中信證券獨家回應：為何將658只股兩融折算率降至零

今日，中信證券官網公告，對融資融券業務可抵充保證金證券做了大范圍調整，調升1698家，調降1032家，其中，658只股兩融折算率至零。

更令人吃驚的是，廣發、華泰也加入兩融折算率調整陣營。

在中信證券總體對兩融業務風險樂觀的大背景下，卻罕見地將658只股票折算率降至零的“結構性”擔憂，意味著持有這些股票的投資者，從中信證券一分錢也借不出來了。

對于本次大規模調整擔保折算率，中信證券獨家回應證券時報記者稱，對融資融券業務可抵充保證金證券做了大范圍調整，總體而言，上調折算率的證券數量略多于下調折算率的證券數量，目的是有效防范融資融券業務風險，保護投資者利益。

對于選擇擔保折算率調降標的原因，中信證券向證券時報表示，由于近期上市公司陸續發布了財務報告，對一些基本面不佳、存在退市風險的上市公司股票，該公司依據風險管理模型的計算結果適度下調了折算率。

不過，這658只折算率將為零的股票包括125只深市主板的股票、174只深市中小板股票、118只深市創業板股票和241只滬市股票。值得注意的是，其中不乏中國北車、中國南車和中國鐵建等大量業績優良、漲幅過大的股票。

顯然，除了財務報表之外，中信證券還考慮了市場風險。

言外之意是，一些個股風險已經累積到一定程度，無論出于保護投資者，還是保護自身利益，都必須將折算率下調至零。

廣發證券加入??！

華泰證券加入??！

值得一提的是，監管層近期的表態也在提示兩融業務風險。4月16日，證券業協會召開了融資融券業務通報會。中國證監會主席助理張育軍與會時稱，全行業要高度重視合規管理，并提出了七方面要求。

包括科學合理來確定融資業務規模，適當控制經營杠桿，有效防范流動性風險；根據市場情況及時調整初始保證金比例、標的證券管理等手段，合理確定融資杠桿等。

業界稱，即便監管層不強調風險，證券業也會考慮風險收益比。目前證券業通過各種渠道輸血兩融，每年的利差大約在3%，而目前各類融資盤已占A股真實流通盤的20%以上，一旦市場出現2008年時的極端情況，每年3%的利差顯然無法匹配巨大的極端風險！

因此，隨著指數上漲，證券業明智的選擇是逐步降低擔保折算率，逐步提升擔保比率。而在系統性風險來臨之前，也要做好個別股票出現極端下跌行情的準備，比如融資盤相對集中、漲幅相對過大、流動性相對不足、市盈率相對過高的股票。