葉檀：為什么有人反對A股“捉妖”

每經編輯 每經評論員 葉檀    

◎每經評論員 葉檀

2015年A股市場正在上演“捉妖記”。

從數據可見一斑?！?1世紀經濟報道》披露，2014年證監會全年罰沒款4.68億元，而今年僅9月以來，證監會已向違法違規的法人或自然人開出近50億元的罰單，是2014年全年罰沒規模的約10倍。“證監法網”行動集中打擊7批共106起重大案件，證監會平均每3天就會立案2起。案件涉嫌違法行為類型廣泛，從違反信披要求的信息欺詐行為到內幕交易、操縱市場等，無所不包。

A股市場捉妖是件好事，否則市場投資就會變成《西游記》里大小妖怪的人肉盛宴。因為以前捉妖不力，認為現在不該捉妖的論調很古怪：正因為以前捉妖不力，所以現在才更應該捉妖；正因為以前有背景、有本領的妖怪難以捉到，所以現在才更需要捉妖。即使妖怪捉不干凈，但至少要讓盤踞各個山洞的成精作怪者數量減少到市場能夠承受的地步。

以前打擊內幕交易、抑制造假不力，使得A股市場荊棘橫生，交易成本居高不下。

交易成本分為宏觀成本與微觀成本，宏觀成本包括政府不得不停止IPO、對市場百般呵護的狀態?？梢坏┦袌鎏K醒過來，往往又會回到如同嗑藥一般的興奮狀態，在這樣的市場上形成的投資邏輯就是跟莊、短炒。在市場炒得興起的時候，誰如果捅破那層窗戶紙，往往還會遭遇強烈的反彈，似乎坐莊與內幕交易反倒成為救民于水火的義舉。

就在特力A被查處后，股吧里就有股民罵罵咧咧。實際上，尋找法律的漏洞，認為證監會不該清查，或者不該罰款，說到底不過只是個人利益的微弱吶喊罷了。這些人跟莊面臨被套的風險，所以用衛道士的面貌、法律捍衛者的身份出現，回到本源上，不過是個跟莊失敗的被套者。

交易成本高還體現在微觀領域。假設如高盛所說，中國在8月初穩定市場投入1440億美元資金，如果在此過程中還出現了內外勾連、內部人做空牟利、其中一部分成了機構與個人的利益，這將嚴重損害中國股票市場的根基。

內幕交易最大的結果就是資源錯配，培育出了一批造假賬可以造到小數點后面的專業人士，培育出了一批坐莊可以把K線圖拉到讓普通投資者心癢難熬的專業人士，還培育了一批道貌岸然、技術純熟、用國際慣例的虎皮掩蓋自身龐大利益的專業人士。

資金源源不斷地流入到業績可疑的造假公司中，利益源源不斷地進入到違背規則的人手里，精英人群成為資源錯配的原兇，這是最大的浪費，是對資源的犯罪，不及時清理的話，最終我們看每個人似乎都行跡可疑，不可能形成專業信仰、業績信仰與法律信仰。

錯配還一定會影響到創新。“327”國債事件，導致一批金融精英倒下，余波至今未息。此前股指期貨事件，雖然并沒有像國債期貨一樣被拉上斷頭臺，但人們對于股指期貨多了一重警惕。

如果境外資金可以通過特殊通道進入A股市場；如果穩定市場的主力本身挾強大的信息優勢與體量、體制優勢成為最大的獲利者，普通投資者就有理由質疑，這些創新背后的動機究竟是什么？

通過幾次市場震蕩，質疑正成為洶涌之潮，以后的創新之路將舉步維艱。

對于不成熟、不規范的A股市場而言，創新固然重要，比創新更重要的是堵住創新工具可能產生的致命誠信漏洞。否則，黑山老妖就會現形。

如果“捉妖記”持續下去，妖股前景不會好。此次對特力A的懲罰會讓有些妖怪虧到肉里，26日開盤妖股包括海欣食品、上海普天等跌?；蛘呓咏！?/p>

這只是開始，既然操縱的風險在上升，未來妖股的平均溢價也會下降，如沒頭蒼蠅一般追逐妖股的鼓噪者也會減少。前提是，繼續狠抓、繼續嚴懲。

妖怪不可能一掃而空，孫悟空也做不到。未來還會有妖股出現，還會有人借此賺大錢，但只要數量下降、風險上升，A股酸檸檬市場的現象就會一點點變好。