒集團的影響很大。中報顯示，公司剝離地產業務后，制藥行業在營收中占比為93.61%，血栓通系列在制藥行業中營收占比為89.15%。公司主打品種注射用血栓通上半年主營收入15.98億元，較去年同期增長約30%。

記者從中恒集團證券部的工作人員處了解到，公司每年的三七需求在600噸左右，一般庫存在半年左右(300噸)，去年采購的三七(統貨)平均價格在每公斤500元左右，而且公司現在采用的是隨價格波動進行采購，減小價格對公司的影響。今年價格下跌在70%左右，可以為公司節約成本在1億元左右。三七價格下跌對公司的財務體現有所滯后。

記者查閱公司2013年年報，公司的三七供應商主要是云南特安吶三七產業股份有限公司和文山華信三七股份有限公司，合計采購金額為5億元。隨著三七價格的暴跌，預計未來血栓通對公司的利潤貢獻仍將保持上升趨勢。

《每日經濟新聞》記者了解到，公司血栓通屬于基藥獨家劑型，推廣優勢明顯。上半年樣本醫院增長15%左右，其增長點主要在基層市場，預計下半年銷量可能會持續增長。

某券商醫藥行業分析師告訴記者，華神集團的三七通舒膠囊是公司目前凈利潤的主要來源，三七價格的暴跌，使得公司成本降低，三七通舒膠囊毛利率提升了6%左右。

華神集團中報顯示，公司中藥產業銷售同比增長32.31%，主要產品三七通舒膠囊原材料價格同比下降，中藥產業盈利水平得到提升，成為公司上半年凈利潤的主要來源。三七通舒膠囊在2013年的收入已超過2億元，2009年到2013年的復合增長率為36.73%。此外，上述券商分析師告訴記者，為了應對三七價格的波動，公司在攀西地區進行的是小面積試種三七，尚未形成規?；N植。

三七降價對昆明制藥的影響也一樣，長江證券分析師劉舒暢在研報中透露，昆明制藥血塞通主要原料為三七，預計2014年投料的三七價格平均降幅在200元/公斤(80頭三七價格已從2013年7月1000元/公斤的高點大幅下跌至目前的260元/公斤)，按照今年昆明制藥約400噸的使用量計算，三七成本下降幅度大概為8000萬元，貢獻的稅后凈利潤約為6648萬元 (假設公司稅率保持在16.9%)。

公司旗下昆明中藥廠近幾年處于快速的增長過程中，隨著三七的降價趨勢確定，預計三七成本仍將繼續下降，公司2014、2015年都將享受到三七成本的下降，昆明制藥2014～2016年的內生復合增長率有望保持在30%左右的水平。