CPI連續8個月低于2%　降息非QE

每經編輯 每經記者 胡健 發自北京    

◎每經記者 胡健 發自北京

5月9日發布的CPI數據仍舊低于2%，央行在第二天便進行降息操作，上周末對宏觀經濟來說并不平靜。

國家統計局公布的數據顯示，4月份，中國CPI同比漲1.5%，較上月回升0.1個百分點。交行報告指出，物價水平反彈力度較弱，連續8個月處于低于2%的低通脹。當前經濟下行壓力加大，低通脹為貨幣政策繼續偏松操作提供了空間。同日發布的工業生產者出廠價格指數PPI同比-4.6%，與上月持平，工業通縮已持續38個月。

就數據發布后旋即而來的降息，央行首席經濟學家馬駿告訴《每日經濟新聞》記者，從宏觀層面上看，其主要動因是，由于經濟面臨較大下行壓力，有必要通過降低名義利率來達到降低實際利率、穩定投資增長的目的。

PPI同比降4.6%，需求仍疲軟

國家統計局城市司高級統計師余秋梅在解讀4月份CPI時說，從環比看，4月份CPI略有下降，主要是受鮮活食品價格下降的影響。

從同比看，4月份CPI總漲幅比上月擴大0.1個百分點，但CPI總體數據仍然較低，遠低于今年3%的物價調控目標。

而工業通縮局面仍在持續更需令人警惕。

4月份，PPI同比下降4.6%，同比降幅與上月相同。當月，PPI環比下降0.3%，降幅比上月擴大0.2個百分點，

余秋梅介紹說，這主要是受石油加工產品價格由升轉降及煤炭開采和洗選價格降幅擴大的影響。在30個主要工業行業中，7個行業產品出廠價格上漲，7個行業持平，16個行業下降。

交行首席經濟學家連平告訴《每日經濟新聞》記者，目前大宗商品價格出現止跌回升勢頭，但價格的回升還未傳導至工業出廠產品端，PPI在上個月經歷跌幅小幅收窄之后，4月份跌幅并未出現持續改善。

數據顯示，我國4月進口同比跌幅擴大至16%，低于市場預期。其中，原材料和大宗商品進口量跌幅較大，4月鋼材進口同比下跌8%、鐵礦石進口同比下跌4%。“這反映國內房地產建設和投資需求仍然疲弱。”瑞銀證券首席經濟學家汪濤說。

降息不是中國版QE

距上次降息不到一個月時間，在披露CPI數據后，次日央行再次降息。

馬駿說，從宏觀層面上看，其主要動因是，由于經濟面臨較大下行壓力，有必要通過降低名義利率來達到降低實際利率、穩定投資增長的目的。

渣打銀行宏觀分析師丁爽告訴《每日經濟新聞》記者，就業市場也顯露出疲軟的初步跡象，一季度新增就業崗位324萬個，較去年同期減少20萬個。一季度制造業和非制造業PMI從業人員指數均位于50以下，表明用工數量減少。

就降息本身而言，直接目的是為了與前期降準政策形成組合，減少投資約束。

一季度固定資產投資到位資金同比增長6.8%，大幅低于上年同期的增幅12.8%。境內貸款資金同比減少3.7%，房地產開發商投資到位資金同比減少2.9%，境內貸款資金較少6.1%。

今年以來，我國的降息和降準操作較為頻繁，但馬駿表示，不應該將這次利率下調解讀為中國版的量化寬松（QE）。一些發達國家的量化寬松是在政策利率接近于零，而實體經濟又面臨衰退的背景下采用的非常規政策手段。

他說，在中國不存在零利率對貨幣政策的約束問題。從流動性創造機制來看，也有使用調整存款準備金率、再貸款和其他常規政策工具的空間。這些工具足以有效地調節流動性供給，保持貨幣與信貸的平穩增長。