葉檀：“國家隊”托市不能讓銀行被套進新杠桿

◎每經評論員 葉檀

股市在繼續震蕩，絕望帶來希望，希望夾雜著絕望。股市不會出現趨勢性突破，但也會守住不發生系統性、區域性風險的底線。

從技術上看，股市近期突破新高的可能性不大，因為4100點~4200點上方套牢盤太多，大量的資金進入后為套牢盤接盤，將使追入資金承擔較大風險。在盈利、預期沒有大改變的市場里，不可能有救市軍去搶下別人懷里的炸藥包。

市場沒有企穩，短期反彈、獲利拋售成為主流。大盤自反彈以來，最高幅度已經達到24%左右，很多個股反彈達50%，有些甚至已經翻倍。抄底資金獲利可觀，這部分資金能在最低位撿拾籌碼，但不會長期持有。

近期關于“國家隊”撤出市場的傳言屢屢興起，證監會一再澄清。路透社援引三位人士的消息稱，中國證券金融股份有限公司近日已償還了部分商業銀行同業借款，具體原因不詳。為穩定市場籌集子彈，該公司此前共獲得來自商業銀行約2萬億元的授信規模。有媒體做出詳細報道，證金公司只是把明顯富余的錢還一部分，和退出是兩回事?！兜谝回斀浫請蟆穭t報道稱，證金公司提前還款是謠言。

穩定市場資金的入市和退市取決于央行的態度，央行要保持金融與經濟穩定，只有在影響市場發展、引發市場危機時才會出手。27日滬綜指創下8年來大跌后，央行次日發布消息指出，將按慣例于8月初召開分支行行長座談會，分析當前國內外經濟金融形勢，研究部署下半年重點工作。今年以來，人民銀行繼續實施穩健的貨幣政策，更加注重松緊適度，適時適度預調微調。央行主要觀察總體物價水平等宏觀指標，下半年仍會堅持穩健的貨幣政策取向，穩定金融市場預期，繼續支持實體經濟企穩上升。

央行會不斷進行微調。目前銀行間拆借市場利率不高，對央行來說壓力不大。“國家隊”托市是為了在穩定市場后撤出。決策者大概對杠桿牛市有深刻的印象，杠桿可以在短期內發展出一個牛市，也可以用最短的時間把“牛”大卸八塊。

如果判斷杠桿市最大的危機已經退去，為什么不能逐漸歸還向商業銀行借貸的資金，逐漸縮小資產負債規模直到恢復正常。這才是理智的做法。繼續托市讓短期操作者大賺特賺，甚至為套牢盤解套，而后把杠桿風險擴大到商業銀行，這并不是一個很好的做法。

這一次穩定市場是對杠桿市的實況檢測。必須承認，互聯網杠桿的發展已經超過了管理層的監管能力，必須要讓互聯網金融放慢腳步，等等市場誠信度與監管能力提升的腳步。否則可以想像，中國金融市場會進入瘋狂的全民高利貸階段，局部市場的崩潰會幾年就來一次。

任何杠桿都必須進入監管視野，無論是股市杠桿還是債市杠桿，這大概是此次穩定市場達成的共識。市場要平穩地去杠桿，政府穩定股市的目的是去杠桿，而不是讓銀行、基金等成為杠桿的新一輪受害者。