退市新政利劍高懸 保殼大戰倒計時

每經編輯 每經記者 李智    

每經記者 李智

時間走到了2014年的最后一個月，A股市場上一年一度的保殼大戰硝煙正濃。由于退市新政的出現，今年的保殼戰與往年有了明顯不同。

11月16日，被譽為“史上最嚴退市制度”的《關于改革完善并嚴格實施上市公司退市制度的若干意見》（以下簡稱《退市制度》）正式實施，曾經屢屢上演“不死鳥”神話的ST公司面臨著前所未有的保殼壓力。

《每日經濟新聞》記者梳理發現，時至今日，雖然大多數ST公司已通過各種途徑扭虧，暫時沒有了退市之憂，但依舊有一部分公司尚在盈虧線上掙扎。對它們來說，時間，真的不多了。

樣本：*ST銳電的掙扎

面對如今的*ST銳電（601558，SH），或許已經很少有人記得，2011年公司以高達90元/股的超高發行價登陸A股市場之時是如何的意氣風發。當時幾乎沒有人想到，隨后的行業低谷以及接連曝出的財務問題，讓公司在上市3年多后就被貼上*ST的標簽，直面暫停上市的危機。

在2012年和2013年連續虧損之后，*ST銳電今年前三季度再次出現4.36億元的虧損，公司也曾多次提示2014年可能出現虧損并存在暫停上市風險，公開發行的公司債出現了違約風險。

在這樣的背景下，11月27日，*ST銳電突然停牌。根據*ST銳電披露的信息，公司分別收到了來自上證所的《監管工作函》和以及北京證監局的《監管關注函》，就公司經營情況、財務信息以及暫停上市風險等方面信息進行了關注。

面對空前的危機，*ST銳電董事會在11月28日審議通過了《關于啟動公司應收賬款快速處置的議案》，同意啟動應收賬款快速處置。因應收賬款快速處置可能對公司全體股東的權益影響較大，董事會決定于12月15日召開公司2014年第三次臨時股東大會，將該議案提交公司股東大會審議，在公司股東大會審議通過后再行實施。

《每日經濟新聞》記者注意到，截至10月31日，*ST銳電應收賬款余額107.81億元，已累計計提壞賬準備18.08億元，應收賬款賬面凈值89.73億元。雖然目前難以預測應收賬款快速處置的具體影響，但是在2014年即將劃上句號之際，這一事件無疑承載了公司股東們的巨大期待。

ST公司保殼忙

在2014年的最后一個月，奮斗在保殼道路上的上市公司并不僅是*ST銳電。根據同花順iFinD統計數據，滬深兩市有近40家公司（不包含已經暫停上市的公司）在2012年和2013年出現了連續虧損。在這批公司當中，*ST銳電等15家于今年前三季度繼續虧損，如果無法在四季度扭虧，在明年披露2014年度年報之后，這批公司就將面臨暫停上市命運。

具體來看，上述15家公司當中，今年前三季度虧損金額最小的是*ST東力 （002164，SZ），1~9月虧損963萬元，虧損金額最高的*ST儀化（600871，SH）凈利潤約-20億元。不過*ST東力和*ST儀化都已經先后預計，今年有望實現扭虧為盈，主要原因都是處置了部分資產，其中*ST儀化更是通過重組華麗變身為石油工程公司，股價早已強勢大漲。

與此同時，*ST三鑫（002163，SZ）、*ST東數 （002248，SZ）、*ST天業 （002459，SZ）以及*ST精功（002006，SZ），也都先后發布了全年預盈的公告，如果不出意外的話，保殼已經無憂。而上述幾家公司實現預盈，出售資產都是最大的法寶。

《每日經濟新聞》記者梳理公開信息后注意到，有部分風險警示公司雖然暫時沒有預計全年扭虧，但也在通過各種方式希望在年底保殼戰中成功逆襲。以*ST鋼構（600072，SH）為例，公司前三季度尚虧損逾7000萬元，也暫時沒有披露全年業績預測，但是公司在10月公告，上海翔達實業以2.58億元購買了*ST鋼構旗下資產——瑞宿發展100%股份。

再比如不久之前成功股改復牌的*ST中紡（600610，SH），同樣是前三季度出現虧損且未披露全年業績預告，但是公司已經獲得股東贈送的中毅達環境藝術工程有限公司100%股權，另一方面公司也通過轉讓資產，進一步保障年內扭虧，此外股東方還對全年業績進行了承諾。

*ST東安（600178，SH）也在通過以資抵債的方式提升業績，*ST昌九（600228，SH）也推出了包括給予補貼及債務豁免在內的保殼方案，*ST商城（600306，SH）的重大資產出售則尚在證監會審核當中。

退市波及創業板

向來是退市“安全港”的創業板，今年也首次出現了有退市風險的公司。

《每日經濟新聞》記者注意到，寶德股份（300023，SZ）、天龍光電 （300029，SZ）以及萬福生科（300268，SZ）均在2012年和2013年出現連續虧損，其中僅有寶德股份在今年前三季度實現盈利。由于創業板不像主板和中小板公司一樣有*ST的警示，所以更加值得投資者警惕。

首先來看寶德股份，公司前三季度已經扭虧，又在10月30日拋出6.75億元并購慶匯租賃90%股權的計劃，進軍融資租賃業，這一行為也被內業普遍解讀為公司為保殼上“保險”。

再來看天龍光電，在2012年和2013年連續虧損后，公司今年前三季度再次虧損逾6000萬元。為了解決困境，天龍光電迎來的新的實控人靈光能源，并且與股東常州諾亞簽訂了《股權轉讓協議》，以近2億元價格，出售子公司江蘇中晟半導體設備有限公司46.37%股權。天龍光電表示，若成功轉讓，將對公司業績產生較大影響。

萬福生科的保殼形式則嚴峻很多，公司涉嫌欺詐發行等相關案件正在審理中，由此公司存在調整財務報表的可能性，不排除調整后公司出現個別年度虧損的情況。如果公司財務數據調整后，2011年年度出現虧損的，公司股票將面臨暫停上市的風險；而且最新的《退市制度》明確將欺詐等行為列入了退市的條件。

數據顯示，萬福生科前三季度尚虧損約2718萬元。公司在11月28日公告稱，以8300萬元轉讓全資子公司桃源縣萬福生科收儲有限責任公司100%股權。萬福生科表示，該交易預計將為公司2014年度增加約2900萬元左右的凈利潤，是今年扭虧為盈的相關措施，但全年最終能否盈利尚具有不確定性。