基金調倉布局 加碼藍籌股配置

盡管認為2015年價值股和成長股都有表現機會，但在滬港通、降息等多重利好刺激下，基金還是更傾向于加大價值型藍籌股的配置。多位基金經理認為，預計從年底到明年上半年，大盤藍籌股的表現會優于小盤成長股，近期配置也逐步向金融、地產產業鏈等轉移。

加碼藍籌股配置

在多重利好推動下，基金公司投研部門紛紛表達了對于券商、地產、基建等藍籌板塊的看好。諸多基金經理也透露，下一階段大盤藍籌股的表現會比小市值成長股更具看點，因此近期逐步騰挪倉位，加大了對藍籌的配置力度。

匯豐晉信大盤基金經理丘棟榮表示，重點關注藍籌板塊中的券商、保險、地產產業鏈、汽車產業鏈、大眾消費升級和制造業產業升級帶來的傳統產業新成長機會，以及國企改革、高分紅藍籌以及產業資本的價值發現機會。對比當前面臨估值風險的成長股，這些板塊具有估值低、下行空間小、政策敏感性高、業績超預期概率大的特點，這種向下安全、向上爆發的“風險-收益”不對稱性值得投資者關注。以券商為例，隨著金融改革的深入，直接融資占我國社會融資總額的比例將會有巨大提升，加上以滬港通為代表的資本市場開放政策，未來券商將在我國的社會金融體系中扮演重要角色，由此賦予了券商全新的發展方向和發展空間，傳統券商股的成長性將得到重估。

此次降息之后，基金進一步明確了對于藍籌股后市走勢的認可。申萬菱信基金表示，此次降息對券商股產生直接利好，且彈性將比以往各輪降息周期均要大。對于銀行股，降息之前銀行股不具備投資機會，但降息之后出現質變，目前可密切關注。考慮到后期可能還有不對稱降息和貨幣增速趨緩等利空因素，待利空出盡，以及貨幣增速拐頭、持續的政策保護、券商板塊的相對吸引力降低等因素出現，或將是投資銀行股的較好時點。

小股票分化加速

近3個月以來，藍籌股接替成長股，成為市場上漲的新動力。對此，丘棟榮認為，代表“新經濟”的創業板指和中小盤指在過去兩年漲幅巨大，估值已創歷史最高水平，同時許多高成長行業在基本面上存在景氣下滑的風險，股價的確存在調整的壓力；更重要的是，我國經濟轉型已經從增量改革過渡到了存量改革，以大盤藍籌為代表的廣大老國企、老央企將成為下一個改革的重點。

盡管在大盤藍籌股逆襲的這段時間，成長類股票也依舊保持了一定的熱度，但是不少基金經理開始擔憂小市值股票潛藏的一些風險因素。上海一位股票型基金經理表示，目前是基金業績排名戰的敏感時期，因此小市值類股票價格仍保持平穩向上勢頭。但這類股票欠缺流動性，要警惕歲末年初基金調倉帶來的沖擊。并且，在經歷了此前的大幅上漲之后，自下而上選股的難度越來越大，未來小股票之間的分化可能會加速。

農銀行業輪動股票基金經理郭世凱則表示，與前三季度市場追逐成長的風格不同，四季度資金博弈的色彩逐漸加重，對政策的敏感度也在加強和短視化。站在現在的位置，應該看長做短，逐漸考慮對明年可投資方向的布局問題。在傳統行業中，國企改革依舊會是貫穿明年的主線機會；新興行業方面，熱點在不斷輪換，應當緊隨一級市場產業資本的腳步，明年相對看好體育產業的加速發展和新能源行業的持續向好。

國泰基金也認為，當前市場運行的核心是流動性寬松下的風險偏好提升所推動。此時降息可以說是對于之前邏輯的確認，同時也并不是寬松的終結，后續還存在進一步寬松的需求和可能。因此，對于大盤股態度比較積極，而對于小股票仍持比較謹慎的態度。

此外，也有基金經理表示，增量資金將成為2015年市場行情的一大影響因素。增量資金既包括國內也包括海外資金。與國內機構投資者相比，海外投資者對于估值較低、有較好股息收益率的股票更感興趣。隨著滬港通試點的延續和規模、品種的擴大，中國市場將逐步從新興市場向成熟市場過渡，并將逐步凸顯這種演變引致的巨大而深遠的影響。