成敗全系藍寶石 藍思科技高利潤背后存隱憂

每經記者 唐強 余強

蘋果、三星、LG、富士康……一個個的電子產品巨頭，作為他們的主要供應商，藍思科技儼然是一位標準的“高富帥”。可是在一連串瞠目結舌的業績背后，卻蘊含了一絲隱憂?？蛻魡我灰约爸亟鹧簩毸{寶石或將成為公司頭上的懸在頭頂上的達摩克利斯之劍。

縱觀藍思科技主業，各類防護玻璃是絕對的主導產品，而絕大部分業績也來源于此。

目前，藍思科技各類防護玻璃產能由2012年的約6.23億片提升至2014年的約8.4億片，成為全球主要的視窗防護玻璃生產企業；產能的擴充和產品品種的豐富使公司的業務規模也迅速擴大，銷售收入由2012年的111.63億元提高到2014年的144.97億元。

如此強悍的營業收入，加上巨大的產能，使得不少投資者驚呼“這簡直是創業板中石油啊”。

《每日經濟新聞》記者注意到，所謂大樹底下好乘涼，但是大樹也有倒下的風險，藍思科技目前雖有大客戶為其業績撐腰，但是也嚴重依賴這些大客戶。2012年~2014年，該公司對前五大品牌客戶的銷售占比分別為96.25%、93.10%和86.69%，其中對蘋果和三星的合計銷售占比分別達到87.65%、83.60%和74.15%。

面對這樣的現實，藍思科技坦言，未來若蘋果、三星稍有閃失，藍思科技不排除出現上市當年業績波動、下滑、營業利潤同比下滑50%以上的可能。事實上，藍思科技2014年凈利潤降至11.76億元，同比下降51.79%，已經為公司提了個醒。

據招股書顯示，2014年受三星手機銷量下降的影響，公司對三星及三星代工廠的銷售收入大幅下降，其中對三星的銷售收入較2013年下降13.74億元，對Melfas Inc（三星代工廠）的銷售收入較2013年同期下降4.11億元；公司對諾基亞等品牌及其代工廠的銷售收入也較2013年同期下降。三星手機受華為、小米等品牌沖擊，銷量下滑，昔日的手機霸主諾基亞如今也是夕陽西下。所謂未雨綢繆，如今藍思科技也正在調整客戶結構，開始與國內知名手機廠商小米、華為進行大規模合作。預計，2015年1~3月實現銷售收入40億元~45億元，同比增長60%~80%；實現凈利潤4億元~4.5億元，同比增長35%~55%。

蘋果，注定是讓國內眾多公司又愛又恨的一個名字。時間回溯到2013年，在蘋果公司的iPhone5與iPhone5S采用藍寶石基板作為鏡頭保護蓋與含有藍寶石材質的Home鍵后，藍寶石瞬間激起了各界的熱切關注。

尤其是在過去的2014年，蘋果新一代產品將使用藍寶石材料屏幕的消息在網上甚囂塵上，眾多公司也紛紛加入藍寶石陣營。如能傍上蘋果概念，股價則如火箭班上升。最為明顯的例子當屬被奧瑞德借殼的西南藥業，在發布重組方案后，一連收獲9個漲停板。當然，也有悲情的角色，新亞制程在蘋果新品發布會前夜宣布介入藍寶石產業鏈，卻遭遇蘋果新一代手機拋棄藍寶石的消息，第二天慘遭機構砸盤。

2014年9月份，在藍寶石各路投資者的滿懷憧憬中，蘋果正式發布了新一代的iPhone手機。但令人失落的是，之前市場預期的藍寶石屏幕，并沒有如期出現在蘋果iPhone6和6Plus手機之上，而僅僅用在了AppleWatch上。受該消息影響，天通股份（600330）、西南藥業（600666）、東晶電子（002199）等藍寶石相關概念股集體下跌。

實際上，iPhone6“爽約”藍寶石屏幕不僅沖擊上市公司，就連藍思科技也遭遇重傷?！睹咳战洕侣劇酚浾甙l現，藍思科技被蘋果著實“坑”了一把，翻看去年12月份的招股書申報稿可以看到，其募投項目包括“中小尺寸觸控功能玻璃面板技改項目”、“大尺寸觸控功能玻璃面板建設項目”、“藍寶石生產及智能終端應用項目”，項目總投資高達54.29億元。

為提前布局藍寶石產品和保證新產品的順利量產，2014年藍思科技已自籌資金提前實施募投項目，建設、購買和儲備了大量廠房、設備和員工。但現在，由于規模擴大導致折舊、攤銷、人工等固定成本增加，以及2014年下半年新產品加工難度大、殘次品率較高等原因的影響，綜合毛利率陡降。

而根據最新的招股書顯示，2012年~2014年期間，藍思科技綜合毛利率分別為30.95%、31.68%和22.35%，尤其是2014年降幅明顯。除此之外，“藍寶石生產及智能終端應用項目”已被剔除出募投項目，而藍思科技此次IPO募投項目總投資額已縮水至36.22億元，擬使用募集資金15.06億元。