交行報告：可貸資金供給不足是融資成本高企的主因

每經編輯 每經記者 張威 發自北京    

每經記者 張威 發自北京

1月6日，交通銀行發布《2015年中國金融市場及債券投資策略分析報告》指出，可貸資金不足是融資成本高企的主因。

交行金融市場業務中心徐躍紅解讀報告表示，隨著經濟下增速下行，部分行業風險暴露，銀行不良率有所抬頭。銀行出于風險審慎考慮，對部分風險較大行業和企業的貸款有所收緊，但對優質企業的放貸是比較充足的。

上述報告認為，2014年貨幣政策主線是降低實體經濟融資成本，其中政策思路：增加廣義流動性→增加可貸資金→直接降息。

徐躍紅分析，根據央行公布數據，自2013年以來，一般貸款加權平均利率呈現上升態勢。企業融資成本居高不下，對實體經濟形成較大影響。隨著經濟下增速下行，部分行業風險暴露，銀行不良率有所抬頭。銀行出于風險審慎考慮，對部分風險較大行業和企業的貸款有所收緊，但對優質企業的放貸是比較充足的。

同時，從三季報看，16家上市銀行中有10家上市銀行的存貸比超過了70%。其中6家銀行更是超過了73%，已逼近監管層劃定的75%的紅線?？傮w上看，貸款仍是我國商業銀行主要利潤來源，銀行是非常愿意放貸的。

徐躍紅表示，在2014年經濟增速整體下滑的背景下，企業融資需求整體并不旺盛。以債券融資為例，2014年交易商協會公布的債券注冊余額（企業向協會申請獲批的發債額度和實際發債額度的差額）一直呈現上升態勢。信貸領域也出現企業授信額度使用不足的現象。這表明優質企業融資需求并不旺盛。但同時，中小企業融資難問題仍未緩解。

“實體經濟融資成本高，要么是資金供給不足，要么是資金需求過旺。我們認為，可貸資金供給不足是主要原因。隨著金融脫媒化和理財市場發展，銀行體系一般存款增速明顯下降，使得銀行可貸資金增速下降，從而影響貸款增速。銀行體系存貸比高企，也是可貸資金不足的重要體現。” 徐躍紅分析指出。

同時，上述報告認為，央行387號文將是影響2015年流動性格局的一件大事。貨幣市場與信貸市場的割裂，是近年來影響我國流動性格局的一個重要問題。資金無法正常流通，導致利率傳導機制不暢，兩個市場經常出現背離。387號文開辟了貨幣市場與信貸市場之間的資金流動新通道。銀行可貸資金大增，將對貨幣市場資金面構成沖擊。

同日，交行金融研究中心發布的2015年中國宏觀經濟金融展望報告預計，2015年銀行信貸供給較為合理平穩增長，全年新增規模將在11萬億元左右，同比增速約13.5%。

展望報告指出，信貸投放結構在2015年將進一步改善和優化，第三產業貸款投放將明顯快于第二產業。由于第三產業融資強度明顯低于第二產業，信貸增速不會顯著提升。

報告認為，貨幣政策仍需要在穩增長、防風險和去杠桿之間取得平衡。貨幣政策將繼續穩健偏松。2015年上半年不排除小幅降息的可能，但考慮到目前貸款基準利率已屬歷史偏低，進一步下調的空間不大；由于新納入存款不交準備金，近期下調準備金率的可能性已經不大，但2015年存款準備金率仍可能會有1~3次、0.5~1.5個百分點的下調。

對于存款準備金率仍有可能下調的原因，交通銀行首席經濟學家連平分析認為，一是因為外匯占款增長持續低迷，需要通過適度下調存款準備金率來加以對沖；二是存款增速持續低于貸款增速和高準備金率，將共同制約銀行的信貸投放能力；三是利率市場化繼續推進，存款利率仍有上升壓力，這有可能導致貸款利率居高難下，而下調準備金率則可以通過穩定銀行負債成本來促進貸款利率下降；四是利率市場化改革的需要。