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    新牛市 新根基

    2015-03-18 00:49:23

    每經編輯 每經記者 趙笛    

    每經記者 趙笛

    這是一個最好的時代,也是一個最壞的時代。

    這是一個無股權不富,固步自封必窮的時代。

    從2014年7月2000點一線起步,上證指數在一片質疑聲中一路走高。沒有強勁的經濟數據來支撐,沒有明確的經濟刺激計劃來提振,沒有一針見血的股市利好政策來撬動,股指一改前兩次牛市上漲邏輯,短短8個月便來到3478點——6年來的股市頂點。

    這是一輪全新的牛市,也具備全新的牛市根基。不同于“股改”或四萬億刺激,這輪牛市的根基更加宏大和意義深刻。從經濟轉型,到“走出去”國家戰略;從財富配置轉移,到企業盈利“雙輪驅動”增長,再到A股的多元化和國際化,這便構成了一輪新的牛市。

    從2015年3月18日起,《每日經濟新聞》將連續推出重磅市場策劃《新牛市 新根基》,探究本輪牛市的根源,展望本輪牛市的未來:是十年大牛市,還是創業板萬點不是夢?

    全新的3478點

    雄關漫道真如鐵,而今邁步從頭越。

    2015年3月17日11點,上證指數6年來首次站上了3478點——刷新了2009年8月4日的那個頂點。

    這是一個不同于以往的3478點,更是一個值得認真審視的時間點。

    在滬指上行途中的第一個3478點,2007年4月11日,滬指歷史上首次站上了3478點,但這個點位,只不過是大牛市中的白駒過隙,無人關注。

    從998點起步,到6124點止步,3478點剛好就在這個橫跨2005年~2007年大牛市的中間位置附近(算術中間值3561點)。

    2008年3月27日,滬指以暴跌5.42%的形式殺穿3478點,3478點的隕落又在彈指一揮間。

    在滬指上行途中的第二個3478點,2009年8月4日,滬指歷史上第二次向上突破3478點,但這一次,相逢即是分別,隨后,3478點成為媒體筆下的??停渤蔀槲磥?年多市場無法逾越的高度。

    3478點對于資本市場來說或許只是一個普通的點位,但卻承載著A股一個階段的標志性意義。

    3478點,第一次是大牛市的中樞,第二次是大牛市的終點,那么,當市場第三次站上3478點,代表著什么?

    2015年3月17日,由于滬指收盤為3502點,已經將3478點甩在了身后,這一次,3478點不再是頂部。

    相比2007年滬指第一次突破3478點屬于“秒殺”,這第三次的突破經歷了反復的震蕩和長期的醞釀,這必定是一個全新的3478點,指引著一個全新的方向。

    全新的牛市

    歷史總是驚人地相似,但歷史也不是簡單的復制。一萬個讀者心中有一萬個哈姆雷特,一百個牛市征途,也有一百個上漲的理由。

    從2014年7月開始,一輪新的牛市起步了,隨著昨日滬指突破3478點,一輪新的牛市已經構建起了輪廓。

    回頭來看,2005年~2007年的牛市,是一輪股改、匯改推動的牛市。從股權分置改革開始,到國有大型企業紛紛上市,從出口拉動、房地產投資迅猛,到企業盈利能力的廣泛提升,那輪牛市以市值勁升為股市規范、國企改革、資產證券化貢獻了全部力量。

    2009年,經歷了2008年大熊市的打擊,市場迎來了一輪小牛市。從技術上看,2009年的翻倍行情是對2008年暴跌的修復;從基本面來看,2009年的牛市是4萬億投資刺激經濟的結果。

    2014年7月開始,沒有強勁的經濟數據支撐,沒有明確的經濟刺激計劃和股市利好政策,新一輪牛市卻在質疑聲中漸漸成型。

    在不少投資人眼中,這顯然是一個全新的牛市,不同于以往的邏輯。在專業投資者的眼中,牛市就在當下,而且持續的時間會很長。

    “這一輪牛市將是人類歷史上最大的牛市?!比涨埃侥蓟鸾浝碲w丹陽給出了這樣的論點。在趙丹陽看來,這一輪牛市的基礎來自三個方面,一是利率下行,二是深化改革,三是資本市場開放。其中,利率下行是引導國內資金進入股市,深化改革完善公司治理提升業績,資本市場開放則吸引海外資金投資A股。

    “這輪牛市會很長?!?月14日,展博投資董事長陳鋒同樣給出了看好后市的觀點,陳鋒表示,未來中國股市是牛市,新興產業是超級牛市。

    全新的五大根基

    本輪牛市突飛猛進,那么,本輪牛市的根基到底是什么?《每日經濟新聞》記者總結各方觀點發現,五大根基支撐著本輪牛市。

    首先,經濟環境的改變是新一輪牛市的經濟根基。

    不是出口拉動、不是投資刺激,也不是內需提振,曾經的三駕馬車越來越鮮有人提及,如今,人們關注的是互聯網、是機器人,是改革、是創新、是轉型,是第三產業在國民經濟中的異軍突起,以及李克強總理也參與網購。看看代表新興產業的創業板指數一路絕塵,牛市的根基就在那里;

    第二,利率下行導致的財富再配置是新一輪牛市的財富根基。

    從上世紀80年代的“下?!保?0年代的國有企業改制,再到00年代的房地產繁榮,每隔十年,就是一輪財富重新配置的十年。如今,房地產的黃金十年已經過去,洶涌的資金正在尋求新的突破口,而隨著利率市場化,理財產品泡沫破滅,大量的民間財富正面臨重新配置。股市,顯然就是民間財富最大的風口;

    第三,中國“走出去”戰略是新一輪牛市的國際化根基。

    隨著人民幣國際化步伐的加快,以及中國越來越多參與國際市場(如發起設立亞洲基礎設施投資銀行),“一帶一路”概念的火爆,反映的正是這一重大變革,投股市就是投國運的觀點日益深入人心;

    第四,企業盈利能力的提升是新一輪牛市的估值根基。

    從大股東、高管的市值管理到國企改革的市值訴求,市場不斷提供了業績內在增長和外延并購的雙輪驅動。如果有人說當下的估值過高,企業很快就會注入低PE資產,靜態估值已經愈發失真,企業盈利能力和市值的增長構筑了牛市的基石;

    第五,A股的國際化和多元化是新一輪牛市的制度根基。

    在前兩輪牛市中,A股市場還沒有創業板,也沒有股指期貨,更沒有融資融券交易。如今,A股市場不但擁有這些新市場以及金融衍生品,更推出了滬港通和股票期權。未來,A股將繼續向更加多元化和國際化的道路前進,新三板的轉板機制、注冊制的推出、深港通的成行,以及A股納入MSIC指數,這些都有望成為制度帶來的紅利,并成為新一輪牛市的制度根基。

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