易憲容：重啟IPO標志A股進入自我修復新階段

每經編輯 易憲容    

證監會新聞發言人鄧舸11月6日在例行發布會上透露，A股將重啟新股發行，并進一步改革完善新股發行政策。鄧舸稱已經履行繳款程序的10家公司將先行啟動，剩下的18家公司也將在年內重新啟動發行。同時，證監會將恢復IPO審核會議，合理安排審核進度。

據介紹，此次完善新股發行制度，重點將圍繞巨額資金申購新股、簡化發行審核條件、強化中介機構責任、加大投資者合法權益保護等事項，提出新政策措施。

其中，新的發行制度將取消現行新股申購預先繳款制度，改變為確定配售數量后再繳款；調整發行監管方式，將審慎監管改為信息披露要求；公開發行2000萬股以下的，取消詢價環節，由發行人、主承銷商協商定價，以降低中小企業發行成本。

可以說，這次證監會重啟IPO，意味著股市的自我修復已經進入了一個新的發展階段。

今年6月以來，A股出現劇烈震蕩，投資者信心出現動搖。在這種情況下，監管層不得不采取措施穩定股市信心，比如禁止股票交易的過度賣出，暫停IPO發行等。7月4日證監會宣布IPO暫停，將原定7月3日至10日發行的28只新股中斷發行，其中7月3日已發行的10只新股，在7月6日后陸續退還申購資金。

監管層的這種強力介入，讓震蕩中的A股得以休養生息，市場隨后開始進入自我修復階段。雖然在一定程度上付出了股市供求關系發生扭曲的代價，但經過幾個月的修復，投資者的信心逐漸得以確立，市場明顯好轉。

據統計，10月份上海綜合指數累計上漲了10.8%，深圳成分指數累計上漲了15.6%。11月第一個星期，上海綜合指數累計再上漲超過6%，深圳成分指數也上漲了6.3%。自8月26日滬指創出本輪新低至11月6日收市為止，上海綜合指數反彈了22%，按照股市技術理論漲幅達20%即步入牛市的定義，A股已進入“技術性牛市”。因此，證監會此時宣布重啟IPO也在情理之中。

另一方面，黨的十八屆五中全會審議通過了“十三五”規劃的建議，明確加快中國金融體系改革是完善未來金融市場的重要內容。加快金融體系改革就需要提高金融服務實體經濟的效率，需要積極培育公開透明、健康發展的資本市場，推進股市債券發行交易改革，提高直接融資比重，降低杠桿率。

也就是說，當前中國金融改革的主要任務就是要保證資本市場的健康發展。這樣既可為實體經濟增加融資渠道，又是降低企業融資成本、擴展居民投資的重要渠道。如果股市融資功能不能正常發揮，上述目標就難以實現。因此，重啟IPO勢在必行。

當然，重啟IPO還得考慮當前股市的實際狀態及其承受能力。如果股市自我修復比較疲弱，重啟IPO也會對市場造成負面沖擊。為此，此次重啟IPO在發行制度上將有新的改革措施出臺。

鄧舸指出，將取消申購預繳款制度，由此可大幅減少投資者在申購新股時需要動用大量的資金。以今年6月初的情況為例，25只新股凍結資金達5.7萬億元，可見新措施將大幅減輕IPO重啟后對股市的“抽血”效應。

更重要的是，IPO的重啟意味著當前股市的自我修復機制進入一個新階段。這不僅意味著股市的投資功能正在恢復，投資者的信心正在確立，也意味著融資功能恢復后市場將呈現出新的供求關系，這也能給市場增添活力。

在股市融資功能恢復之后，對市場秩序的整頓，對股市監管思路的調整，都是保證新一輪牛市能否成立的關鍵。要汲取上一輪牛市中泡沫突然破滅的教訓，需要全面確立股市事前監管之思路，全面理清和整頓市場秩序，全面確立監管部門在市場中的界限，讓A股市場真正成為為實體經濟服務的融資市場，成為國民投資創富的市場。