車企利息支出大增 前兩月利潤下滑14%

每經編輯 每經記者 冒詩陽 發自北京    

◎每經記者 冒詩陽 發自北京

2015年，整車制造行業利潤下滑明顯。

日前，有數據顯示，今年1~2月，國內整車制造利潤同比降幅達14%。這樣的降幅，在2014年沒有出現過?！睹咳战洕侣劇酚浾甙l現，導致車企利潤下滑的一個重要原因在于利息支出的增長。這一方面是車企庫存壓力增大的表現；另一方面，整車企業尤其是合資車企的擴產，導致貸款大幅增加，同時，受到融資渠道的局限，合資車企融資成本往往較高。

產能擴充推高融資需求

據統計，2014年整車廠商銷售收入增長12%，雖然銷售收入較2013年的增幅縮水8%，但去年行業利潤的增長依然達到20%，高于銷售收入增幅，車企盈利能力處于較高水平。

但這一情況在2015年并沒有得到延續。2015年1~2月整車行業的銷售收入增長2.6%，但成本增加5.2%，成本增長幅度是收入增幅的兩倍，其中利息支出是增長最快的項目。

據統計，在今年前兩月整車企業的各項支出中，利息支出增長13.6%，這被全國乘用車市場信息聯席會（以下簡稱乘聯會）副秘書長崔東樹解讀為，“資金成本壓力持續走高的表現”。

《每日經濟新聞》記者發現，整車企業利息支出上升最快的主要是合資品牌車企，其前兩月利息支出同比增長高達47.3%；相比之下，自主品牌車企的利息支出僅增長4%，處于相對合理的范圍。

“今年庫存的上升，增加了車企的資金負擔。”崔東樹向《每日經濟新聞》記者解釋，年初車企產成品的庫存占用資金達到1085億元，銷量壓力推高了車企的資金占用，但這卻只是導致合資車企利息支出上漲的原因之一。

另一個原因是貸款的增加。記者了解到，自去年以來，多家主流合資車企均提出了產能擴充計劃，其中北京現代擴產60萬輛、上海通用擴產48萬輛、神龍汽車擴產36萬輛、長安福特擴產45萬輛，這些產能預計都會在今年到2017年之間投產，這就導致今年以來合資車企資金需求大幅提高。

合資車企融資多靠貸款

申銀萬國證券一位汽車行業分析師告訴《每日經濟新聞》記者，目前國內車企的融資方式主要包括貸款、發行股票和公司債。由于車企中大型央企居多，具有較好的信譽，因此銀行融資成為首選，公司債的發行并不活躍。

值得注意的是，由于合資車企并非上市公司，因此融資方式主要是貸款，而銀行貸款的融資成本相對較高。

一家商業銀行相關負責人向《每日經濟新聞》記者透露，目前該行對企業五年期貸款的利率以基準利率為下限，最高上浮40%。

也就是說，車企通過該行五年期貸款的融資成本大約在5.75%~8.05%，雖然這一利率水平是該行自2009年以來的最低點，但依舊高于公司債。

3月27日，福田汽車（600166，SH）發布公司債募集公告稱，公司發行總計10億元的五年期債券，票面利率預設區間為4.5%~5%，遠低于同期銀行貸款利率。

不僅如此，由于車企擴產項目資金需求量較大，很難通過一家銀行募夠，這進一步提高了企業的融資成本。

公開報道顯示，神龍汽車第四工廠總投資123億元，長安福特杭州工廠預計投資75億元，北京現代滄州項目總投資高達120億元。

分析人士指出，這么大規模的資金需求很難由企業自身提供，通過銀行募集的比例較大，而大額貸款可能需要從若干家銀行聯合募集，這就會進一步推高了企業融資成本。因此短期內，融資成本侵蝕車企利潤的現狀很難改變。