高市盈率還有吸引力？ QFII垂青哪些小盤股

每經編輯 賈麗娟 黃霞    

每經記者  賈麗娟  實習記者 黃霞

在A股市場上，深市中小板和創業板一直是市場重點關注的對象，甚至有盤子越小、越多人炒的現象，這一點與港股市場截然相反，港股市場的小盤股往往成交量偏低甚至無人問津。于是有一種觀點稱，深港通推出，對深市創業板是一個大利空。因為相對香港市場便宜的小盤股，深市創業板的“市夢率”無法長期維持。

眼下，深港通已經成為可望又可及的未來，這種觀點會被證實還是證偽？在深市中小板和創業板中，有沒有港資青睞的個股？其中存在著哪些投資機會？

                             深市中小板市盈率偏高

“盤子小好炒”，這是A股市場投資者的概念。也許正因為此，深市在一定程度上更受中小投資者的喜愛。據統計，深交所上市股票市值相對較小。深圳主板股份中，市值低于 150 億人民幣的上市公司數量占主板公司比例的 77.6%。深圳中小板股份中，市值低于 150億人民幣的上市公司數量更是占中小板公司比例的 90.5%。

除了市值小之外，深圳市場還有幾個特點：比上海市場有更多的房地產，資訊科技，及制造業公司，以及更多“新經濟”的產業及公司。

中金公司研報顯示，深交所非金融上市公司杠桿率較滬市更低，凈負債率也更低，顯示深交所非金融企業杠桿水平較低、債務壓力更小、現金狀況更好。但同時估值更高。

分行業來看，除房地產、日常消費品等少數幾個行業外，深圳上市公司估值都高于上海。在 A股去年下半年的大幅上漲過后，大多數行業估值都高于港股（以 MSCI China指數為代表）。

國泰君安研報顯示，深證中小板 2015 年市盈率為35.7 倍，創業板為37.7 倍，市凈率則分別為3.4 倍及4.5 倍。而反觀香港市場市值介于 50-150 億港幣的公司估值情況，2015財年市值加權平均市盈率為 13.1 倍。其中，最高為醫療設備與裝置行業 23.1 倍市盈率，最低為零售-必需消費品行業 6.3倍市盈率。

                             QFII鐘愛哪些小盤股？

作為兩地市場全面互通之前海外資金的典型代表，QFII操作無疑具有一定的參考性。滬港通的主流資金為海外機構投資者，深港通自然也一樣。所以，通過觀察同為海外機構投資者——QFII的操作習慣和最新持倉，可以一窺深港通開通后海外機構的喜好。

深交所總經理宋麗萍指出，深港通會有中小板和創業板的股票納入進來，包括主板、中小板和創業板比較有代表性的標的。事實上，這些年創業板的發展過程中，機構持有占比大幅提高，已經達到54%以上，QFII持有一定比例。值得注意的是，QFII在深市三分之一的資金投入到了中小板和創業板。

那么，這三分之一的資金投向何處呢？據同花順數據，2014年三季度報告期QFII持股的中小板股票達到61支股票，創業板有18支?！睹咳战洕侣劇酚浾咦⒁獾剑谥行“搴蛣摌I板這總計79支票中，QFII持股比例高于2%的就有14支股票，以上一交易日（3月6日）收盤價計算，持有市值達136.63億元。

記者對此進行了詳細梳理，在中小板股票中，QFII比較青睞的有12支股票。包括寧波銀行（002142.SZ，持股比例15.4018%）、蘇泊爾（002032.SZ，持股比例8.1448%）、森馬服飾（002563.SZ，持股比例6.3762%）、啟明星辰（002439.SZ，持股比例4.6869%）、加加食品（002650.SZ，持股比例2.7514%）、洋河股份（002304.SZ，持股比例2.5405%）、天齊鋰業（002466.SZ，持股比例2.4693%）、安潔科技（002635.SZ，持股比例2.4657%）、廣百股份（002187.SZ，持股比例2.4446%）、歐菲光（002456.SZ，持股比例2.3588%）、東華科技（002140.SZ，持股比例2.2227%）和北京利爾（002392.SZ，持股比例2.0040%）。

而在創業板市場中，QFII持股比例在去年三季持股比例超過2%的只有兩支票，包括回天新材（300041.SZ，持股比例3.0394%）、聚光科技（300203.SZ，持股比例2.0516%）。不難看出，這些QFII持股比例較高的個股，消費類和科技類個股占比不小。

可以預見的是，QFII對于A股市場的熱情會越來越高。近年QFII開立A股賬戶的數量不斷上升，僅在今年1月，QFII便新開立了15個A股賬戶，已是QFII連續第37個月新開A股賬戶。而深港通能否引發更多的香港資金進入深市，值得拭目以待。